市場風(fēng)格切換，從成長主導(dǎo)轉(zhuǎn)向均衡配置。隨著年報及一季報披露臨近（4月為密集期），市場風(fēng)格逐步從“主題炒作”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗證”。資金開始增配低估值防御板塊（如金融、公用事業(yè)）及周期行業(yè)（如基建、有色），以平衡組合風(fēng)險。

外部擾動與內(nèi)部政策節(jié)奏的博弈也值得關(guān)注。海外方面，特朗普對華貿(mào)易政策的不確定性可能壓制出口鏈情緒，需關(guān)注搶出口效應(yīng)消退后的業(yè)績壓力。國內(nèi)方面，若財政刺激或地產(chǎn)放松政策不及預(yù)期，可能削弱市場信心。

根據(jù)興業(yè)證券的研究總結(jié)，每年2-3月上旬，小市值高彈性板塊因產(chǎn)業(yè)趨勢與政策真空期風(fēng)險偏好抬升占優(yōu)。3月中旬至4月上旬進(jìn)入風(fēng)格均衡期，成長、價值、周期勝率趨近。4月下半月年報季，資金轉(zhuǎn)向績優(yōu)股與高景氣賽道。當(dāng)前風(fēng)格擴(kuò)散是業(yè)績驗證前的布局行為，資金正從極致追逐彈性轉(zhuǎn)向均衡配置，最終聚焦業(yè)績確定性資產(chǎn)。

盡管春季行情仍有發(fā)展空間，市場資金活躍，賺錢效應(yīng)存在，但行情并非一帆風(fēng)順。近期指數(shù)再次發(fā)力下需留意短期可能波動。一方面，上證指數(shù)在3450點(diǎn)附近存在密集成交區(qū)，此次上行突破年內(nèi)新高之際，市場成交并未有效釋放，整體動力不強(qiáng)，謹(jǐn)防階段的沖高回落。另一方面，從3月下旬的預(yù)期到4月正式進(jìn)入年報密集披露期。經(jīng)濟(jì)修復(fù)不強(qiáng)以及企業(yè)盈利僅邊際改善下，仍需留意業(yè)績分化給市場帶來的壓力。尤其是本周開始，部分標(biāo)的集中爆雷，將被實施風(fēng)險警示。此外，美聯(lián)儲3月議息會議雖暫停加息，但點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍有1次降息可能，若美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能引發(fā)全球風(fēng)險資產(chǎn)波動。

從歷史行情看，即便是牛市主升浪，指數(shù)也從來都不是一帆風(fēng)順的，更多是一波三折。此輪指數(shù)上行以來，整體表現(xiàn)順利，還沒有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，這里更需留意持續(xù)上行后的階段沖高以及可能的節(jié)奏回落。

春季行情下半場將呈現(xiàn)“指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)為王”的特征。投資者應(yīng)淡化指數(shù)波動，聚焦政策催化明確、業(yè)績確定性強(qiáng)的板塊，警惕4月業(yè)績驗證期的壓力。在風(fēng)格切換與熱點(diǎn)擴(kuò)散中保持理性、靈活調(diào)倉，以捕捉超額收益。具體操作上，成長主線可布局AI應(yīng)用端（如智能駕駛、醫(yī)療AI）、半導(dǎo)體設(shè)備等硬科技領(lǐng)域，精選估值與業(yè)績匹配的標(biāo)的；防御方面，增配銀行、電力等高股息資產(chǎn)及白酒、家電等消費(fèi)龍頭，對沖市場波動；周期機(jī)會上，若穩(wěn)增長政策加碼，關(guān)注建材、工程機(jī)械等基建鏈及銅、鋁等資源品的階段性機(jī)會。