央視3·15晚會(huì)曝光行業(yè)亂象后，浪莎股份陷入品牌信任危機(jī)。資本市場(chǎng)迅速反應(yīng)，3月17日、18日連續(xù)兩個(gè)交易日，浪莎股份開(kāi)盤下跌。其中，17日開(kāi)盤股價(jià)跌幅超3%，截至3月18日收盤，該股報(bào)收15.65元/股，跌幅1.2%。

此次風(fēng)波的核心在于晚會(huì)披露的“一次性內(nèi)褲徒手制作不滅菌”亂象。涉事代工廠生產(chǎn)過(guò)的產(chǎn)品包含有“初醫(yī)生”一次性內(nèi)衣、“貝姿妍”一次性內(nèi)褲和“浪莎”一次性內(nèi)褲。曝光后至今，浪莎在多個(gè)購(gòu)物平臺(tái)的“一次性內(nèi)褲”一直顯示無(wú)相關(guān)商品。

面對(duì)突發(fā)輿情，上交所向浪莎股份緊急發(fā)監(jiān)管函，要求公司核實(shí)說(shuō)明相關(guān)事宜，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑及投資者關(guān)切。浪莎股份回復(fù)稱，從未與河南健芝初醫(yī)療器械有限公司建立任何形式的業(yè)務(wù)合作、品牌授權(quán)或產(chǎn)品生產(chǎn)關(guān)系。

盡管浪莎快速發(fā)布了澄清，但其高度依賴代工的模式及由此帶來(lái)的品控壓力仍引發(fā)爭(zhēng)議。資料顯示，浪莎成立于1995年，早期依靠襪子產(chǎn)品起家，后來(lái)開(kāi)拓了內(nèi)衣、男裝、童裝、鞋、家居服、家紡等多個(gè)品類。2007年借殼上市時(shí)，浪莎集團(tuán)并未將支柱業(yè)務(wù)襪業(yè)裝入上市公司“浪莎股份”，后者主要負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)各種保暖內(nèi)衣、時(shí)尚內(nèi)衣、短褲、文胸等針織服務(wù)，以及外貿(mào)服裝的貼牌加工。

自2011年起，浪莎股份提出要“從由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)向品牌經(jīng)營(yíng)型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”，并于2016年明確了公司的“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式”。該公司采取自主生產(chǎn)和自主設(shè)計(jì)、生產(chǎn)外包供應(yīng)鏈管理經(jīng)營(yíng)（OEM）兩種模式。OEM模式下，公司將所需要的產(chǎn)品委托給其他合作廠商按照公司制定的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、款式要求進(jìn)行生產(chǎn)加工，公司對(duì)其生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行跟蹤，并對(duì)最終產(chǎn)品的質(zhì)量把關(guān)驗(yàn)收，最后通過(guò)本公司的銷售渠道進(jìn)行銷售。

服裝行業(yè)分析師馬崗表示，浪莎股份的OEM模式就是常說(shuō)的“貼牌”模式。梳理浪莎股份歷年年報(bào)可知，該公司的生產(chǎn)以貼牌代工模式為主，自產(chǎn)為輔。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2023年，除2018年、2019年外，浪莎股份的貼牌代工產(chǎn)量占比均超八成，2023年甚至超過(guò)了85%。以2023年為例，浪莎股份貼牌代工生產(chǎn)的短褲占比為91.16%，內(nèi)衣占比為84.2%。同年，浪莎股份的短褲、內(nèi)衣的營(yíng)收分別為2.01億元、1.11億元，分別占到了總營(yíng)收的51.8%、28.6%。

自2018年線上渠道營(yíng)收占比超過(guò)線下渠道后，線上渠道的營(yíng)收占比逐年提升，到2023年已達(dá)72.01%。馬崗指出，側(cè)重線上渠道會(huì)降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，管理難度也相對(duì)較低，但對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)不是很友好，畢竟衣服這類產(chǎn)品線下的體驗(yàn)很重要。

時(shí)尚產(chǎn)業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄也指出，貼牌模式如果管理不到位，會(huì)導(dǎo)致一些無(wú)序化現(xiàn)象的產(chǎn)生。在自身渠道沒(méi)有打好基礎(chǔ)的情況下，采取貼牌模式對(duì)企業(yè)而言無(wú)異于“殺雞取卵”，品質(zhì)管控等方面的不可控將會(huì)消磨消費(fèi)者對(duì)品牌的好感度，長(zhǎng)期持續(xù)下去品牌力將受損。

值得注意的是，在被今年3·15晚會(huì)間接點(diǎn)名之前，浪莎就因質(zhì)量問(wèn)題多次上“黑榜”。2025年2月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局通報(bào)的2024年空氣凈化器等26種網(wǎng)售產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查情況中，浪莎家居服因產(chǎn)品纖維含量不合格上榜。2023年，浪莎內(nèi)衣也多次被抽檢質(zhì)量不合格。

浪莎股份在此前的公告中否認(rèn)了與健芝初的合作關(guān)系。近年來(lái)合作的前十大代工廠主要分布于廣東、浙江等省份，且存在合作代工廠變動(dòng)相對(duì)較大、采購(gòu)較為分散的特點(diǎn)。對(duì)此，浪莎股份表示，主要是因?yàn)楣句N售模式以加盟店經(jīng)銷為主，采購(gòu)與加盟經(jīng)銷客戶銷售需求直接相關(guān)，因此主要供應(yīng)商變動(dòng)相對(duì)較大。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，浪莎股份與前十大供應(yīng)商的交易金額共計(jì)3652.63萬(wàn)元，其中與第一大供應(yīng)商普寧市匯騰制衣有限公司的交易金額為908.2萬(wàn)元（不含稅），與第十大供應(yīng)商溫州澳杰雅服飾有限公司的交易金額為201.74萬(wàn)元（不含稅）。浪莎股份的線下銷售渠道中超九成門店為經(jīng)銷商加盟店，其自營(yíng)門店只有2家。在浪莎公布的內(nèi)衣經(jīng)銷商加盟政策中，浪莎將加盟商分為專賣店、地市級(jí)代理商、省級(jí)代理商三個(gè)等級(jí)，其中加盟保證金分別要求1萬(wàn)元、10萬(wàn)元、20萬(wàn)元，首批貨款分別為10萬(wàn)元、不低于50萬(wàn)元、不低于200萬(wàn)元。