金價(jià)高企的背景下，下游黃金飾品公司的業(yè)績(jī)普遍承壓。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，黃金飾品公司周六福再次嘗試上市。繼2024年6月遞表失效后，2025年2月底，周六福再次向港交所提交上市申請(qǐng)，中金和中信建投國(guó)際為聯(lián)席保薦人。此前，周六福曾三次沖擊A股未果。

盡管黃金價(jià)格不斷創(chuàng)新高，但黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的公司并未均等受益。上游“礦老板”悶聲發(fā)財(cái)，而下游黃金飾品公司則面臨較大壓力。周六福主要依靠加盟模式運(yùn)營(yíng)，三年來(lái)金價(jià)高企導(dǎo)致加盟商退出和閉店趨勢(shì)增強(qiáng)。2024年，周六福的加盟店凈閉店250家，總量由4288家減少至4038家。相比之下，周六福的自營(yíng)門(mén)店僅有91家，占比不足3%。

周六福創(chuàng)立于2004年，融資與上市之路充滿坎坷。根據(jù)招股書(shū)，周六福共進(jìn)行過(guò)兩輪融資。首次融資后的2019年，周六福開(kāi)啟上市之路，但由于各種原因多次失敗。2023年11月，周六福主動(dòng)撤回了第三次A股IPO申請(qǐng)，轉(zhuǎn)而瞄準(zhǔn)港股市場(chǎng)。在此期間，對(duì)賭協(xié)議觸發(fā)，實(shí)際控制人李偉柱通過(guò)六筆交易回購(gòu)股份，耗資約1.6億元。

此次IPO募集的資金將用于開(kāi)設(shè)及升級(jí)自營(yíng)店、向現(xiàn)有及新增加盟商提供更強(qiáng)大的產(chǎn)品及服務(wù)支持、提升產(chǎn)品供應(yīng)及加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)能力。值得注意的是，在第一次向港股遞表前，周六福分別在2024年3月和5月兩次宣布派息，金額分別為3.48億元和2.97億元，共計(jì)6.45億元。2024年全年凈利潤(rùn)為7.06億元，2023年派息3億元，兩年累計(jì)派息接近10億元，兩年凈利潤(rùn)總和則為13.66億元。李偉柱和公司副董事長(zhǎng)李偉蓬分別持有周六福66.72%和26.97%的股份，是公司控股股東，這意味著大部分分紅流向了他們二人。

黃金價(jià)格持續(xù)攀升給下游金飾公司帶來(lái)不小的壓力。3月20日，國(guó)際金價(jià)最高攀升至3056.93美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)漲近16%。高金價(jià)抑制了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)行為，導(dǎo)致金飾企業(yè)業(yè)績(jī)下滑。黃金是周六福制作黃金飾品的主要原材料，2022年至2024年，黃金珠寶在周六福營(yíng)業(yè)收入中的占比逐年遞增，成為主要營(yíng)收來(lái)源。隨著金價(jià)攀升，周六福的成本也同步上升，對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2024年周六福凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.1%至7.06億元，收入增長(zhǎng)11%至57.18億元。業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徬?，周六福自營(yíng)店虧損擴(kuò)大，越來(lái)越多的加盟店選擇閉店。2024年全年，周六福新開(kāi)加盟店424家，關(guān)閉加盟店674家，加盟店總量降至4038家。截至2024年底，周六福共有4129家加盟店及自營(yíng)店，其中自營(yíng)門(mén)店91家，占比不足3%，有37家出現(xiàn)虧損，較2023年大幅增長(zhǎng)85%。此外，周六福更偏好下沉市場(chǎng)，73%的門(mén)店分布在三線及以下城市。

線下加盟店收縮的同時(shí)，周六福不斷開(kāi)發(fā)線上銷(xiāo)售能力。2022年至2024年，其線上銷(xiāo)售收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.1%，2024年線上銷(xiāo)售收入占總收入的40%。其他金飾公司如老鳳祥和周大福也面臨類(lèi)似問(wèn)題。老鳳祥2024年度營(yíng)業(yè)收入同比下降20.50%，凈利潤(rùn)同比下降11.95%；周大福2025財(cái)年上半年?duì)I業(yè)額同比下降20.4%，股東應(yīng)占溢利同比下降44.4%。在一眾金飾公司中，僅老鋪黃金業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年全年凈利潤(rùn)約為14億元-15億元，同比增長(zhǎng)約236%至260%。分析人士認(rèn)為，老鋪黃金以“古法黃金”差異化切入市場(chǎng)，借助小紅書(shū)等平臺(tái)成功運(yùn)營(yíng)，品牌勢(shì)能處于上升期。