深夜十一點(diǎn)，手機(jī)屏幕突然跳出一則推送。李嘉誠(chéng)家族以近千億港元出售歐洲電信塔業(yè)務(wù)的消息，在財(cái)經(jīng)圈引起轟動(dòng)。這已經(jīng)是李家今年第三次大規(guī)模拋售境外資產(chǎn)，而和記港口在巴拿馬的股權(quán)變更早在半年前就引發(fā)過(guò)震蕩。此刻正在閱讀這篇文章的讀者，有多少人知道李嘉誠(chéng)控制的全球前十大港口中，有六個(gè)注冊(cè)在加勒比海某個(gè)只有北京朝陽(yáng)區(qū)大小的群島上？

站在開(kāi)曼群島喬治城的海濱，你永遠(yuǎn)分不清哪棟藍(lán)色玻璃幕墻大樓里藏著中國(guó)最敏感的海外資產(chǎn)。這里的虛擬辦公室服務(wù)商提供從電話轉(zhuǎn)接到文件代收的一條龍服務(wù)，每年只需要支付不到十萬(wàn)人民幣，就能讓一家掌控著國(guó)家海運(yùn)命脈的企業(yè)在法律意義上落地生根。和記港口在開(kāi)曼群島的注冊(cè)地址，常年顯示著某棟寫字樓37層的某個(gè)單元。但當(dāng)?shù)卣{(diào)查記者發(fā)現(xiàn)，這個(gè)單元實(shí)際是十五家公司共用的虛擬辦公室。更諷刺的是，根據(jù)開(kāi)曼2019年實(shí)施的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)法案，這些公司只需要每季度提交幾張辦公室照片和雇傭兩名本地秘書的證明，就能輕松通過(guò)經(jīng)營(yíng)審查。

歐盟稅務(wù)觀察站最新報(bào)告顯示，2024年通過(guò)開(kāi)曼群島轉(zhuǎn)移的跨境資本中，涉及中國(guó)企業(yè)的規(guī)模同比激增47%。就在報(bào)告發(fā)布前三個(gè)月，歐盟剛把開(kāi)曼重新列入避稅天堂黑名單。

當(dāng)我們談?wù)撻L(zhǎng)江實(shí)業(yè)收購(gòu)英國(guó)電網(wǎng)、和記港口布局巴拿馬運(yùn)河時(shí)，有個(gè)細(xì)節(jié)常被忽略。這些動(dòng)用數(shù)百億資金的跨境并購(gòu)從未出現(xiàn)在中國(guó)商務(wù)部的境外投資審批公示欄里。問(wèn)題出在那些注冊(cè)在維京群島的特殊目的公司，它們像俄羅斯套娃般層層嵌套，最終讓實(shí)際控制人消失在監(jiān)管視線之外?，F(xiàn)行外商投資法對(duì)VIE架構(gòu)的曖昧態(tài)度，讓監(jiān)管陷入兩難境地。某位不愿具名的跨境并購(gòu)律師透露，他們?nèi)ツ瓴僮鞯钠咂鹕婕皯?zhàn)略資產(chǎn)收購(gòu)案中，有六起通過(guò)變更最終受益人國(guó)籍完成架構(gòu)重組。這就像在玩現(xiàn)實(shí)版的三國(guó)殺，資本用身份轉(zhuǎn)換卡輕松繞過(guò)審查關(guān)卡。

對(duì)比美國(guó)的外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案，差異立現(xiàn)。去年某新能源企業(yè)在納斯達(dá)克上市時(shí)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求穿透至第九層股權(quán)結(jié)構(gòu)，最終追溯到某個(gè)山西煤礦老板的三代姻親關(guān)系。而在香港國(guó)安法第29條跨境適用性爭(zhēng)議中，某起涉及南海港口交易的案件，雙方律師圍繞離岸信托是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)控制爭(zhēng)論了整整八個(gè)月。

今年初曝光的巴拿馬港口審計(jì)報(bào)告撕開(kāi)了完美財(cái)報(bào)的裂縫。和記港口在當(dāng)?shù)氐闹黧w公司過(guò)去五年間通過(guò)服務(wù)費(fèi)轉(zhuǎn)移等方式，向開(kāi)曼母公司輸送的利益比公開(kāi)數(shù)據(jù)高出三倍。這個(gè)發(fā)現(xiàn)引出一個(gè)細(xì)思極恐的問(wèn)題——當(dāng)戰(zhàn)略資產(chǎn)的控制權(quán)懸在離岸架構(gòu)上，所謂的年度審計(jì)恐怕連皇帝的新衣都算不上。

歐盟正在推行的CER法案或許能帶來(lái)啟示。他們把能源、交通、數(shù)字基建等11個(gè)領(lǐng)域列為關(guān)鍵保護(hù)對(duì)象，要求成員國(guó)對(duì)相關(guān)外資并購(gòu)實(shí)施逆向舉證制度。換句話說(shuō)，收購(gòu)方需要自證交易不會(huì)危及國(guó)家安全，而不是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)證偽。這種思維轉(zhuǎn)變，恰似給國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全加了雙重保險(xiǎn)鎖。反觀我國(guó)的關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)條例，漏洞肉眼可見(jiàn)。去年某央企運(yùn)營(yíng)的希臘比雷埃夫斯港遭遇網(wǎng)絡(luò)攻擊，事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)竟低于國(guó)內(nèi)地鐵安檢級(jí)別。現(xiàn)有法律對(duì)海外戰(zhàn)略資產(chǎn)的保護(hù)力度，還不如對(duì)小區(qū)物業(yè)公司的管理規(guī)定。

上海自貿(mào)區(qū)最近試點(diǎn)的離岸賬戶穿透監(jiān)管系統(tǒng)，或許打開(kāi)了新思路。這套系統(tǒng)能自動(dòng)追蹤資金在二十層架構(gòu)內(nèi)的流動(dòng)軌跡，當(dāng)發(fā)現(xiàn)異常路徑時(shí)會(huì)像機(jī)場(chǎng)安檢掃描儀般亮起紅燈。某次模擬測(cè)試中，它成功識(shí)別出某科技企業(yè)通過(guò)新加坡、塞舌爾、盧森堡三層架構(gòu)轉(zhuǎn)移核心技術(shù)的操作路徑。香港某私募基金合伙人透露，他們正在研發(fā)基于區(qū)塊鏈的股東權(quán)益追溯系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)最妙的設(shè)計(jì)在于，即便公司注冊(cè)在月球，也能通過(guò)智能合約鎖定關(guān)鍵決策權(quán)。當(dāng)然，這些技術(shù)手段需要配套的法律支持——比如將審計(jì)權(quán)延伸到境外實(shí)體，或者對(duì)違規(guī)企業(yè)實(shí)施全球營(yíng)收比例罰金。

黎明前的至暗時(shí)刻，總需要破局的勇氣。當(dāng)我們?cè)跒閲?guó)產(chǎn)芯片突破技術(shù)封鎖歡呼時(shí)，也該意識(shí)到，那些藏在離岸天堂里的資本游戲，正在用更隱蔽的方式掏空經(jīng)濟(jì)根基。保護(hù)戰(zhàn)略資產(chǎn)不僅要盯著實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)攻堅(jiān)，更要看清資本迷局中的法律暗門。