美國政府以所謂“對(duì)等關(guān)稅”為名，對(duì)中國及全球主要貿(mào)易伙伴濫施關(guān)稅。4月7日，全球金融市場遭遇“黑色星期一”，多國股市受重挫，之后幾天也普遍呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)格局。美國納斯達(dá)克指數(shù)在4月8日至10日的三天內(nèi)振幅分別為8.10%、12.66%和4.78%；日經(jīng)225指數(shù)在同一時(shí)間段內(nèi)的四天振幅分別是4.99%、3.96%、7.31%和3.83%；歐洲斯托克50指數(shù)在4月8日至10日的三天內(nèi)振幅分別為3.37%、2.90%和7.71%。

4月2日，美方宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”，其中給中國的對(duì)等關(guān)稅達(dá)34%。4月9日，美國原定對(duì)華征收的34%所謂“對(duì)等關(guān)稅”被升級(jí)為84%，疊加此前累積的稅率，總稅率達(dá)104%。隨后，美國總統(tǒng)特朗普宣布繼續(xù)對(duì)中國產(chǎn)品加稅到125%。面對(duì)美國濫施關(guān)稅，中國進(jìn)行了堅(jiān)決、迅速的反制。中國A股市場沒有像外圍股市那樣出現(xiàn)情緒化的大幅波動(dòng)，而是走出穩(wěn)步回升的獨(dú)立行情，周一之后連續(xù)四天上證指數(shù)分別上漲1.95%、3.71%、1.20%和1.19%。A股市場本周是全球主要資本市場中波動(dòng)最小、運(yùn)行最平穩(wěn)的股市。

A股市場能夠無懼美國濫施關(guān)稅威脅，走出平穩(wěn)回升的行情，與多方堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值密不可分。中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金以及眾多企業(yè)協(xié)同行動(dòng)，從資金支持、政策調(diào)整等多方面形成合力，為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐。4月7日開始，“國家隊(duì)”主力中央?yún)R金以及中國誠通、中國國新、社保基金均表態(tài)增持ETF；國務(wù)院國資委公開表態(tài)全力支持央企控股上市公司不斷加大增持回購力度；北京、上海、山東等地方國資委出臺(tái)穩(wěn)資本市場組合拳；險(xiǎn)資、公募基金、上市公司也紛紛拿出真金白銀大筆回購和增持。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，本周以來共有299家上市公司發(fā)布回購公告，137家公司發(fā)布增持公告。各家商業(yè)銀行加快落地回購增持貸款，初步測算，4月以來，市場新增股票回購增持貸款需求約2000億元。

外資金融機(jī)構(gòu)參與中國資本市場的積極性也在顯著提升。摩根資管一只新的指數(shù)基金正式發(fā)行，這是摩根資管第三次參與A股新指數(shù)的首批基金發(fā)行。此外，英國的寬立資本在今年一季度完成了三只基金的募集。今年以來，安聯(lián)基金、宏利基金、施羅德基金等紛紛瞄準(zhǔn)中國金融市場中的高質(zhì)量和極具增長前景的資產(chǎn)，推出了多只新基金產(chǎn)品。目前，已有9家外商獨(dú)資基金管理公司獲準(zhǔn)在華開展業(yè)務(wù)，其中6家為2020年取消基金管理公司外資股比限制政策出臺(tái)后新設(shè)的。截至一季度末，這6家新設(shè)外商獨(dú)資基金公司共獲批41只公募基金產(chǎn)品，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)超463億元。瑞銀全資控股瑞銀證券已獲準(zhǔn)備案，未來有望成為中國第五家外資獨(dú)資證券公司。包括城堡證券、瑞穗證券、花旗證券的設(shè)立申請(qǐng)也正在推進(jìn)，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國市場的布局進(jìn)一步深化。

近期全球知名投資銀行也分別發(fā)布研報(bào)，表明堅(jiān)定看好中國股市。摩根士丹利認(rèn)為，全球范圍內(nèi)，A股市場更具韌性，應(yīng)被視為對(duì)沖或分散風(fēng)險(xiǎn)的配置選項(xiàng)，建議投資者在中國資產(chǎn)配置中加大比重。瑞銀證券指出，當(dāng)前滬深300指數(shù)的估值較MSCI新興市場（剔除中國）指數(shù)有著12%的折價(jià)，較低的估值水平使A股市場具有更高韌性。與此形成鮮明對(duì)比的是，高盛策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，美國股市拋售很可能演變?yōu)楦志玫闹芷谛孕苁小Ｘ惾R德將美股三個(gè)月展望從增持下調(diào)至中性，預(yù)計(jì)美國短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將面臨更大壓力。摩根大通則將標(biāo)普500指數(shù)年末預(yù)期從之前的6500點(diǎn)下調(diào)至5200點(diǎn)，并表示悲觀預(yù)期下，如果關(guān)稅沒有緩解，標(biāo)普500指數(shù)甚至?xí)M(jìn)一步下跌至4000點(diǎn)。橋水（中國）投資認(rèn)為，當(dāng)前美股估值依賴于雙重支撐：一是美國公司持續(xù)在全球賺取超高利潤的能力，二是國際資本對(duì)其保持高盈利能力的押注。隨著各國加速推動(dòng)AI技術(shù)本土化，并針對(duì)美國關(guān)稅政策實(shí)施反制措施，美國公司的全球競爭地位及盈利能力可能快速衰減，美股當(dāng)前股價(jià)顯然尚未反映這一轉(zhuǎn)變。

從宏觀層面來看，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，3月份PMI為50.5%，連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間；一季度中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)為89.5，較去年四季度上升0.5點(diǎn)，為2020年以來最高；此外，中國外匯儲(chǔ)備連續(xù)16個(gè)月穩(wěn)定在3.2萬億美元之上。新年以來科技創(chuàng)新取得重要突破，中國科技資產(chǎn)全球吸引力不斷增強(qiáng)。更重要的是，面對(duì)外部沖擊，中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛力大，長期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變，金融市場也會(huì)保持長期穩(wěn)健發(fā)展。