近期，美國(guó)宣布對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的主要貿(mào)易伙伴實(shí)施所謂“對(duì)等關(guān)稅”，加劇了全球貿(mào)易摩擦，并在資本市場(chǎng)引發(fā)震蕩。多位一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)人士分析，短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅還處于觀望狀態(tài)。從投資角度來(lái)看，會(huì)更關(guān)注具備平臺(tái)化或單點(diǎn)技術(shù)突破能力的企業(yè)，以及能夠?qū)⒅袊?guó)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)各國(guó)本地化運(yùn)營(yíng)的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)。一些有出海業(yè)務(wù)的企業(yè)由于庫(kù)存周期的存在，關(guān)稅變化的影響尚未立即體現(xiàn)，企業(yè)通常采取先觀察再應(yīng)對(duì)的措施。

國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布了《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問(wèn)題的中方立場(chǎng)》白皮書(shū)，指出中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系是兩國(guó)關(guān)系的重要組成部分。作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，中美在自然稟賦、人力資源、市場(chǎng)、資金和技術(shù)等領(lǐng)域具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。中美貿(mào)易額從1979年的不足25億美元躍升至2024年的近6883億美元，雙向投資存量超過(guò)2600億美元。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系不僅對(duì)兩國(guó)意義重大，也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展有著重要影響。

上海某產(chǎn)業(yè)資本投資負(fù)責(zé)人表示，美國(guó)加征關(guān)稅的預(yù)期一直存在，逆全球化趨勢(shì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，目前實(shí)質(zhì)影響還需看各區(qū)域市場(chǎng)的反應(yīng)。琢石資本合伙人彭松指出，市場(chǎng)大多處于觀望狀態(tài)，尤其是有海外業(yè)務(wù)和做跨境生意的企業(yè)，因?yàn)橛卸唐趲?kù)存，政策出臺(tái)后需要一段時(shí)間來(lái)體現(xiàn)，才能知道后續(xù)供應(yīng)鏈?zhǔn)欠駮?huì)受到?jīng)_擊。

就消費(fèi)領(lǐng)域投資的短期影響，他提到市場(chǎng)觀望情緒濃厚，跨境貿(mào)易和庫(kù)存業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，供應(yīng)鏈不確定性導(dǎo)致企業(yè)短期策略趨于保守。此外，關(guān)稅驟增將沖擊電商、渠道商、供應(yīng)商及消費(fèi)者，需要一定時(shí)間消化成本傳導(dǎo)壓力。競(jìng)爭(zhēng)格局分化，高水平團(tuán)隊(duì)可通過(guò)快速調(diào)整在新的變局中搶占優(yōu)勢(shì)，而依賴單一市場(chǎng)的企業(yè)將面臨更大挑戰(zhàn)。

千乘資本相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，被投企業(yè)尚未做出直接應(yīng)對(duì)措施，需要先觀望一段時(shí)間關(guān)稅變化是否被美國(guó)需求端消化，還是由需求端和供應(yīng)商分?jǐn)?，以及整個(gè)博弈過(guò)程中的需求量變化情況。戈壁創(chuàng)投常務(wù)董事及執(zhí)行董事潘俐文表示，公司所投的一些非跨境電商類項(xiàng)目，由于之前海外布局在東南亞和中東較多，也有一些在歐洲，但美國(guó)整體來(lái)說(shuō)比較少，因此短期內(nèi)對(duì)他們的影響不大。

從整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，投資氛圍和頻次相比去年同期有所改善。隨著美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”逐步落地并可能持續(xù)升級(jí)，未來(lái)持續(xù)的影響將更復(fù)雜和多樣化，在做投資決策時(shí)需要考量更多因素。內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型行業(yè)和具有技術(shù)突破能力的領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾碌年P(guān)注點(diǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代邏輯將會(huì)部分抵消關(guān)稅帶來(lái)的沖擊。當(dāng)前投資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具備平臺(tái)化或單點(diǎn)技術(shù)突破能力的企業(yè)，以及深度參與國(guó)產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)的科技型企業(yè)，這些標(biāo)的將在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中獲得超額收益。

時(shí)代伯樂(lè)的觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場(chǎng)將重新估值和定價(jià)，這次“中美貿(mào)易戰(zhàn)”的深刻影響對(duì)上市公司極其巨大。隨著中國(guó)在科技領(lǐng)域的全面崛起，加上中國(guó)大學(xué)培養(yǎng)了大量工程師，幾乎是美國(guó)的五倍，這將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)更加明顯，制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)也會(huì)更為顯著。從中長(zhǎng)期來(lái)看，建議中國(guó)企業(yè)強(qiáng)化海外布局，對(duì)于有核心供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的企業(yè)需加速開(kāi)拓北美以外市場(chǎng)（如東南亞、中東），降低區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。不管是頭部還是中小企業(yè)均應(yīng)提升全球化能力，通過(guò)品牌本地化、自有渠道建設(shè)獲取增量空間，深入打造本地化運(yùn)營(yíng)，在目標(biāo)市場(chǎng)扎根，構(gòu)建本土供應(yīng)鏈與服務(wù)體系，倒逼中國(guó)企業(yè)練就“多面手”的功力。

琢石資本仍然看好未來(lái)十年中國(guó)本土消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展前景，并積極通過(guò)投資控股東南亞的線下渠道商、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商企業(yè)，找到更多本地化資源，深耕海外“黑土地”，幫助中國(guó)出海企業(yè)在海外獲得更多的邊際增長(zhǎng)。