美債重挫避險屬性下降市場流動性擔(dān)憂加劇(2)

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2025-04-14 22:55:18 新浪財經(jīng)

上周利率債合計發(fā)行55只、6901.01億元，其中國債發(fā)行7只、3271.60億元，政策性銀行債發(fā)行20只、1610億元，地方債發(fā)行28只、2019.41億元。本周（4月14日至4月18日）利率債計劃發(fā)行54只、6256.17億元，國債計劃發(fā)行3只、3950億元，政策性銀行債計劃發(fā)行3只、300億元，地方債計劃發(fā)行48只、2006.17億元。上周政府債凈融資約-841億元，其中國債凈融資-2725億元，地方債凈融資1884億元。本周政府債凈融資將明顯上升，其中國債凈融資3400億元，地方債凈融資1559億元，凈融資進度均高于季節(jié)性。

美國上周迎來“股債匯”三殺，美債市場由漲轉(zhuǎn)跌，曲線大幅熊陡，10年期和30年期美債收益率一度上行至4.5%和5.0%左右，周內(nèi)上行超過50BP。短端利率上行幅度較小，2年期不足20BP。進行“基差交易”的對沖基金正在大規(guī)模平倉以減少風(fēng)險頭寸，投資者紛紛涌向現(xiàn)金以規(guī)避市場波動，并由此引發(fā)美債拋售。部分機構(gòu)可能因為流動性壓力出售美債。

中信建投研報認為，由于超高的“非理性”關(guān)稅在稅率計算上經(jīng)濟意義有限，本輪美債利率大幅上行主要是由于在美國信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險加劇的情況下，美債遭遇大量拋售，作為傳統(tǒng)“避險資產(chǎn)”的功能降低。中長期來看，在貿(mào)易摩擦緩和后，若美國基本面沒有巨幅波動，且美元仍為國際儲備貨幣的情況下，由于前期在關(guān)稅博弈期間利率大幅上移，疊加后續(xù)降息，美債或走強，利率中樞下移。

美國勞工部4月10日公布的美國3月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，顯示出通脹放緩跡象。剔除波動較大的食品和能源價格后，3月核心CPI同比上漲2.8%，低于市場預(yù)期的3%和前值3.1%；3月核心CPI環(huán)比上漲0.1%，同樣低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大對美聯(lián)儲降息的押注，CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，美聯(lián)儲到6月累計降息25個基點的概率從前一日的不到60%升高至67%，累計降息50個基點的概率從13.6%提升至16.5%。

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