事實(shí)上,美債不會(huì)無休止地下跌。這次美債的下跌并非由美股引起,而是由于其他因素。例如,一些金融機(jī)構(gòu)可能因保證金壓力開始平掉手中的美債頭寸,或者某些國(guó)家出于關(guān)稅或補(bǔ)充救市流動(dòng)資金的原因拋售美債。最關(guān)鍵的是,美債“基差”套利交易者被打爆了,這才是美債暴跌的真正原因。
據(jù)報(bào)道,2022年美聯(lián)儲(chǔ)縮表以來,美國(guó)對(duì)沖基金成為美債最大的邊際買家,特別是進(jìn)行所謂的“基差交易”。這種交易通過現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的價(jià)差獲取收益,并且常常使用高杠桿。當(dāng)美債市場(chǎng)短期內(nèi)受到外力影響時(shí),基差交易面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。一旦現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌,基差交易就會(huì)失效,導(dǎo)致美債價(jià)格螺旋式下跌。
最終,市場(chǎng)會(huì)通過基差交易平倉、新玩家進(jìn)場(chǎng)撿籌碼或美聯(lián)儲(chǔ)救市等方式恢復(fù)。對(duì)于投資者而言,悲觀者可能是正確的,但樂觀者才能持續(xù)賺錢。