關(guān)稅戰(zhàn)掀起金融風(fēng)暴，這場(chǎng)危機(jī)能扛過去嗎 全球市場(chǎng)巨震！4月3日至4日，美股縮水約6.6萬億美元，創(chuàng)下史上最大的兩日市值蒸發(fā)。人民幣兌美元匯率迅速跌破7.3；4月9日，離岸人民幣兌美元匯率盤中跌至7.4290。自4月3日以來，澳元、韓元、越南盾等亞太貨幣也跌至數(shù)年新低。

4月7日，香港恒生指數(shù)暴跌13%，跌幅創(chuàng)1997年亞洲金融危機(jī)以來之最。同日，上證指數(shù)下跌7.34%破3100點(diǎn)。國(guó)際金價(jià)延續(xù)前幾個(gè)交易日跌勢(shì)，跌破3000美元/盎司關(guān)口，降至三周來最低水平。

這場(chǎng)金融風(fēng)暴背后的原因是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)稅之戰(zhàn)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。短短幾日后，美國(guó)與多國(guó)的博弈再度加劇。

國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱，自2025年4月10日起，將對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率從34%提高至84%。中國(guó)財(cái)政部隨后發(fā)布公告，將加征關(guān)稅稅率由84%提高至125%。白宮發(fā)布的一項(xiàng)行政命令顯示，美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收的額外關(guān)稅現(xiàn)已達(dá)145%。

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)迅速。美股市場(chǎng)再度下跌，標(biāo)普500指數(shù)跌幅一度接近觸發(fā)全市場(chǎng)熔斷機(jī)制；10年期美債收益率升至4.430%；美元指數(shù)創(chuàng)下自2022年以來的最大單日跌幅，后于次日跌破100關(guān)口。倫敦現(xiàn)貨黃金則于4月11日沖破3200美元/盎司。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)稅政策或?qū)⒏淖內(nèi)虻馁Q(mào)易和投資流向，不僅短期內(nèi)影響金融市場(chǎng)，還將長(zhǎng)遠(yuǎn)地影響全球的貿(mào)易和金融體系。橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐警告稱，當(dāng)下發(fā)生的遠(yuǎn)比關(guān)稅重要得多，正經(jīng)歷一次一生僅見的全球貨幣、政治和地緣政治秩序的系統(tǒng)性崩潰。

中國(guó)金融四十人研究院執(zhí)行院長(zhǎng)郭凱表示，2015年后，中國(guó)呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差”的格局。在美國(guó)對(duì)外征收關(guān)稅后，這一循環(huán)的起點(diǎn)——貿(mào)易流向或發(fā)生改變。此外，大國(guó)之間的信任也將受到損害，推動(dòng)全球貿(mào)易和貨幣體系產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的變化。

不過，重建制造業(yè)需要依靠技術(shù)、資源、人力等多方面因素，想要在短期內(nèi)完成并非易事。關(guān)稅戰(zhàn)的結(jié)局尚不確定，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，特朗普此番關(guān)稅政策沖擊力度較大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在疫后復(fù)蘇階段，在外需承壓之際，消費(fèi)、投資領(lǐng)域需大力提振。

近期中國(guó)人民銀行多次表態(tài)要“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。不僅如此，在4月7日A股大跌次日，中國(guó)央行更是罕見盤前發(fā)聲，力挺中央?yún)R金公司穩(wěn)市舉措。商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前表示，中方的態(tài)度是一貫且明確的：談，大門敞開；打，奉陪到底。中國(guó)愿意在相互尊重基礎(chǔ)上，與美方通過平等對(duì)話磋商妥善解決分歧，但對(duì)話是有原則的，磋商是有底線的。

特朗普的關(guān)稅政策讓人民幣匯率一度跌破7.4。相較于2018年，此番關(guān)稅政策一步到位，沖擊力度較大。貨物貿(mào)易一直是人民幣匯率市場(chǎng)的“壓艙石”，關(guān)稅沖突或影響中國(guó)出口商品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)中國(guó)對(duì)美出口的貨物順差帶來沖擊。

高盛認(rèn)為，美國(guó)政府新征收的“對(duì)等關(guān)稅”和此前兩次征收的關(guān)稅，會(huì)沖擊中國(guó)對(duì)美出口和整體對(duì)外出口。此外，一些中國(guó)貿(mào)易商將商品出口到越南，經(jīng)加工后再出口到美國(guó)。美國(guó)對(duì)越南等東盟國(guó)家征收關(guān)稅，也將對(duì)中國(guó)出口帶來影響。

中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中美雙邊貿(mào)易額達(dá)到6882.8億美元，同比增長(zhǎng)3.7%。其中，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口5246.56億美元，增長(zhǎng)4.9%；自美國(guó)進(jìn)口1636.24億美元，下降0.1%。

從匯率市場(chǎng)本身來看，人民幣匯率中間價(jià)突破7.2，為人民幣匯率市場(chǎng)提供更多彈性，以應(yīng)對(duì)關(guān)稅及貿(mào)易形勢(shì)的波動(dòng)。隨著特朗普的關(guān)稅政策再度生變，非美貨幣匯率上揚(yáng)，人民幣兌美元匯率又在4月10日拉漲。

對(duì)于未來中國(guó)央行如何應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，干預(yù)力度或是謹(jǐn)慎且漸進(jìn)的。目前，中國(guó)央行的干預(yù)工具箱仍充足，如調(diào)整逆周期因子、抽緊離岸人民幣的流動(dòng)性、釋放境內(nèi)美元流動(dòng)性等。

全球貿(mào)易戰(zhàn)的焦慮情緒橫掃市場(chǎng)，即便是素有“避險(xiǎn)資產(chǎn)”之稱的黃金也未能幸免。北京時(shí)間4月7日，國(guó)際金價(jià)跌破3000美元/盎司關(guān)口，至三周來最低水平。大量資金流出黃金市場(chǎng)，全球最大黃金ETF持倉減少5.3噸，為近一個(gè)月最大單日降幅。

美聯(lián)儲(chǔ)并未及時(shí)向市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑。美東時(shí)間4月4日，在特朗普宣布大范圍征收對(duì)等關(guān)稅后的首次公開表態(tài)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)需要先觀望，待明確形勢(shì)后再考慮行動(dòng)。

盡管如此，仍有投資者抄底逆勢(shì)加倉。彭博匯總數(shù)據(jù)顯示，3月31日至4月6日，包括華安基金在內(nèi)的中國(guó)最大的四只黃金ETF累計(jì)獲得資金流入超過76億元人民幣，創(chuàng)歷史最大周度凈流入。

全球央行購金是推高金價(jià)的一大動(dòng)因。世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，諸多央行希望增持黃金、減少美元儲(chǔ)備，以多元化外儲(chǔ)資產(chǎn)。此外，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，亦是市場(chǎng)看漲金價(jià)的一大原因。

4月7日，受美國(guó)政府“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，全球股市遭遇“黑色星期一”。A股主要指數(shù)大幅下挫，債券市場(chǎng)走強(qiáng)，股債趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。多位市場(chǎng)人士表示，4月7日債市大漲，反映出市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)降息預(yù)期上升。

展望后市，袁海霞認(rèn)為，目前市場(chǎng)做多情緒仍有支撐，利率債收益率或維持低位運(yùn)行。值得注意的是，在“黑色星期一”次日，中國(guó)央行罕見盤前發(fā)聲，力挺中央?yún)R金公司穩(wěn)市舉措。中國(guó)央行新聞發(fā)言人稱，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)于貨幣政策的工具選擇與節(jié)奏，袁海霞認(rèn)為，與全面降息相比，降準(zhǔn)可能會(huì)更早推出?？紤]到中國(guó)價(jià)格水平持續(xù)低位運(yùn)行，企業(yè)實(shí)際融資成本較高，后續(xù)全面降息仍然具有必要性。預(yù)計(jì)中國(guó)央行二季度可能將開啟降息降準(zhǔn)，全年降息幅度可能在20bp-30bp以上，降準(zhǔn)幅度可能在100bp以上。