一季度我國GDP同比增長5.4%，超出市場預(yù)期，實現(xiàn)良好開局。這一增長主要得益于出口持續(xù)暢旺、政策加力擴圍以及市場信心活力提升等因素。

3月工業(yè)增加值同比增長7.7%，較1-2月加快1.6個百分點。出口交貨值增速回升，但工業(yè)產(chǎn)銷率下滑，顯示出外需強于內(nèi)需。不過，政策支持下的產(chǎn)業(yè)升級仍在繼續(xù)。

3月社會消費品零售同比增長5.9%，較1-2月加快1.9個百分點。服務(wù)消費和商品消費同步回暖，特別是以舊換新政策支持的品類增長較快。居民消費意愿和消費能力均有改善。

一季度固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，較1-2月有所加快?；ㄍ顿Y增速加快，廣義基建增速更快；制造業(yè)投資增速回升，設(shè)備更新等支持力度明顯；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降幅擴大，高線城市出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，但市場整體仍在分化震蕩。

今年以來，政策措施加力擴圍，存量政策和增量政策共同顯效，推動一季度經(jīng)濟開局良好。然而，隨著美國于4月初加征“對等關(guān)稅”，二季度出口可能面臨較大挑戰(zhàn)，擇機推出增量政策的必要性上升。4月底的政治局會議將是重要觀察節(jié)點。

一季度GDP表現(xiàn)超出預(yù)期，與三個因素密不可分：一是出口繼續(xù)暢旺，一季度按美元計出口同比增長5.8%，實現(xiàn)貿(mào)易順差2730億美元；二是政策加力擴圍，以舊換新政策持續(xù)拉動耐用品消費，設(shè)備更新政策推動工器具購置增速創(chuàng)歷史新高；三是市場活力信心增強，3月份制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均有提升，中小企業(yè)景氣度明顯回升，消費者信心指數(shù)持續(xù)回升。

一季度存量政策和增量政策共同顯效，各地區(qū)、各部門積極搶抓開局，疊加出口向好等因素，共同推動經(jīng)濟開局良好。展望二季度，由于美國加征超高關(guān)稅使直接出口美國受阻，世界經(jīng)濟秩序面臨重創(chuàng)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟持續(xù)回穩(wěn)正面臨壓力，需密切關(guān)注4月底政治局會議是否出臺增量政策。

3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.7%，較1-2月加快1.6個百分點。三大門類中，采礦業(yè)增加值同比增長9.3%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.5%，制造業(yè)增長7.9%。從需求端看，3月規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比名義增長7.7%，高于1-2月6.2%，企業(yè)趕在美國“對等關(guān)稅”落地之前加快搶出口。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率為93.0%，顯示產(chǎn)品銷售速度有所下降，內(nèi)需不算暢旺。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化升級，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.7%，快于整體增速。

3月社會消費品零售同比增長5.9%，高于1-2月的4.0%，好于市場預(yù)期。餐飲消費和商品零售額均加快增長。從商品細項來看，家電、家具、通訊器材、汽車增長加快。3月消費表現(xiàn)超出預(yù)期，居民消費意愿和消費能力均有改善。展望下一階段，在中美貿(mào)易摩擦加劇的背景下，促消費將成為今年工作重點之一。

一季度固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，高于1-2月的4.1%，好于預(yù)期。狹義基建投資同比增長5.8%，廣義基建投資同比增長11.5%。廣義基建無論是絕對增速還是邊際變化均好于狹義基建，顯示出中央主導(dǎo)的基建投資增長更快。制造業(yè)投資增長9.1%，較1-2月加快0.1個百分點。民間投資同比增速為0.4%，略好于1-2月的0%。

一季度全年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.9%，降幅較1-2月擴大0.1個百分點。房價有回溫，3月份高線城市出現(xiàn)“小陽春”跡象，居民購房意愿回升，帶動房價走高。銷售有好轉(zhuǎn)，一季度銷售面積同比-3.0%，銷售額同比-2.1%，均較1-2月收窄。房企施工增速下滑，一季度施工面積同比-9.5%，新開工面積同比-24.4%，竣工面積-14.3%。資金來源待改善，一季度房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比-3.7%。

3月以來，高線城市房地產(chǎn)市場延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，甚至出現(xiàn)了久違的地王潮，回穩(wěn)跡象初步顯現(xiàn)。與此同時，低線城市仍在低位徘徊，市場繼續(xù)呈現(xiàn)分化特征。4月高頻數(shù)據(jù)顯示，30個大中城市新房成交量季節(jié)性放緩，市場止跌回穩(wěn)仍需政策加力。

今年以來，政策措施加力擴圍，存量政策和增量政策共同顯效，推動一季度經(jīng)濟開局良好。不過，隨著美國于4月初加征“對等關(guān)稅”，二季度出口可能面臨較大挑戰(zhàn)，擇機推出增量政策的必要性上升。決策層保持觀望態(tài)勢，并不急于出臺新政策。政府工作報告將廣義赤字率提升至8.4%，二季度政府債將會加快發(fā)行，可發(fā)揮對沖效果。預(yù)計出口短期內(nèi)仍有一定韌性，美國承受壓力更大，雙方均有下調(diào)關(guān)稅訴求。政策并不急于加力，而是保持觀望、伺機而動。