2025年一季度，中信建投利潤增長進(jìn)一步朝正向發(fā)展，公司預(yù)計一季度凈利潤約為18.43億元，與上年同期相比約增加6.15億元，同比增長50%左右。公司表示，一季度業(yè)績增長的主要原因是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)收入同比增加較多。

今年一季度，上市券商業(yè)績普遍預(yù)增，多家上市券商歸母凈利潤大幅增長50%以上。在講到增長原因時，包括“三中一華”在內(nèi)的多家券商提及“股票業(yè)務(wù)”“投資業(yè)務(wù)”相關(guān)字眼?；仡?024年，從整個行業(yè)來看，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商重要收入來源。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露，2024年150家券商證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元，同比增長43.02%。以“三中一華”為例，“一哥”中信證券2024年的證券投資業(yè)務(wù)已成為第一大收入來源，達(dá)到240.4億元，占總營收比例約為38%。中信建投2024年自營業(yè)務(wù)營收為77.27億元，占總營收比例超過36%。

東吳證券發(fā)布報告稱，隨著傭金率、管理費(fèi)率持續(xù)下行，經(jīng)紀(jì)、資管、投行等費(fèi)類業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)持續(xù)下滑，券商資產(chǎn)配置類（自營業(yè)務(wù)）已經(jīng)超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為券商的第一收入來源。券商自營收入占比中樞從2009年左右的10%逐漸提升到2023年的30%左右，2024年還在提升。

在中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜看來，頭部券商自營優(yōu)勢多多：資金實(shí)力雄厚，投資團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，風(fēng)險管理體系完善，投資策略多元等，不僅能投資于股票、債券等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，還涉足衍生品、另類投資等領(lǐng)域。這種多元化的投資策略可以分散風(fēng)險，提高投資組合的整體收益水平。自營業(yè)務(wù)的成功會促使券商進(jìn)一步加大對投資業(yè)務(wù)的投入，推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向更加多元化和專業(yè)化的方向發(fā)展，吸引更多的資金和人才聚集，提升券商的整體實(shí)力。

值得注意的是，一些中小券商在自營業(yè)務(wù)方面走出了截然不同的道路。像2024年?duì)I收規(guī)模約20億元的紅塔證券，自營投資業(yè)務(wù)收入達(dá)到13.65億元，占比近七成，公司自稱持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，提升資產(chǎn)配置的科學(xué)性和有效性，推進(jìn)自營投資業(yè)務(wù)的非方向化轉(zhuǎn)型，投資收益實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。但并不是所有券商的自營業(yè)務(wù)都能取得良好業(yè)績。比如中泰證券2024年凈利潤較上年同期下降了47.92%，主要系子公司投資業(yè)務(wù)收入下降等原因所致。2024年，其自營業(yè)務(wù)營收約13億元，而2023年該數(shù)字為28億元。另外，2022年中泰證券就出現(xiàn)了自營業(yè)務(wù)虧損3.51億元的情況，以至于傳出自營業(yè)務(wù)部門一次性解散，投行條線取消發(fā)放年終獎的負(fù)面消息。還有2024年?duì)I收規(guī)模近17億元的中原證券，自營業(yè)務(wù)虧損超8400萬元。

有券商人士表示，中小券商資本實(shí)力不足，市場波動敏感性高，風(fēng)險對沖工具運(yùn)用不足，且中小券商自營持倉集中度顯著，容易形成“業(yè)績靠天吃飯”的脆弱模式，導(dǎo)致業(yè)績受單一板塊波動影響較大。合規(guī)方面，自營業(yè)務(wù)也有可能使券商獲得負(fù)向效應(yīng)，這在大型券商中也不可避免。2024年4月，華泰證券因存在自營合規(guī)風(fēng)控把關(guān)不到位等問題，被江蘇證監(jiān)局采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施；同一時期，中信建投也曾因場外衍生品業(yè)務(wù)收罰單。北京證監(jiān)局指出，該公司開展場外期權(quán)及自營業(yè)務(wù)不審慎，對從業(yè)人員管理不到位，公司治理不規(guī)范，責(zé)令其就這些問題認(rèn)真整改。