4月18日至21日，港股市場(chǎng)因公眾假期連續(xù)休市。然而，在此期間，港股通相關(guān)ETF卻經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。上周五，多只港股通相關(guān)ETF漲停，今日早間，又有幾只產(chǎn)品漲幅超過8%，導(dǎo)致溢價(jià)率大幅上升。

港股通50ETF、港股通100ETF、恒生ETF港股通等四只產(chǎn)品在上周五漲停，成交量顯著增加。此外，還有多只布局港股市場(chǎng)的ETF產(chǎn)品漲幅超過4%，其中一些產(chǎn)品的溢價(jià)率飆升至10%以上。今日早間，港股通100ETF早盤再度大漲近9%，溢價(jià)率逼近19%。恒生ETF港股通和港股國(guó)企ETF等繼續(xù)大幅上漲，且多只產(chǎn)品溢價(jià)率超過10%。

這些被爆炒的ETF普遍規(guī)模較小。例如，港股通ETF規(guī)模僅6000多萬(wàn)份，上周五單日換手率高達(dá)977%，而恒生ETF港股通份額規(guī)模僅3000多萬(wàn)份。

港股休市期間，港股通相關(guān)ETF的申購(gòu)?fù)ǖ狸P(guān)閉，港股無(wú)法交易，導(dǎo)致凈值（IOPV）無(wú)法更新。此時(shí)，ETF價(jià)格完全由A股市場(chǎng)資金博弈決定，與真實(shí)價(jià)值脫節(jié)，導(dǎo)致溢價(jià)率不斷攀升。正常狀態(tài)下，如果溢價(jià)率超5%，套利資金會(huì)買入港股成分股、申購(gòu)ETF并賣出套利，但最近兩個(gè)交易日，港股市場(chǎng)連續(xù)休市，申購(gòu)暫停，沒有資金能來(lái)“糾錯(cuò)”，溢價(jià)率如脫韁野馬般上升。此外，港股通相關(guān)ETF實(shí)行T+0交易，但港股休市時(shí)，“迷你”港股通ETF供需失衡，游資只需少量資金就能大幅推高ETF價(jià)格。

實(shí)際上，上周五漲停的港股通50ETF已經(jīng)于今日早間發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱由于二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，提醒投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。該ETF還于今日早間開市起至10:30停牌。公告還稱，若基金4月21日當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)繼續(xù)申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。不過，港股通50ETF上午10:30恢復(fù)交易后，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一度漲8%，盤中溢價(jià)率達(dá)18%。

對(duì)于普通散戶投資者而言，當(dāng)看到這些不斷飆升的港股通相關(guān)ETF時(shí)，需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。一旦港股恢復(fù)交易，申購(gòu)?fù)ǖ阑謴?fù)，套利資金會(huì)瘋狂拋售ETF，因?yàn)镋TF價(jià)格遠(yuǎn)高于真實(shí)凈值，這些產(chǎn)品很可能快速跳水，套牢追高者。歷史上類似的案例已有慘痛教訓(xùn)，例如2024年圣誕節(jié)休市期間，紅利港股ETF在12月24日至26日連續(xù)大漲，12月26日封死漲停，三個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)16.7%。然而，節(jié)后首日（12月27日），該ETF全天封死跌停，此后更是連續(xù)下跌。