北京時間4月21日6時開盤，美元指數(shù)跌破99關(guān)口，在98至99區(qū)間內(nèi)震蕩走弱。截至北京時間17:29，美元指數(shù)報98.01，日內(nèi)下跌幅度達1.37%，盤中最低觸及97.96。自今年1月美元指數(shù)升破110整數(shù)關(guān)口后，年內(nèi)累計跌近10%。

在金融市場中，美元指數(shù)跌破100通常被視為趨勢性轉(zhuǎn)折的起點，進一步下探至99以下則預示著更深層的系統(tǒng)性風險。自1973年布雷頓森林體系瓦解以來，美元指數(shù)已有五次跌破100的時間段，這次是第六次。高盛報告指出，特朗普關(guān)稅不僅導致價格上漲，還傷害了美國公司利潤和家庭消費能力，動搖了強勢美元的核心支柱。

當前美元再度貶值引發(fā)市場關(guān)注，現(xiàn)貨黃金突破3400美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。全球市場的資金流動和風險偏好正在重構(gòu)。

歷史上，美元指數(shù)跌破100往往預示著經(jīng)濟周期的終結(jié)。1974年至1975年，美國陷入經(jīng)濟衰退和石油危機，美元指數(shù)持續(xù)低迷；1977年至1981年，滯脹爆發(fā)，美元失守100長達三年；1985年“廣場協(xié)議”后，美元從歷史高位160降至100以下，全球進入?yún)R率協(xié)調(diào)時代。

1974年11月至1975年7月，美國經(jīng)濟陷入二戰(zhàn)后最嚴重的一輪衰退，工業(yè)產(chǎn)出與消費驟降。美聯(lián)儲被迫全年持續(xù)降息，美元指數(shù)低于100的狀態(tài)維持了8個月。1977年至1981年，美國再次深陷滯脹泥淖，卡特政府采取激進的財政刺激和貨幣寬松政策，結(jié)果通脹率飆升至13%，長期利率失控，黃金首次站上800美元/盎司，美元指數(shù)長期跌破100并維持低位。

1985年，為應對美元過度升值對出口的影響，美國與德國、日本、英國、法國簽署了“廣場協(xié)議”，推動美元貶值。美元指數(shù)從1985年最高點160.5一路下滑，直至1998年1月1日長期低于100。廣場協(xié)議導致資本大舉流出美國，流向亞洲新興市場，也為亞洲金融危機埋下了伏筆。

21世紀以來，美元指數(shù)還有兩個時間段長期處于100以下。第一個時間段是2003年至2016年，伊拉克戰(zhàn)爭和歐元復蘇導致美元信心下降，美元指數(shù)長期低于100。2008年金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲啟動大規(guī)模量化寬松政策，美元指數(shù)長期游走于90以下。第二個時間段是2017年4月至2022年4月，貿(mào)易戰(zhàn)和疫情重創(chuàng)了美元指數(shù)。

本次美元下跌發(fā)生在美聯(lián)儲尚未明確降息、美國未陷入深度衰退、全球風險資產(chǎn)未全面崩潰的背景下，意味著美元貶值背后的“心理支柱”正在倒塌。天風證券研報表示，隨著“逆全球化”加深，美元信用破裂明顯。本次美元指數(shù)跌破100點，從信用視角來看，是美國“廣義國家信用”出現(xiàn)縫隙的結(jié)果。

經(jīng)濟學家艾肯格林認為，如果特朗普處理不當，4月2日可能成為國際社會對美元失去信心的轉(zhuǎn)折點。對于外部世界來說，美元不再穩(wěn)定將迫使全球資產(chǎn)重新定價，新興市場可能面臨熱錢流入與匯率壓力并存的局面，發(fā)達國家央行也難以獨善其身。

高盛指出，關(guān)稅政策正在破壞強勢美元的核心支柱。投資者原本預測關(guān)稅會導致美元升值，但實際結(jié)果相反。高盛認為，美元走弱的原因包括估值泡沫、關(guān)稅導致的利潤與消費受創(chuàng)以及結(jié)構(gòu)性資本外流。特朗普對美聯(lián)儲的威脅也給美元帶來了壓力。特朗普多次威脅削弱美聯(lián)儲獨立性，引發(fā)人們對失控通脹的擔憂。如果美聯(lián)儲屈服于政治壓力而大幅降息，將導致美元貶值和實際利率崩塌，推動金價上漲。