俄羅斯盧布今年漲幅超黃金 表現(xiàn)遠(yuǎn)勝傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。在美國(guó)政府發(fā)動(dòng)全面貿(mào)易戰(zhàn)后，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，但出人意料的是，俄羅斯盧布成為了今年表現(xiàn)最佳的貨幣，其漲幅甚至超過(guò)了傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，俄羅斯盧布兌美元在場(chǎng)外交易中上漲了38%。

美元因美國(guó)總統(tǒng)特朗普不斷升級(jí)的關(guān)稅戰(zhàn)而面臨巨大壓力，而盧布則因多種因素得到支撐，包括創(chuàng)紀(jì)錄的高利率。其他新興市場(chǎng)貨幣通常會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高時(shí)遭受資金外流的壓力，但盧布卻沒(méi)有這種問(wèn)題。T-Investments的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sofya Donets表示，資本管制在很大程度上保護(hù)了俄羅斯免受這種情況的影響，高借貸成本也支撐了盧布匯率。

盡管西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁措施并未取消，但俄羅斯國(guó)內(nèi)的一些政策和經(jīng)濟(jì)狀況也在幫助盧布升值。這對(duì)控制通脹來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但在國(guó)家大規(guī)模支出用于軍事需求和社會(huì)項(xiàng)目的情況下，這可能會(huì)降低能源收入。持續(xù)的通脹迫使俄羅斯央行維持強(qiáng)硬的貨幣政策立場(chǎng)——目前基準(zhǔn)利率為21%，已連續(xù)幾個(gè)月保持不變，這抑制了對(duì)進(jìn)口商品的需求，減少了對(duì)外幣的需求。此外，出口商被要求在本地市場(chǎng)上出售部分外匯收入，進(jìn)一步推動(dòng)了盧布的升值。

美國(guó)對(duì)俄羅斯政策的緩和跡象重新激發(fā)了盧布在套利交易中的吸引力。Istar資本研究與投資組合管理主管Iskander Lutsko表示，盡管制裁風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，外國(guó)投資者仍在轉(zhuǎn)向與俄羅斯保持良好關(guān)系的國(guó)家，以獲取高收益的盧布資產(chǎn)。Lutsko補(bǔ)充說(shuō)，俄羅斯企業(yè)渴望利用成本更低的人民幣貸款來(lái)再融資昂貴的本幣債務(wù)，這也推動(dòng)了更多的外幣兌換成盧布。

與此同時(shí)，美元指數(shù)跌至六個(gè)月低點(diǎn)，特朗普在關(guān)稅政策上的反復(fù)無(wú)常加劇了投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的不安情緒，削弱了美元和美國(guó)國(guó)債作為終極無(wú)風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)資產(chǎn)的信心。由于預(yù)期未來(lái)會(huì)有更多動(dòng)蕩和不確定性，交易者紛紛拋售美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入黃金。這種貴金屬自年初以來(lái)已經(jīng)上漲了23%，達(dá)到歷史新高。

盧布走強(qiáng)是多方面因素的結(jié)果。普京和特朗普關(guān)系解凍提振了人們對(duì)俄羅斯市場(chǎng)的信心；緊縮的貨幣政策正在冷卻企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口的需求；俄羅斯政府通過(guò)出售其主權(quán)財(cái)富基金中的硬通貨來(lái)保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受油價(jià)下跌的影響。值得注意的是，自2024年6月13日起，受制裁影響，美元在莫斯科交易所的交易暫停，相關(guān)交易活動(dòng)轉(zhuǎn)移到了場(chǎng)外市場(chǎng)，增加了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的復(fù)雜性，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際價(jià)格之間出現(xiàn)了差距。

俄羅斯央行表示，盧布升值可能是由于地緣政治形勢(shì)改善，投資者對(duì)俄羅斯資產(chǎn)重新產(chǎn)生興趣所致。報(bào)告還稱(chēng)，俄羅斯相對(duì)較高的基準(zhǔn)利率可能也是一個(gè)因素。