盡管近期面臨來自美國所謂“對等關(guān)稅”的外部擾動，中國資產(chǎn)的韌性愈發(fā)顯著，資產(chǎn)重估進(jìn)程并未因此中斷。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長章俊認(rèn)為，此輪中國資產(chǎn)重估既是市場對技術(shù)紅利的定價(jià)重塑，也是資源配置優(yōu)化的必然結(jié)果。他指出，中國未來在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色將從“規(guī)模驅(qū)動”向“創(chuàng)新驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，逐步升級為全球價(jià)值鏈的“系統(tǒng)整合者”。

可持續(xù)的重估應(yīng)建立在“技術(shù)突破－商業(yè)變現(xiàn)－資本反哺”的閉環(huán)上，通過完善多層次資本市場、引入長線資金平抑波動，實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資源配置效率的同步提升。推動資本從低效舊經(jīng)濟(jì)向高成長新經(jīng)濟(jì)遷移。

談及美國所謂“對等關(guān)稅”對中國的影響，章俊引用了清代詩人鄭板橋的詩句“千磨萬擊還堅(jiān)勁，任爾東西南北風(fēng)”。他認(rèn)為，美方加征關(guān)稅的邊際影響已經(jīng)趨弱，反而對美國經(jīng)濟(jì)和美元-美債體系沖擊更大。人民幣國際化將迎來歷史機(jī)遇，中國權(quán)益市場的表現(xiàn)也值得期待。

多位業(yè)界人士指出，中國資產(chǎn)重估仍在進(jìn)行時(shí)。從宏觀層面看，底層邏輯源于新舊動能轉(zhuǎn)換的深化。傳統(tǒng)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)動能減弱，而以人工智能、新能源、高端制造為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力成為經(jīng)濟(jì)增長新引擎。政策端“雙寬松”周期與產(chǎn)業(yè)端技術(shù)突破形成共振，推動資本從低效舊經(jīng)濟(jì)向高成長新經(jīng)濟(jì)遷移。

從微觀層面看，AI技術(shù)的商業(yè)化落地提升了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利預(yù)期，加速企業(yè)從“概念驗(yàn)證”向“業(yè)績兌現(xiàn)”轉(zhuǎn)型，吸引全球資本重新評估中國資產(chǎn)的長期配置價(jià)值。盡管仍需警惕外部經(jīng)濟(jì)波動與內(nèi)部技術(shù)瓶頸的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但技術(shù)突破與政策、資本的協(xié)同已為中國在全球科技產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更高附加值環(huán)節(jié)奠定基礎(chǔ)。

隨著傳統(tǒng)成本優(yōu)勢的弱化，中國正通過技術(shù)創(chuàng)新與數(shù)字化轉(zhuǎn)型重構(gòu)競爭優(yōu)勢，加速制造業(yè)智能化升級，提升全要素生產(chǎn)率。中國制造業(yè)的完整性與規(guī)模效應(yīng)仍是不可替代的核心優(yōu)勢，成為穩(wěn)定全球供應(yīng)鏈的重要力量。面對全球產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化、短鏈化趨勢，中國通過共建“一帶一路”倡議與區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系深化區(qū)域價(jià)值鏈整合，推動中歐班列等跨境物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，強(qiáng)化與東南亞、中東歐的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。這一過程中，中國角色從單純的產(chǎn)品輸出轉(zhuǎn)向技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與工業(yè)能力輸出，緩解國內(nèi)產(chǎn)能壓力，帶動?xùn)|道國產(chǎn)業(yè)升級，形成“共生型”價(jià)值鏈。

中國資產(chǎn)重估的邏輯不僅在于技術(shù)突破本身，更在于政策紅利、全球資本再平衡與產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同下的價(jià)值再發(fā)現(xiàn)。具備多維驅(qū)動力的行業(yè)將引領(lǐng)下一階段估值躍遷。除了算力、數(shù)據(jù)、算法外，人形機(jī)器人及智能硬件、半導(dǎo)體及汽車電子、AI醫(yī)療、材料與量子計(jì)算等板塊都將迎來估值重估。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與估值迎來系統(tǒng)性變革，投資邏輯也將隨之轉(zhuǎn)變。未來三到五年，中國資產(chǎn)配置邏輯的核心變量將轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”框架下的政策導(dǎo)向與技術(shù)突破。產(chǎn)業(yè)升級與內(nèi)需重構(gòu)或成主線。地緣格局重塑下，供應(yīng)鏈安全與自主可控主題的重要性將系統(tǒng)性抬升。同時(shí)，資本市場改革與金融開放深化將優(yōu)化資產(chǎn)定價(jià)效率，但仍需警惕全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)與國內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的階段性擾動。配置策略需兼顧政策紅利、盈利能見度與估值安全邊際的平衡。

具體而言，當(dāng)前港股和A股的估值仍處于中等水平，政策紅利持續(xù)釋放，財(cái)政發(fā)力提振內(nèi)需，科技自主創(chuàng)新深化，疊加外資回流與居民儲蓄向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移等，將進(jìn)一步支撐估值擴(kuò)張。未來中國內(nèi)地與中國香港兩地市場的表現(xiàn)或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。港股以科技股為主導(dǎo)，受益于全球資金對AI、人形機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力的重估，且外資流動便利性高，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下更具吸引力；而A股則更多反映內(nèi)需復(fù)蘇與政策驅(qū)動的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，如消費(fèi)、基建等領(lǐng)域。兩地市場的聯(lián)動性仍存，南向資金持續(xù)流入港股核心資產(chǎn)，強(qiáng)化了港股對A股的先導(dǎo)作用；A股科技產(chǎn)業(yè)鏈與港股存在交叉持股或業(yè)務(wù)協(xié)同，政策對科技創(chuàng)新的支持將形成共振。

在這輪中國資產(chǎn)重估敘事中，多家外資表達(dá)了對中國資產(chǎn)的看好，并相繼加倉、增資。不過，主動型長線外資仍在觀望中。章俊表示，A股與港股在估值上有優(yōu)勢；政策層面上，財(cái)政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力、資本市場開放舉措等均為外資提供了制度性保障和流動性支持；再疊加中國在數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的突破，契合外資對長期結(jié)構(gòu)性機(jī)會的偏好。主動型外資的實(shí)質(zhì)性進(jìn)場仍需等待兩大信號：一是經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)性驗(yàn)證；二是政策落地與市場預(yù)期的匹配度。短期看，若二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期改善，或政策進(jìn)一步加碼，可能觸發(fā)配置型資金的戰(zhàn)術(shù)增倉。中長期則需依賴盈利增長的持續(xù)性，尤其是科技、高端制造等領(lǐng)域的全球競爭力兌現(xiàn)。在此過程中，外資的流入結(jié)構(gòu)或?qū)漠?dāng)前的被動資金主導(dǎo)轉(zhuǎn)向主動與被動并重，市場定價(jià)權(quán)亦隨之向更注重基本面的價(jià)值投資邏輯傾斜。

就如何推動中國資產(chǎn)重估可持續(xù)，章俊提出了四點(diǎn)建議：一是技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)突破與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化效率是關(guān)鍵引擎；二是政策工具箱的精準(zhǔn)性與連貫性至關(guān)重要；三是全球資本再平衡需與基本面改善形成共振；四是市場定價(jià)機(jī)制需與產(chǎn)業(yè)升級動態(tài)適配。