華爾街最近的股市大漲讓投資者意識到，市場的劇烈波動仍將持續(xù)。美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲和對華貿(mào)易的態(tài)度有所軟化，導(dǎo)致美股連續(xù)兩天大幅上漲。然而，這并未給市場帶來太多的樂觀情緒或持久的安慰。

相反，這種波動突顯出一個新現(xiàn)實：所有價格波動——無論是暴漲還是暴跌——都受到白宮政策的影響。這些政策變化無常且?guī)缀鹾翢o預(yù)警，使得預(yù)測美股、美債或美元的走勢變得極為困難。據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)公司的統(tǒng)計，在過去10個交易日中，標(biāo)普500指數(shù)有7個交易日漲跌幅至少達(dá)到1%，4月份有望成為自2020年新冠疫情初期崩盤以來波動最大的月份。

許多投資者認(rèn)為，由于對關(guān)稅進(jìn)展消息的高度敏感，股市的大幅波動在未來一段時間內(nèi)將持續(xù)。即使市場出現(xiàn)上行，也可能伴隨著下跌帶來的不安。400 Capital Management首席投資官Chris Hentemann表示，人們都在警惕下一個頭條新聞，無論結(jié)果是大漲還是大跌，都會限制資金入市的信心。Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods也指出，每天只有不確定性，當(dāng)預(yù)期某件事時，實際發(fā)生的往往是另一回事。

事實上，許多經(jīng)驗豐富的華爾街交易員已經(jīng)習(xí)慣了迅速適應(yīng)意外情況，但特朗普第二個任期開始的三個月里發(fā)生的事情仍然讓他們感到前所未見。特朗普的舉動推動了通常只在危機時期才會出現(xiàn)的金融市場逆轉(zhuǎn)。許多常規(guī)的市場信號和邏輯被打破：例如，美元與美債收益率的正常關(guān)聯(lián)幾乎切斷，股票和債券也經(jīng)常同步波動。在美股內(nèi)部，行業(yè)板塊間的輪動被更廣泛的市場波動所掩蓋，本周標(biāo)普500指數(shù)中至少有70%成分股每天都在同方向波動。BCA Research首席策略師Marko Papic表示，市場正在瘋狂地對白宮政策做出反應(yīng)，即跟隨特朗普推文波動。

這種波動性在專業(yè)基金經(jīng)理和散戶投資者之間劃出了鴻溝。美國銀行最新客戶流量數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，機構(gòu)和對沖基金客戶凈賣出了美股，而散戶投資者則大舉凈買入。事實上，散戶投資者已連續(xù)19周凈買入美股，創(chuàng)下了該行自2008年有相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最長的年初買入紀(jì)錄。然而，特朗普的政策嚴(yán)重削弱了人們對美國經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)前景的信心，高額關(guān)稅使人們普遍預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將面臨萎縮甚至衰退。

Truist Advisory Services的聯(lián)席首席投資官Keith Lerner對反彈的持久性持懷疑態(tài)度。他認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)只是回到了上周的位置，而在此之前，該指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅修正?；ㄆ旒瘓F(tuán)策略師周一發(fā)布的一份報告顯示，期權(quán)交易員目前押注至少到5月23日之前，標(biāo)普500指數(shù)每個交易日都將出現(xiàn)1%或更大的漲跌幅。在重大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的日子里，如4月非農(nóng)就業(yè)報告公布時，期權(quán)定價顯示標(biāo)普500指數(shù)的波動幅度將達(dá)到1.8%，美聯(lián)儲5月決議當(dāng)天的波動幅度也將達(dá)到1.7%。