美國(guó)銀行警告稱，美股的反彈只是暫時(shí)的，投資者應(yīng)逢高賣出。本周，美股三大指數(shù)震蕩反彈，道指單周上漲2.48%，標(biāo)普500指數(shù)漲超4.5%，納指漲幅達(dá)到6.73%。盡管股市出現(xiàn)反彈，但部分華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)后市并不看好。美國(guó)銀行認(rèn)為，最近的股市反彈將是短暫的，建議投資者趁美股和美元反彈時(shí)賣出。

高盛表示，自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已悄然拋售了630億美元的美股。摩根大通的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類別，最被看好的資產(chǎn)類別是現(xiàn)金。有分析師預(yù)計(jì)，美股仍將維持震蕩，下周科技巨頭財(cái)報(bào)將成為左右大盤走勢(shì)的關(guān)鍵。

本周一，美股三大指數(shù)集體大跌，跌幅均超過(guò)2%。周二至周五，美股連續(xù)四天反彈。整周，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指分別上漲2.48%、4.59%、6.73%。萬(wàn)得美國(guó)科技七巨頭指數(shù)單周漲幅接近8%，特斯拉大漲18%，亞馬遜、英偉達(dá)、臉書漲幅均超過(guò)9%，蘋果、微軟漲幅也超過(guò)6%。

美國(guó)銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結(jié)束前，投資者應(yīng)趁美股和美元反彈時(shí)賣出。Hartnett及其團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，他們會(huì)在債券、黃金下跌時(shí)買入，在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和美元上漲時(shí)賣出。他認(rèn)為市場(chǎng)的“痛苦交易”表明未來(lái)還會(huì)有更多的下行空間。

報(bào)告指出，美元正處于長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)中，而資金撤離美國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)還將延續(xù)。這一趨勢(shì)將持續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息、“貿(mào)易戰(zhàn)”徹底結(jié)束以及消費(fèi)者支出保持韌性為止。

特朗普對(duì)關(guān)稅的態(tài)度有所緩和。Robeco Groep多資產(chǎn)策略主管Colin Graham評(píng)論稱，特朗普已經(jīng)開(kāi)始退讓，不再堅(jiān)持“交易的藝術(shù)”，但他可能隨時(shí)反悔并重新提高關(guān)稅，目前這些消息更像是噪音而非明確信號(hào)。瑞聯(lián)銀行外匯策略主管Peter Kinsella表示，美國(guó)的各種聲明和消息相互矛盾，整個(gè)敘事根本沒(méi)頭緒，這沒(méi)法交易。

Moneyfarm首席投資官Richard Flax表示，當(dāng)前大家普遍認(rèn)為這種關(guān)稅水平在長(zhǎng)期來(lái)看是不可持續(xù)的，但要真正實(shí)現(xiàn)調(diào)整可能還需要一段時(shí)間，問(wèn)題在于這些關(guān)稅最終會(huì)穩(wěn)定在哪個(gè)水平。Ameriprise首席市場(chǎng)策略師Anthony Saglimbene表示，市場(chǎng)只需要一點(diǎn)火花就能脫離低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)美股仍將維持震蕩，下周科技巨頭財(cái)報(bào)將成為左右大盤走勢(shì)的關(guān)鍵。

市場(chǎng)還在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果特朗普政府激進(jìn)的關(guān)稅政策對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成沖擊，他將支持降息?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)哈馬克表示，如果能明確看到經(jīng)濟(jì)走向，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在6月調(diào)整利率。美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議將于5月6日至7日舉行，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)將按兵不動(dòng)。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性接近60%。

自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已悄然從美國(guó)股票市場(chǎng)撤出了630億美元資金，高盛集團(tuán)表示，其中最大的拋售方來(lái)自歐洲。盡管其他地區(qū)的投資者一直在穩(wěn)定買入，但此次資金撤離仍敲響了警鐘。步入2025年時(shí)，外國(guó)投資者持有美國(guó)股市的份額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的18%。高盛的策略師丹尼爾·查韋斯及其團(tuán)隊(duì)目前還不認(rèn)為這是一場(chǎng)恐慌性拋售，但他們正在密切關(guān)注。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，自1980年以來(lái)，曾發(fā)生過(guò)10次類似的拋售事件，每次拋售的規(guī)模約占總市值的0.6%。與那些情況相比，最近的這一輪拋售持續(xù)時(shí)間更短，程度也更輕。不過(guò)，時(shí)機(jī)很關(guān)鍵。這次拋售恰逢投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)以及由人工智能推動(dòng)的股市上漲是否已經(jīng)超前產(chǎn)生質(zhì)疑之際。

值得注意的是，在過(guò)去10次外國(guó)投資者拋售美國(guó)股票的情況中，有7次美國(guó)股市實(shí)際上出現(xiàn)了上漲。像特斯拉和英偉達(dá)這樣的科技股仍處于結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的浪潮中，即便海外資金撤離，它們或許仍會(huì)持續(xù)吸引本土資金流入。真正的問(wèn)題是：這次拋售是全球資金更深入轉(zhuǎn)移的開(kāi)端，還是外國(guó)資金大量回流前的一次短暫停歇呢？

摩根大通周五公布的調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而2025年最被看好的資產(chǎn)類別是現(xiàn)金。此次調(diào)查于4月1日至24日期間進(jìn)行，共有495位投資者參與。調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為，由特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)是對(duì)美國(guó)影響最為負(fù)面的政策。有60%的受訪者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯，并且通脹水平將持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。其中，約20%的受訪者預(yù)計(jì)通脹率將超過(guò)3.5%。

市場(chǎng)也普遍預(yù)期美元將走弱，大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)到年底歐元兌美元匯率將達(dá)到1.11或更高水平，這意味著美元今年將貶值至少8%。由于10年期美債收益率料不會(huì)從當(dāng)前水平大幅下降，現(xiàn)金預(yù)計(jì)仍將保持高價(jià)值。超過(guò)一半的受訪者認(rèn)為，到2025年底，10年期美債收益率將達(dá)到或高于4.25%。13%的受訪者押注新興市場(chǎng)股票將優(yōu)于其他資產(chǎn)類別，而看好發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票的投資者僅占9%。57%的受訪者預(yù)計(jì)，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類別。

當(dāng)前，各行各業(yè)的公司越來(lái)越多地表示，特朗普的關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性使得對(duì)來(lái)年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)變得困難。美國(guó)股市從周一的大幅下跌中反彈，因?yàn)槿藗兿Ｍ乩势湛赡軙?huì)軟化他在貿(mào)易問(wèn)題上的態(tài)度以及他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)。如果特朗普取消一些嚴(yán)厲的關(guān)稅，他可以避免可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)衰退。但特朗普的時(shí)斷時(shí)續(xù)的關(guān)稅政策可能仍在推動(dòng)家庭和企業(yè)改變支出，凍結(jié)長(zhǎng)期投資計(jì)劃，因?yàn)榍闆r變化的速度很快，有時(shí)似乎是按小時(shí)變化的。

Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，企業(yè)主爭(zhēng)先恐后地弄清楚他們的供應(yīng)鏈和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，這不僅僅是一種分散注意力，這可能是一種生存威脅，尤其是對(duì)于那些沒(méi)有規(guī)?；蛸Y源來(lái)?yè)碛信c大公司相同供應(yīng)鏈靈活性的小企業(yè)來(lái)說(shuō)。