上海海華永泰律師事務(wù)所高級合伙人孫宇昊律師表示,財務(wù)類退市指標(biāo)要求主板公司營收低于3億元且利潤為負(fù)即觸發(fā)退市風(fēng)險,迫使企業(yè)聚焦主營業(yè)務(wù)。值得注意的是,因“凈利潤+營收”組合指標(biāo)被“*ST”,并不意味著上市公司必然走向退市終局。一些基本面尚可但受短期因素影響的企業(yè),2025年仍有機(jī)會調(diào)整回歸正常。事實上,通過整合、提升經(jīng)營,每年也有一些公司成功撤銷退市風(fēng)險警示。
從企業(yè)實控人性質(zhì)看,在前述50多家上市公司中,國有企業(yè)占比約兩成。例如,ST步森、和科達(dá)和大晟文化在去年才完成地方國資入主。以大晟文化為例,2024年是唐山文旅入主首年,雖通過借款等方式支持公司經(jīng)營,但效果未完全顯現(xiàn)。大晟文化部分老游戲運營時間較長收入下滑,影視業(yè)務(wù)、新游戲業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期,總體營業(yè)收入同比下降。今年以來,大晟文化股價跌幅已超25%。
顯然,國資出手不一定就能買到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。好的標(biāo)的實控人大多不愿轉(zhuǎn)讓,對地方國資來說估值高又難以獲得。面臨危機(jī)的標(biāo)的,一般存在大股東高比例質(zhì)押、資金鏈緊張等問題,卻給國資收購提供了合理的價格談判空間。
除了國資接盤,上述觸發(fā)退市風(fēng)險警示的公司中,籌劃易主、資產(chǎn)重組的案例也頻頻出現(xiàn)。例如,蘭州黃河股東內(nèi)斗多年,但在公司即將面臨退市風(fēng)險前達(dá)成訴訟和解,公司前二股東譚岳鑫成為新的實控人。監(jiān)管部門也鼓勵上市公司并購重組,去年9月底,證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》明確提出,相關(guān)上市公司應(yīng)抓住政策窗口期,與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開展重組合作。