當(dāng)?shù)貢r間5月3日，被譽(yù)為“投資界春晚”的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會在美國奧馬哈舉行。這場盛會不僅是股東們的聚會，也是全球投資者學(xué)習(xí)與交流的機(jī)會。今年大會適逢巴菲特執(zhí)掌伯克希爾60周年，在特朗普關(guān)稅政策、芒格離世、阿貝爾接班等背景下，看點十足。

大會上，“股神”巴菲特將與接班人格雷格·阿貝爾和保險業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩同臺，回答股東提問，分享對市場趨勢、公司運(yùn)營及投資策略的深刻見解。截至2024年底，伯克希爾公司的現(xiàn)金儲備超過3300億美元，創(chuàng)歷史新高。觀察者認(rèn)為，巴菲特囤積現(xiàn)金的原因在于當(dāng)前市場估值過高。

資深投資銀行家王世渝指出，特朗普的關(guān)稅政策給全球經(jīng)濟(jì)帶來不確定性，市場上符合價值投資標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的愈發(fā)稀缺。投資者關(guān)注的問題包括：手握巨額現(xiàn)金，巴菲特將如何布局投資版圖？面對美國經(jīng)濟(jì)自2022年以來首次萎縮，他如何看待特朗普關(guān)稅？日本與能源領(lǐng)域的投資策略是否會有新變化？伯克希爾自身盈利增長與未來發(fā)展藍(lán)圖又將如何規(guī)劃？

2024年底，伯克希爾公司的現(xiàn)金儲備超過3300億美元，較2023年底翻倍。其中，超過3000億美元投資于短期美國國債，占美國國庫券市場的近5%。投資者普遍關(guān)注在即將到來的股東大會上，巴菲特將如何部署這筆巨額資金。減持蘋果股票與暫停股票回購是現(xiàn)金激增的主要原因。近年來，蘋果股票的估值遠(yuǎn)高于巴菲特公司在2016年至2018年建立頭寸時的估值。從2023年底開始，伯克希爾連續(xù)四個季度減持了蘋果的股份，將持股比例從近6%降至2%。去年第四季度，伯克希爾暫時停止了對蘋果的進(jìn)一步出售。此外，伯克希爾在去年第三季度首次沒有回購任何股票，第四季度亦然。

美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國GDP環(huán)比萎縮0.3%，較2024年第四季度大幅回落，是2022年以來美國經(jīng)濟(jì)最差季度表現(xiàn)。分析師認(rèn)為，特朗普政府的關(guān)稅政策將對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成下行風(fēng)險。此前，巴菲特曾表示，關(guān)稅在某種程度上是一種戰(zhàn)爭行為，并警告說，特朗普的激進(jìn)舉動可能會在全球范圍內(nèi)造成負(fù)面后果。

關(guān)于伯克希爾全球資產(chǎn)配置，特別是對日本資產(chǎn)的態(tài)度備受關(guān)注。2020年8月，巴菲特宣布以約300億美元收購日本五大商社各5%的股份。今年3月，伯克希爾增加了對五大商社的持股，持股比例均提高到8.5%至9.8%之間。截至2024年底，伯克希爾對五大商社的投資成本為138億美元，市值已達(dá)235億美元，獲利近百億美元。今年4月，伯克希爾還發(fā)行了一筆總額900億日元的債券，可能用于增持日本公司的股份。

能源行業(yè)是伯克希爾近年來重點布局的領(lǐng)域之一。自2022年一季度起，巴菲特持續(xù)加碼能源股，在2024年高油價環(huán)境中獲利頗豐。今年2月，伯克希爾再次增持西方石油公司股票，持股比例提升至約28.3%，成為后者的第一大股東。然而，當(dāng)前全球油氣巨頭利潤普遍承壓，市場猜測巴菲特可能會在此次股東大會上透露其在能源領(lǐng)域的投資邏輯。

伯克希爾在2024年表現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利增長，主要得益于其保險業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。公司財報顯示，2024財年營收3714.33億美元，凈利潤889.95億美元。承保業(yè)務(wù)稅前利潤從2023年的69.1億美元提升至2024年的114.1億美元，其中GEICO稅前利潤提升了41.8億美元。然而，旗下189家運(yùn)營企業(yè)中有53%的企業(yè)報告盈利下降。盡管如此，伯克希爾股價大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)，年初至今分別上漲了約16.8%和16.9%。目前，伯克希爾的市盈率約為12.9倍，略高于歷史平均水平。本次股東大會上，巴菲特可能會就公司未來的盈利增長點、面臨的挑戰(zhàn)以及潛在的風(fēng)險進(jìn)行闡述。