華爾街押注鮑威爾不敢“輕舉妄動(dòng)” 市場(chǎng)維持中性立場(chǎng)

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2025-05-06 10:36:30 財(cái)聯(lián)社

在美聯(lián)儲(chǔ)本周二召開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì)議之前，債券投資者采取了中性立場(chǎng)，反映出市場(chǎng)對(duì)特朗普貿(mào)易政策可能將全球最大經(jīng)濟(jì)體拖入滯脹局面的擔(dān)憂。許多固定收益市場(chǎng)的交易員認(rèn)為，當(dāng)前的操作要么保持與基準(zhǔn)久期持平，要么削減長(zhǎng)端久期敞口，或更傾向于持有收益率曲線短端的資產(chǎn)。

美國(guó)信托機(jī)構(gòu)Truist Advisory Services固定收益部董事總經(jīng)理Chip Hughey表示，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇和軟數(shù)據(jù)指標(biāo)持續(xù)惡化的同時(shí)，政策沖擊也可能對(duì)通脹前景和赤字產(chǎn)生影響。對(duì)于這些固收交易員來(lái)說(shuō)，保持中立意味著投資組合久期與基準(zhǔn)匹配。例如，如果基準(zhǔn)久期為5年，則配置5年期或相近期限的固收資產(chǎn)。

久期以年為單位，是衡量債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)敏感性的指標(biāo)。通常情況下，當(dāng)利率下降時(shí)，高久期債券的價(jià)格漲幅更大。此前，債市投資者在今年大部分時(shí)間里都拉長(zhǎng)了久期，押注美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)深度降息周期。這種長(zhǎng)端押注通常是基于收益率下行預(yù)期而買(mǎi)入期限更長(zhǎng)的債券。

目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將在本周議息會(huì)議上維持4.25%-4.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，為聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)提供了空間。自美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議以來(lái)，特朗普政府挑起的貿(mào)易戰(zhàn)已導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際有效關(guān)稅稅率飆升，特別是針對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，一度引發(fā)了美債拋售潮?；鶞?zhǔn)10年期美債收益率曾在4月3-11日期間飆升70基點(diǎn)至4.6%附近，目前已回落至約4.357%。

不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的記者會(huì)上可能會(huì)暗示，特朗普的關(guān)稅沖擊可能導(dǎo)致通脹上升和失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也并非無(wú)稽之談。摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen領(lǐng)銜的分析團(tuán)隊(duì)在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道，考慮到通脹預(yù)期堅(jiān)挺及關(guān)稅沖擊可能引發(fā)持續(xù)性通脹效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能采取先發(fā)制人的行動(dòng)。

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