高盛：用黃金對(duì)沖2025年衰退風(fēng)險(xiǎn) 建議做多黃金與原油看跌期權(quán)

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2025-05-11 18:32:39 新浪財(cái)經(jīng)

盡管媒體對(duì)特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅計(jì)劃和其他政策進(jìn)行了大量報(bào)道，引發(fā)了一些民主黨支持者的恐慌情緒，但Jerome Powell并未對(duì)此類經(jīng)濟(jì)恐慌預(yù)期作出回應(yīng)。高盛則建議投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)原油看跌期權(quán)和增加黃金頭寸來(lái)對(duì)沖周期性衰退風(fēng)險(xiǎn)。

高盛還指出，近期加速發(fā)展的四大結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)——美元去中心化、防務(wù)開(kāi)支增加、能源風(fēng)險(xiǎn)解除以及銅領(lǐng)域的投資撤離——進(jìn)一步增強(qiáng)了黃金與銅等長(zhǎng)期投資標(biāo)的的吸引力。

在戰(zhàn)術(shù)層面，高盛分析了四個(gè)關(guān)鍵因素。首先，衰退風(fēng)險(xiǎn)被低估。即使中美實(shí)現(xiàn)完全和解，相關(guān)資產(chǎn)的上漲空間也十分有限，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)明顯不足。高盛美國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率為45%，原因包括政策不確定性極高、企業(yè)與消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期疲弱、實(shí)際收入增長(zhǎng)可能收縮、金融環(huán)境仍較數(shù)月前緊張，以及美國(guó)生產(chǎn)中斷的可能性上升。如果經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退，高盛預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)可能跌至4600點(diǎn)，美國(guó)高收益?zhèn)羁赡苌仙?88個(gè)基點(diǎn)，短期美債收益率將跌破3%。

其次，傳統(tǒng)對(duì)沖工具如長(zhǎng)期美債與美元多頭可能繼續(xù)失效。當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)“新興市場(chǎng)式”反常相關(guān)性，反映出投資者對(duì)美國(guó)治理能力及體制公信力的擔(dān)憂。因此，高盛建議做多黃金作為更優(yōu)對(duì)沖選項(xiàng)。對(duì)于美國(guó)治理體系的不信任、避險(xiǎn)情緒以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加速降息的預(yù)期，或?qū)⑹菇饍r(jià)大幅超過(guò)此前設(shè)定的目標(biāo)。若美國(guó)確實(shí)陷入衰退，ETF資金流入的加速可能將金價(jià)推升至3880美元；而在極端情境下，如市場(chǎng)聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損或美國(guó)儲(chǔ)備政策轉(zhuǎn)變等風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)有可能在2025年底前升至4500美元。

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