黃金與比特幣呈現(xiàn)“零和博弈” 資金流向逆轉(zhuǎn)

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2025-05-16 10:52:43 華爾街見聞

黃金與比特幣呈現(xiàn)“零和博弈” 資金流向逆轉(zhuǎn)！摩根大通指出，隨著“去美元化交易”陷入停滯，黃金與比特幣之間呈現(xiàn)“零和博弈”的局面。自4月22日以來，金價從3500美元的峰值下跌近8%，而比特幣價格同期上漲18%。

這種反差也反映在資金流動上。摩根大通最新報告指出，過去三周，黃金ETF出現(xiàn)資金流出，而比特幣和加密貨幣ETF則吸引資金流入。摩根大通預(yù)計，今年剩余時間黃金和比特幣之間的“零和博弈”將會持續(xù)，并認(rèn)為加密貨幣特定催化劑將在下半年為比特幣創(chuàng)造更多上行空間。報告指出，除了從黃金流出的資金支持外，比特幣還受益于多項加密貨幣特定催化劑，包括MicroStrategy等公司增持以及新罕布什爾州通過法案允許州財政投資比特幣。

2024年第四季度，金價與比特幣價格曾呈現(xiàn)同步上漲態(tài)勢，特別是在美國大選期間及其后，市場對美元貶值的擔(dān)憂推動兩種資產(chǎn)共同受益。然而，進入2025年后，“去美元化”交易明顯停滯，轉(zhuǎn)變?yōu)榻饍r與比特幣之間的“零和博弈”關(guān)系。

從實物黃金和現(xiàn)貨比特幣/加密貨幣ETF的資金流向看，過去三周黃金出現(xiàn)資金流出，同期比特幣/加密貨幣ETF則錄得資金流入。期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金期貨持倉繼續(xù)下降，而比特幣期貨則出現(xiàn)明顯增加。

資金輪動與市場環(huán)境的變化密切相關(guān)。摩根大通指出，今年2月中旬至4月中旬期間的關(guān)稅緊張局勢推動了黃金強勢上漲，而比特幣則與風(fēng)險資產(chǎn)一起表現(xiàn)疲軟。而在過去三周，隨著市場風(fēng)險偏好的改善，該趨勢完全逆轉(zhuǎn)。這也表明，在特定市場環(huán)境下，投資者會在這兩類避險資產(chǎn)之間進行輪動配置：關(guān)稅緊張期間，黃金上漲，比特幣下跌；風(fēng)險偏好改善期間，黃金回調(diào)，比特幣上漲。

摩根大通預(yù)計，黃金與比特幣之間的零和博弈關(guān)系將延續(xù)至2025年剩余時間，但基于加密貨幣特有的催化因素，下半年比特幣可能較黃金具有更大上升空間。

(責(zé)任編輯：0882)

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