美債“灰犀牛”狂奔財政赤字加劇市場擔(dān)憂(2)

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2025-05-16 12:04:52 新浪財經(jīng)

短期來看，美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，美聯(lián)儲降息可能性較小，美債拍賣恢復(fù)平穩(wěn)，市場預(yù)期有所改善。另一方面，貿(mào)易和地緣風(fēng)險緩和，美股風(fēng)險偏好修復(fù)。葉倩寧提醒，黃金價格跌破3200美元/盎司支撐后可能進(jìn)一步下探至3100美元/盎司。

展望未來，王有鑫認(rèn)為，近期黃金價格可能仍存在調(diào)整壓力，但隨著市場拋售情緒集中釋放，走勢將逐漸企穩(wěn)。美國政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，償債能力下降，市場對美元信用體系的擔(dān)憂加劇。黃金作為重要避險資產(chǎn)，在美債風(fēng)險加劇背景下，其避險屬性將再度得到重視。

過去兩年，美國預(yù)算赤字一直超過GDP的6%。據(jù)新華社報道，過去一年，美國聯(lián)邦債務(wù)平均每天增加44.2億美元。假設(shè)按過去三年的平均日增速度，到2025年9月1日左右，美國聯(lián)邦債務(wù)將達(dá)到37萬億美元。此外，逾3成美債將在1年內(nèi)面臨到期與再融資的壓力。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，近期市場擔(dān)憂的美債天量到期問題不足為慮，但長期限美債面臨的重置成本較高。美債“灰犀牛”風(fēng)險已經(jīng)愈發(fā)突出，短期看，美債面臨的壓力包括中長期固息美債在利率高位面臨票息重置和債務(wù)上限提升帶來的供給沖擊。長期看，愈發(fā)難以為繼的債務(wù)問題是美債市場面臨的最大“灰犀?！?。

美元紙幣的本質(zhì)是一張紙，其他經(jīng)濟(jì)體之所以接受美國人拿著一張紙來買自己的商品，基于對美國政府的信任。如果經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，美國政府會超發(fā)美元來穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，美元就會貶值。美國利用美元的國際貨幣地位對一些經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行制裁，相當(dāng)于美元這種“債券”發(fā)生了違約。在這種情況下，其他國家需要考慮未來是否繼續(xù)借錢給美國。

2022年以來，美國經(jīng)濟(jì)增速沒有明顯抬升，而美元的實(shí)際利率卻回升到了2009年以來的最高位。梁中華分析稱，在這種情況下，大家仍愿意持有實(shí)際利率為零的黃金資產(chǎn)，說明美元的信用在下降。目前主要購金國的官方黃金儲備水平尚處在低位，未來還有較大的增持空間。盡管過去三年中國、波蘭、印度、新加坡、卡塔爾等國央行購金規(guī)模位居全球前列，但其外匯儲備中黃金占比仍處于較低水平。

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