能源交易商巨額持倉沖擊金屬市場 LME考慮修改交易規(guī)則

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2025-05-17 10:36:30 財聯(lián)社

隨著在俄烏沖突期間賺得盆滿缽滿的能源交易商大舉進(jìn)軍金屬交易，出手闊綽的巨額押注正促使倫敦金屬交易所（LME）考慮修改交易規(guī)則。LME一直與市場參與者就鋁、銅和鎳等關(guān)鍵工業(yè)金屬的適當(dāng)持倉限額水平展開討論，并提議可能會阻止交易商在近月合約中持有超過總庫存量的頭寸。

全球最大的能源貿(mào)易商近幾個月持續(xù)引發(fā)LME市場的震蕩。那些近幾年在油氣市場豪賺數(shù)百億美元的交易商，正在大宗金屬市場豪邁下單。維多集團(tuán)、貢渥集團(tuán)和摩科瑞能源近幾個月都在LME持有超過市場可用庫存總量的頭寸。

最近的案例是摩科瑞大舉做多倫鋁。據(jù)知情人士稱，摩科瑞在LME持有超過100萬噸鋁的5月和6月交割權(quán)，而LME的總庫存還不到40萬噸。摩科瑞的金屬研究主管尼克·斯諾登表示，任何對俄羅斯金屬交易限制的放松都有可能推高鋁期貨的近月合約溢價。大量滯留在LME倉庫的俄羅斯金屬可能被提取，到時可能會出現(xiàn)LME庫存耗盡的狀況。

即便沒有俄羅斯制裁放松的消息，作為重要鋁實(shí)物貿(mào)易商的摩科瑞也有額外的獲利思路。哪怕摩科瑞只把目前頭寸中的一部分持有到期，空頭頭寸的持有者可能很難找到足夠多的金屬來履行交割義務(wù)。LME已經(jīng)與摩科瑞展開接觸，詢問其準(zhǔn)備如何處理手里的鋁合約，這一步驟通常被視為敦促交易商減倉的手段。

英國金融監(jiān)管今年初曾發(fā)布公告，稱英國大宗商品市場頭寸限制的設(shè)定權(quán)將于2026年7月從金融行為監(jiān)管局移交至各交易所。LME可能會在這一期限前正式推出限制交易頭寸的提案。英國金融行為監(jiān)管局在2018年首次對大宗商品市場實(shí)施頭寸限制，但由于設(shè)定的門檻非常高，實(shí)際影響微乎其微。例如，目前LME鋁近月合約的頭寸限額相當(dāng)于119萬噸，是目前可用庫存的4倍多；鎳的整體頭寸限額接近50萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于青山控股在2022年逼空行情時累積的巨額頭寸。

LME目前尚未確定頭寸限額的具體標(biāo)準(zhǔn)，但也清楚任何過度限制的政策可能產(chǎn)生意料外的結(jié)果，關(guān)鍵問題將會取決于如何定義“總庫存量”。目前LME公布的數(shù)據(jù)包括“注冊倉單”庫存、“注銷倉單”庫存以及“非注冊倉單”庫存。LME發(fā)言人周五表示，交易所正在制定實(shí)施計劃，以響應(yīng)英國監(jiān)管改革商品衍生品監(jiān)管框架的最終規(guī)則和指引。LME將持續(xù)向市場通報進(jìn)展，確保在2026年7月順利推行新框架。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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