業(yè)內(nèi)：房地產(chǎn)會在2026年趨穩(wěn) 政策發(fā)力穩(wěn)地產(chǎn)

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2025-05-22 08:16:16 華爾街見聞

房地產(chǎn)會在2026年趨穩(wěn) 政策發(fā)力穩(wěn)地產(chǎn)！中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌在5月21日“摩根大通全球中國峰會媒體見面會”上表示，目前一二線城市出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但三四線城市受庫存高企、需求不足影響，調(diào)整周期延長。預(yù)計2025年新房銷售和開工等指標(biāo)將同比下滑，不過這些指標(biāo)預(yù)計在2026年能筑底回穩(wěn)。

政策層面，“穩(wěn)地產(chǎn)”需平衡短期紓困與長期模式轉(zhuǎn)型。保障性住房、城中村改造等“新三大工程”將成為對沖商品房下行的關(guān)鍵。朱海斌認(rèn)為，中國房地產(chǎn)風(fēng)險與日本“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”有本質(zhì)不同。日本當(dāng)年的資產(chǎn)負(fù)債表衰退主要體現(xiàn)在企業(yè)領(lǐng)域，而在中國，家庭部門受到影響，但比日本當(dāng)年溫和，企業(yè)在地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險敞口也遠(yuǎn)小于日本當(dāng)年。

接下來，消費與投資有望因政策發(fā)力得到提升。消費方面，以舊換新的規(guī)模從1500億翻倍至3000億，政策刺激從“表態(tài)”轉(zhuǎn)向“行動”。投資方面，中央財政擴(kuò)表成為政策“下半場”的關(guān)鍵特征，與去年聚焦隱債置換、銀行注資形成鮮明對比。

貨幣政策面臨“穩(wěn)匯率”與“寬信用”的平衡難題。盡管存款準(zhǔn)備金率已降至6.4%，降息空間收窄，但今年央行仍有1-2次降息空間，具體節(jié)奏取決于匯率穩(wěn)定與銀行息差壓力。5月人民幣匯率因關(guān)稅風(fēng)險緩和企穩(wěn)，預(yù)計未來6-12個月兌美元將在7.2-7.3區(qū)間波動，出口商結(jié)匯意愿將成為關(guān)鍵變量。

雖然政策層將“擴(kuò)消費”置于首位，但短期內(nèi)穩(wěn)增長仍依賴投資。消費刺激需解決兩大瓶頸：居民收入增速放緩與就業(yè)預(yù)期偏弱，制約消費能力；地產(chǎn)財富效應(yīng)衰減，4月零售數(shù)據(jù)仍低于預(yù)期。朱海斌建議，下一步政策需聚焦“收入—消費”循環(huán)，通過減稅、社保改革等方式提振居民信心。

(責(zé)任編輯：0882)

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