一邊狂漲40倍，一邊暴跌80%！“醫(yī)美茅”急了 玻尿酸與膠原蛋白之爭(zhēng)！昔日千億巨頭華熙生物近期顯得有些焦急。最近，華熙生物發(fā)布了一篇文章《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》，引用了多家券商的研報(bào)，對(duì)“玻尿酸過時(shí)”的市場(chǎng)觀點(diǎn)進(jìn)行了反駁。

自2019年上市以來，華熙生物曾被譽(yù)為“醫(yī)美茅”，股價(jià)一度漲至309元/股，市值超過1400億元。然而，從2021年起，華熙生物股價(jià)急劇下跌，至今已跌去超80%，市值僅剩200多億元。與此同時(shí)，北交所目前市值第一的錦波生物，自2023年上市以來股價(jià)已經(jīng)上漲超10倍，市值接近500億元。如果從錦波生物2015年在新三板掛牌時(shí)的最低價(jià)算起，其股價(jià)更是暴漲約85倍。

華熙生物這次聲勢(shì)浩大的“指控”更像是為“玻尿酸”概念背書。一邊是重組膠原蛋白概念股狂漲40倍，另一邊則是玻尿酸概念股暴跌80%。這到底是資本追捧新概念，還是市場(chǎng)的自然選擇？

早在2023年，華熙生物董事長趙燕曾在公開場(chǎng)合指出，膠原蛋白添加至護(hù)膚品中只是“概念”，發(fā)揮的皮膚填充作用相當(dāng)有限，相關(guān)研究缺乏科學(xué)依據(jù)。這篇文章的觀點(diǎn)與她之前的言論一致。

在這篇長文中，華熙生物認(rèn)為透明質(zhì)酸在近幾年資本市場(chǎng)的概念切換中遭遇了謊言與踐踏。但曾經(jīng)，華熙生物也是“透明質(zhì)酸”概念火熱時(shí)的最大受益者之一。

目前，資本市場(chǎng)對(duì)于“重組膠原蛋白”的追捧，只能認(rèn)為是“透明質(zhì)酸”概念遇冷、華熙生物股價(jià)下跌的原因之一。華熙生物真正的問題在于自身的運(yùn)營。最新財(cái)報(bào)顯示，2024年華熙生物營收53.71億元，同比減少11.6%，歸母凈利潤1.64億元，同比大幅減少72.27%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)板塊的快速下滑。2024年，該業(yè)務(wù)收入25.69億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入達(dá)47.92%，但這一業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，2023年同比下滑18.45%，2024年更是同比下滑31.62%。

華熙生物在宣傳業(yè)務(wù)上瘋狂燒錢，但至今仍未打造出一個(gè)具有號(hào)召力的品牌。最新財(cái)報(bào)顯示，華熙生物的各項(xiàng)銷售、研發(fā)和管理費(fèi)用總計(jì)超過35億元，占總營收的66.8%。其中，銷售費(fèi)用率仍高達(dá)45.88%。高昂的銷售費(fèi)用并未讓旗下的護(hù)膚品牌成功崛起。例如，夸迪曾以75.36億元品牌價(jià)值登上2022年《中國500最具價(jià)值品牌排行榜》，但此后因內(nèi)部負(fù)面新聞?dòng)绊?，品牌影響力逐漸衰弱。2023年開始，各大平臺(tái)護(hù)膚品銷售前列再難找到華熙生物旗下品牌的身影。

相比之下，錦波生物參與共創(chuàng)的同頻品牌，2024年9月才成立，兩個(gè)月后的雙十一大促就拿下了天貓雙11全周期的快消新商品第一。在今年618大促中，同頻已經(jīng)位列618天貓美妝預(yù)售TOP20，領(lǐng)先于嬌蘭和資生堂。

盡管這樣的爆款仍需時(shí)間檢驗(yàn)，但華熙生物已經(jīng)許久沒有類似爆款，無疑代表了企業(yè)在護(hù)膚品板塊的發(fā)展乏力。業(yè)績(jī)下滑也就不足為奇。

在華熙生物的業(yè)績(jī)淪陷之下，玻尿酸行業(yè)也面臨整體增長壓力。去年以來，消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)普遍走弱，醫(yī)美、口腔、體檢行業(yè)業(yè)績(jī)均有所下滑，同屬玻尿酸三巨頭的昊海生科，去年業(yè)績(jī)也有所下滑。近幾年來，玻尿酸行業(yè)已經(jīng)陷入價(jià)格內(nèi)卷。國內(nèi)已有77個(gè)玻尿酸品牌，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。由于國際品牌占據(jù)著高端市場(chǎng)，國內(nèi)企業(yè)只能開拓低端市場(chǎng)，最終也被低端定位限制，缺乏控產(chǎn)保價(jià)的實(shí)力，也沒有定價(jià)權(quán)。

因此，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國內(nèi)企業(yè)不得不降本增效，提高產(chǎn)能進(jìn)行低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。2024年，昊海生科包含玻尿酸產(chǎn)品在內(nèi)的醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品業(yè)務(wù)線銷售量增長96.07%，近乎翻倍，但收入增速僅13.08%，單價(jià)跌幅顯著。不過，華熙生物和昊海生科的玻尿酸相關(guān)產(chǎn)品毛利率仍保持在70%以上，可見玻尿酸仍舊是一門好生意。

問題在于，近兩年來功能性護(hù)膚品層出不窮，部分消費(fèi)者因之前的亂象而對(duì)此興趣消退，部分消費(fèi)者則奔向了更新的醫(yī)美成分，如重組膠原蛋白。作為同樣具有填充和修復(fù)功能的生物材料，玻尿酸和重組膠原蛋白具備不小的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。重組膠原蛋白的宣傳要點(diǎn)為“類人體膠原蛋白”，可以被人體吸收，而玻尿酸過往的注射問題和難以吸收一直被人詬病。兩相對(duì)比，消費(fèi)者的選擇不言自明。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2026年，基于膠原蛋白的皮膚護(hù)理市場(chǎng)份額將超過透明質(zhì)酸，年復(fù)合增長率達(dá)52.6%。但膠原蛋白行業(yè)也正面臨日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)。未來，膠原蛋白企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)仍在于產(chǎn)能。當(dāng)更多企業(yè)提高產(chǎn)能，最終或?qū)⒆呱系蛢r(jià)內(nèi)卷的老路。到那時(shí)，或許只有真正具有稀缺性或打造出品牌效應(yīng)且具有控產(chǎn)定價(jià)權(quán)的企業(yè)，才能避免像如今的華熙生物一樣，在歷史里振臂高呼。