日美國債拍賣雙雙遇冷誰來接盤市場恐慌情緒加劇(2)

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2025-05-23 14:51:12 第一財(cái)經(jīng)

長期以來，日本保持著全球最高的債務(wù)與GDP比率，當(dāng)前已超250%。盡管如此，日本國債始終沒有爆雷，這得益于日本央行的托底和壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等的助力。日本央行的國債持倉占比高達(dá)52%，壽險(xiǎn)公司持倉約13.4%，銀行為9.8%，養(yǎng)老金為8.9%，外資僅占比6.4%。自去年7月“縮表”以來，日本央行的長期國債持有量下降2.2%至576.6萬億日元。日本央行計(jì)劃每季度減少4000億日元的債券購買量，直至2026年第一季度月購買額降至2.9萬億日元，較2024年7月的5.7萬億日元近乎腰斬。

日本央行“缺位”，在通脹預(yù)期持續(xù)的背景下，金融機(jī)構(gòu)也不愿接盤低利率長債。若不是美國關(guān)稅政策中斷了日本央行的加息進(jìn)程，現(xiàn)在的利率會(huì)更高。當(dāng)前，日本CPI已連續(xù)4個(gè)月位于3%之上，薪資-通脹的價(jià)格螺旋依舊存在。3月的春斗初步結(jié)果顯示，大企業(yè)與工會(huì)談定的名義薪資增幅平均為5.46%，創(chuàng)近34年來最高水平，導(dǎo)致核心通脹攀升預(yù)期升溫。

近期由于不確定性增加，反轉(zhuǎn)交易加劇了日債波動(dòng)。但接下來日本央行會(huì)確定未來一年的購債計(jì)劃，預(yù)計(jì)會(huì)增加超長債的購買比例。目前日本長債相對(duì)資金成本的收益率在全球仍有吸引力，不會(huì)造成趨勢性拋售。

同期美國國債拍賣情況雖然慘淡，但好于日本，只是這仍導(dǎo)致美股大跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（21日），美國財(cái)政部拍賣160億美元的20年期國債。本次拍賣的最終中標(biāo)利率為5.047%，是20年期美債拍賣收益率第二次突破5%大關(guān)。較大的尾部利差通常意味著需求不及預(yù)期，需要以更高收益率吸引買家。美債作為全球資產(chǎn)定價(jià)的錨，其收益率波動(dòng)直接影響股票、貨幣和大宗商品等市場。同日，美國三大股指集體下跌，創(chuàng)一個(gè)月來最大跌幅，恐慌指數(shù)VIX上漲15%，美元指數(shù)重新跌破100大關(guān)，避險(xiǎn)情緒幫助黃金連續(xù)三天反彈，升至每盎司3315美元。

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