5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價，兩個期限品種的LPR報價同步下調(diào)0.1個百分點。對有貸款的人來說，這意味著還款壓力減輕，貸款付息減少。與此同時，新一輪存款利率也開始下調(diào)。降息的動作從工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等國有大行遞推至股份制銀行，銀行官網(wǎng)紛紛更新人民幣存款掛牌利率表，活期存款從0.10%降至0.05%，存錢的儲戶到手的利息隨之減少。

截至2025年4月末，活期存款在當(dāng)前各類存款中的占比為34.5%。東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，新一輪存款利率下調(diào)后，將帶動整體存款利率下調(diào)0.11至0.13個百分點左右，基本能夠覆蓋本次LPR報價下調(diào)帶動各類貸款利率下行對銀行資產(chǎn)端收益的影響，穩(wěn)定銀行凈息差。

央行通告顯示，1年期LPR和5年期以上LPR都較上期下調(diào)了10個基點，分別從3.10%下調(diào)至3.0%和從3.60%下調(diào)至3.50%。東方金誠宏觀研究團隊認為，在連續(xù)6個月保持不動后，5月LPR報價下調(diào)，直接原因是5月7日央行等部門推出一攬子金融政策，其中，央行宣布下調(diào)政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%調(diào)降至1.4%。這意味著5月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生改變，當(dāng)月LPR同步下行，顯示政策利率調(diào)整開始向貸款市場利率傳導(dǎo)。

談及根本原因，該團隊認為，4月美國關(guān)稅施壓，外部環(huán)境發(fā)生急劇變化。這意味著當(dāng)前宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，通過擴大內(nèi)需對沖外需放緩，穩(wěn)定經(jīng)濟運行。下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR下行，將帶動企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下調(diào)，降低實體經(jīng)濟融資成本。下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR下行是現(xiàn)階段擴投資、促消費的一個重要發(fā)力點，也有助于緩解計入物價因素后當(dāng)前企業(yè)和居民實際貸款利率偏高現(xiàn)象，激發(fā)企業(yè)和居民內(nèi)生融資需求。

東方金誠宏觀研究團隊預(yù)計，本次兩個期限品種LPR報價下調(diào)幅度保持一致。但考慮到穩(wěn)樓市政策需要進一步加力，接下來監(jiān)管層有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實際房貸利率偏高問題、持續(xù)推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招。

展望未來，王青表示，盡管5月關(guān)稅互降，但外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，國內(nèi)穩(wěn)增長政策還不能松勁。鑒于中美經(jīng)貿(mào)談判還將經(jīng)歷一個復(fù)雜曲折的過程，未來一段時間外需趨于放緩、國內(nèi)物價水平偏低的背景下，預(yù)計下半年央行還會繼續(xù)實施降息。

1年期LPR報價下調(diào)，從而引導(dǎo)存款利率全面下調(diào)，符合貨幣政策運行邏輯。根據(jù)存款利率市場化調(diào)節(jié)機制，存款利率要與1年期LPR報價和10年期國債收益率掛鉤。綜合本次1年期LPR報價下調(diào)幅度、近期10年期國債收益率走勢，以及當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差水平，東方金誠宏觀研究團隊估計接下來各類存款利率將平均下調(diào)0.1個百分點左右，其中，活期存款利率和短期定期存款利率下調(diào)幅度會比較小，期限較長的定期存款利率會有更大降幅。這也說明，商業(yè)銀行對未來有進一步降息的預(yù)期。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度商業(yè)銀行凈息差為1.43%，較上季度下行0.09個百分點，再創(chuàng)歷史新低，并顯著低于1.8%的警戒水平。在加大銀行對實體經(jīng)濟支持力度的同時，保持銀行體系自身經(jīng)營的穩(wěn)健性也是監(jiān)管層需要考量的因素。本次LPR報價下調(diào)帶動銀行存款利率同步下調(diào)，在加大銀行對實體經(jīng)濟支持力度的同時，有助于保持銀行體系自身經(jīng)營的穩(wěn)健性。

2022年至今，存款掛牌利率已經(jīng)歷多次調(diào)降，主要商業(yè)銀行分別于2022年9月、2023年6月、2023年9月、2023年12月、2024年7月、2024年10月主動下調(diào)存款掛牌利率，并陸續(xù)帶動中小銀行調(diào)降存款利率。如今，存款利率全面進入“1%”時代。具體來看，活期利率降至0.05%；定期整存整取3個月、6個月、1年期、2年期均下調(diào)15個基點，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；3年期和5年期均下調(diào)25個基點，分別至1.25%和1.3%。7天期通知存款利率下調(diào)15個基點至0.3%。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，去年三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，我國政策利率能夠有效傳導(dǎo)，但不同市場的傳導(dǎo)效率存在差異。因貸款利率“下行快”、存款利率“降不動”，導(dǎo)致存貸款利率與政策利率調(diào)整幅度存在較大偏離，存貸款市場的利率傳導(dǎo)效率受損影響調(diào)控效果，制約貨幣政策空間。在此背景下，大行和股份行再度牽頭下調(diào)存款利率，是基于LPR調(diào)降以及國債收益率等市場利率走勢所自主決定的，是存款利率市場化的體現(xiàn)，也有助于強化存貸利率協(xié)同，提升利率傳導(dǎo)效率。

存款利率更大幅度的下調(diào)，也為后續(xù)繼續(xù)降低實體融資成本創(chuàng)造空間，以應(yīng)對關(guān)稅摩擦下的經(jīng)濟波動、政策脈沖減弱下的穩(wěn)企業(yè)和穩(wěn)地產(chǎn)等。下調(diào)存款利率，有利于降低經(jīng)濟主體的儲蓄傾向，將資金更多運用于消費和投資活動，既可以緩解存款定期化、長期化趨勢，減輕銀行負債端壓力，又可以增強經(jīng)濟活力、促進優(yōu)化資產(chǎn)配置，增強資金流向資本市場和房地產(chǎn)的動力，助力股市企穩(wěn)回升、維護房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展，推動擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟良性循環(huán)。