花旗分析師：金價(jià)明年或開(kāi)始下跌 牛市或?qū)⒔K結(jié)
2025年的黃金市場(chǎng)在創(chuàng)下3500美元/盎司的歷史新高后，正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)?；ㄆ旆治鰩熥钚聢?bào)告警告稱，本輪黃金大牛市可能已接近尾聲，從2026年起金價(jià)可能開(kāi)啟長(zhǎng)期回調(diào)。
花旗指出，2025年下半年金價(jià)仍可能在3100-3500美元區(qū)間高位震蕩，但長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。兩大核心邏輯預(yù)示拐點(diǎn)臨近。首先，如果全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂緩解（如美聯(lián)儲(chǔ)降息改善增長(zhǎng)預(yù)期、美國(guó)中期選舉推動(dòng)親增長(zhǎng)政策），黃金作為“避險(xiǎn)之王”的吸引力將大幅削弱。其次，當(dāng)前全球家庭黃金持倉(cāng)占比已達(dá)五十年峰值（凈財(cái)富的3%），中印家庭配置比例飆升，市場(chǎng)“極度做多”狀態(tài)或引發(fā)拋售潮。高盛數(shù)據(jù)顯示，全球GDP的0.5%用于購(gòu)金，遠(yuǎn)超歷史水平，需求透支隱患顯著。
隱憂浮現(xiàn)：供應(yīng)激增與利率壓制。全球珠寶存量約10萬(wàn)噸，廢料回收率僅需微增0.5%，即可釋放500噸供應(yīng)，相當(dāng)于礦產(chǎn)的15%，可能打破供需平衡。此外，利率每降1%，5年期黃金遠(yuǎn)期價(jià)格將跌200美元。當(dāng)前遠(yuǎn)期溢價(jià)高達(dá)20%，若美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，遠(yuǎn)期價(jià)格或承壓暴跌。
花旗建議，短期可把握3100-3500美元區(qū)間交易機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期需警惕2026年后的下行風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，高盛、瑞銀等機(jī)構(gòu)仍看漲至2700-3300美元，分歧凸顯市場(chǎng)復(fù)雜性。
當(dāng)狂歡接近尾聲，理性或許比貪婪更重要。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，極端持倉(cāng)與情緒化波動(dòng)往往是反轉(zhuǎn)信號(hào)。2026年，黃金市場(chǎng)或迎來(lái)真正的考驗(yàn)。
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