“車圈恒大”論是危言聳聽嗎汽車行業(yè)負(fù)債真相揭秘

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2025-05-29 02:13:37 金融界

近日，長城汽車董事長魏建軍在5月中旬的一次公開采訪中提出了“車圈恒大論”，引發(fā)汽車行業(yè)震動(dòng)。產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如驚弓之鳥，上市車企股價(jià)紛紛跳水。人們開始質(zhì)疑哪些企業(yè)在“裸泳”。除了規(guī)?？壳暗膸准覀涫軤幾h外，新勢力也難逃批評(píng)。汽車行業(yè)是否真的“恒大化”了？這到底是危言聳聽還是盛世警言？

高負(fù)債率在汽車行業(yè)并非新鮮事。近三年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，全球巨頭的資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過60%，福特負(fù)債率超84%，通用超76%。相比之下，國內(nèi)車企負(fù)債率較低且下降明顯，例如賽力斯一季度負(fù)債率下降超10%，比亞迪近半年下降了7%。

負(fù)債率并不是衡量企業(yè)經(jīng)營健康度的唯一標(biāo)準(zhǔn)，有息負(fù)債更能反映企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的程度。海外車企在這方面普遍偏高，豐田和大眾等巨頭2024年有息負(fù)債均超萬億，其中豐田有息負(fù)債占總負(fù)債的比例達(dá)到68%。而國內(nèi)車企有息負(fù)債水平明顯偏低，吉利控股有息負(fù)債占總負(fù)債的17%，奇瑞汽車有息負(fù)債占總負(fù)債的12%，比亞迪更是只有5%。

國內(nèi)外車企的差異在于國內(nèi)車企更依賴無息負(fù)債，主要構(gòu)成是未到期的供應(yīng)商貨款。盡管行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩和需求不足的挑戰(zhàn)，但國內(nèi)主流車企應(yīng)付賬款周期并不長。例如，比亞迪平均127天結(jié)清賬款，長城為163天，上汽為164天，長安為205天。有趣的是，盡管魏建軍率先提出“恒大論”，但從數(shù)據(jù)對(duì)比來看，長城的表現(xiàn)也不算優(yōu)秀。

之前不少人預(yù)言中國車企會(huì)因?yàn)樨?fù)債高而“爆雷”，結(jié)果事實(shí)恰恰相反，海外車企的債務(wù)結(jié)構(gòu)反而更令人擔(dān)憂。對(duì)于剛剛崛起不久的中國汽車行業(yè)來說，“車圈恒大論”更像是在大熱天里給國內(nèi)一眾車企頭上無差別的潑了一盆冷水。這種論調(diào)更像是落后者試圖向領(lǐng)先者施壓的一種手段，表面上站位很高，實(shí)際上格局不大。有些像是打不贏的孩子使勁哭鬧，然后想方設(shè)法利用輿論給對(duì)手使絆。

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