Circle于6月5日正式上市，短短兩日內(nèi)股價(jià)暴漲至107.7美元，較發(fā)行價(jià)31美元累計(jì)漲幅高達(dá)247%，盤中最高漲至123.5美元附近。美國資產(chǎn)管理公司Alger合伙人和執(zhí)行副總裁張韻表示，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的熱情非常高，但考慮到認(rèn)購份額較低和股價(jià)短期已經(jīng)較高，不少機(jī)構(gòu)在上市首日獲利了結(jié)。

幣圈和金融圈普遍看好合規(guī)穩(wěn)定幣賽道，認(rèn)為Circle將保持頭部效應(yīng)，不過競(jìng)爭(zhēng)加劇可能會(huì)攤薄其市占率。目前Circle股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率已高達(dá)近150倍，而其2024年凈利潤(rùn)（1.56億美元）低于2023年的2.68億美元，后續(xù)漲勢(shì)仍待觀望。

Circle上市首日股價(jià)收漲近170%，報(bào)83.23美元，次日再漲約24%。眾多海外機(jī)構(gòu)搶先認(rèn)購Circle股份，但也有機(jī)構(gòu)在其上市首日獲利了結(jié)。某加密貨幣交易所產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，Circle上市受到投資者追捧，現(xiàn)在幣圈剛從“對(duì)等”關(guān)稅沖擊的影響下反彈，美國整體利率又比較高，但最終大家會(huì)關(guān)注Circle的利潤(rùn)增速。

截至6月5日，比特幣價(jià)格反彈至約105043美元，在5月22日曾達(dá)到歷史高點(diǎn)的112000美元，而4月初一度跌破80000美元大關(guān)。Circle選擇了一個(gè)極佳的上市時(shí)機(jī)，其上市的主要目的是股東退出、員工套現(xiàn)。

相較于全球最大穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行商Tether，Circle的最大優(yōu)勢(shì)在于合規(guī)透明。隨著美國《引導(dǎo)和推動(dòng)美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS法案）落地，未來合規(guī)穩(wěn)定幣的體量會(huì)越來越大，Circle需要把握先發(fā)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，Circle發(fā)行的穩(wěn)定幣USDC流通量超過610億美元，而USDT約為1500億美元，但去年USDC體量增長(zhǎng)了40%，遠(yuǎn)超USDT的10%。

Circle的盈利模式主要是通過“吃利息”。招股書顯示，2024年Circle總營(yíng)收約16.76億美元，其中99%（約16.61億美元）來自USDC儲(chǔ)備產(chǎn)生的利息收入。未來美國利率水平和加密市場(chǎng)熱度將影響Circle的利潤(rùn)。Circle的成本包括托管費(fèi)用等。根據(jù)長(zhǎng)江證券研究，以USDT為例，用戶向發(fā)行機(jī)構(gòu)存入1美元后，機(jī)構(gòu)生成1USDT并收取約0.1%的手續(xù)費(fèi)，同時(shí)，穩(wěn)定幣與法幣不同，金融機(jī)構(gòu)不提供儲(chǔ)蓄利息。儲(chǔ)備的美元被投資于年化收益率約4.5%的美債等，利息收入成為其主要利潤(rùn)來源。