距離4月7日A股大幅回調已有兩個月的時間。截至6月9日，超過六成的主動權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）已順利“爬坑”，基金凈值重回兩個月前的水平。其中，重倉創(chuàng)新藥等板塊的醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)尤為突出，向著半年度主動權益類基金“冠軍寶座”發(fā)起沖擊。6月初以算力為代表的人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)鏈開始發(fā)力，多只重倉AI標的基金凈值大漲，剛剛抹平過去兩個月的回撤。

臨近年中階段，市場風格切換引發(fā)熱議。部分業(yè)內人士提示，近期創(chuàng)新藥、新消費板塊出現(xiàn)調整跡象，市場內部輪動相對充分，資金存量博弈下要警惕短期調整。6月中旬開始，紅利資產(chǎn)將進入集中分紅的時間窗口，除息日后或有兌現(xiàn)壓力。若資金從防御類資產(chǎn)流出，或對其他風格的資產(chǎn)構成資金面利好，理論上偏進攻的科技方向會極大受益，具備產(chǎn)業(yè)催化因素的科技低位品種或存在超額收益機會。

受海外擾動因素影響，4月7日A股市場大幅回調。兩個月來，在創(chuàng)新藥、新消費、黃金、AI產(chǎn)業(yè)鏈等多個板塊的驅動下，截至6月9日，超過六成的主動權益類基金已順利“爬坑”，基金凈值重回市場調整前的水平。其中，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、中航優(yōu)選領航A等重倉創(chuàng)新藥板塊的主動權益類基金近兩個月大幅反彈30%以上。永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A、中銀港股通醫(yī)藥A等反彈幅度也超過了25%。臨近年中，上述基金今年以來的回報率已飆升至70%以上，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A的回報率更是超過84%，暫居今年以來主動權益類基金業(yè)績榜首。

在創(chuàng)新藥行情持續(xù)活躍的情況下，匯添富基金張韡、鵬華基金金笑非、富國基金趙偉、工銀瑞信基金趙蓓、平安基金周思聰?shù)纫慌t(yī)藥基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品近兩個月不僅成功“爬坑”，基金凈值還紛紛在6月9日創(chuàng)下今年以來的新高。憑借對新消費板塊的重倉，恒越匠心優(yōu)選一年持有A、申萬菱信樂融一年持有A等近兩個月反彈幅度也高達20%以上，今年以來的回報率超過50%。

此前重倉機器人等板塊的鵬華碳中和主題A、永贏先進制造智選A、平安先進制造主題A今年以來的回報率仍在45%以上，但由于近期相關板塊行情相對平淡，上述產(chǎn)品的基金凈值仍未回到4月7日市場調整前的水平，仍在“回血”過程中。

值得注意的是，以算力為代表的人工智能板塊6月以來顯著反彈，帶動多只重倉人工智能產(chǎn)業(yè)鏈個股的主動權益類基金業(yè)績同步回暖。6月3日至6月9日，永贏科技智選A、易方達瑞享I、德邦鑫星價值A、中航機遇領航A、信澳業(yè)績驅動A、諾德新生活A等多只產(chǎn)品憑借對人工智能板塊的“堅守”，基金凈值大舉反彈超10%，位居全市場前列，永贏科技智選A的漲幅更是超過16%。

憑借這輪人工智能板塊行情，上述基金順利走出了4月7日以來的“失地”。知名基金經(jīng)理金梓才旗下多只產(chǎn)品近期漲幅均在9%以上，部分產(chǎn)品的凈值回歸至4月7日之前的水平。財通基金表示，科技股尤其是AI相關板塊經(jīng)過近三個月的調整，基本面已具備了反攻的必要條件：TMT方向成交額占比已經(jīng)來到2023年AI敘事的區(qū)間下沿；4月市場超跌反彈以來，融資余額水平位于今年以來的底部，后續(xù)行情有增量資金進場的可能；6月科技制造產(chǎn)業(yè)催化因素不斷，可重點關注相關產(chǎn)品更新能否超出市場預期。

德邦基金提示，市場對相關科技龍頭企業(yè)的業(yè)績抱有期待，當前多數(shù)科技細分方向的交易擁擠度已回落至偏低水平，投資性價比相對較高。

臨近年中，市場再度涌現(xiàn)對于風格變化的探討。華泰證券研報表示，近期創(chuàng)新藥、新消費板塊出現(xiàn)調整跡象，市場內部輪動相對充分，存量資金博弈下需要警惕短期調整的可能性?？紤]到TMT方向成交額占比回落至2023年以來的低位水平，具備產(chǎn)業(yè)催化因素的科技低位品種或存在超額收益機會。

廣發(fā)證券策略團隊表示，6月中旬起，紅利資產(chǎn)進入集中分紅的時間窗口，從歷史表現(xiàn)來看，除息日后的紅利資產(chǎn)有兌現(xiàn)壓力。如果紅利資產(chǎn)調整，或引發(fā)資金從防御類資產(chǎn)流出，或對其他風格的資產(chǎn)構成資金面利好，理論上偏進攻的科技方向會極大從中受益，不過需要關注邊際催化密集、性價比占優(yōu)的細分方向。

中信證券研報提到，海外AI鏈龍頭公司2025年一季度業(yè)績向好，應用、算力、服務器、供應鏈等方面普遍超出預期，帶動業(yè)績預期上調。同期，A股相關AI板塊表現(xiàn)明顯滯后，這可能與近兩個月國內投資者注意力聚焦醫(yī)藥和消費有關。在中信證券看來，當前具備明確景氣趨勢且相對獨立于宏觀面的市場主線是AI和創(chuàng)新藥，考慮到創(chuàng)新藥行情此前演繹過于一致，算力供應鏈（AI服務器、光模塊、交換機等）值得重點關注，應用環(huán)節(jié)還需要持續(xù)跟蹤觀察。

富國基金提示，消費板塊的政策性博弈機會和新消費的擴散行情同樣值得關注。一方面，當前內需消費仍是政策發(fā)力重心，宏觀經(jīng)濟基本面仍有不確定因素，板塊整體貝塔動能有待觀察，可能需要從中微觀角度挖掘景氣的細分方向；另一方面，港股市場的新消費行情可能產(chǎn)生擴散效應，可關注滿足情緒價值且品類不斷創(chuàng)新的零食、美妝、寵物經(jīng)濟等主題投資機會。