6月18日，馬斯克旗下的人工智能初創(chuàng)公司xAI因資金消耗與融資問題引發(fā)市場廣泛關(guān)注。據(jù)報(bào)道，xAI每月的資金消耗高達(dá)10億美元，主要用于構(gòu)建先進(jìn)的AI模型。然而，公司的營收增長極為緩慢，至今仍未形成穩(wěn)定的收入來源，導(dǎo)致資金缺口顯著。

為了填補(bǔ)這一缺口，xAI計(jì)劃通過債務(wù)和股權(quán)籌集高達(dá)93億美元的資金。其中，新的43億美元股權(quán)融資計(jì)劃正在敲定，摩根士丹利協(xié)助籌集的50億美元債務(wù)融資則用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心。盡管自2023年成立以來，xAI已籌集了140億美元股權(quán)融資，但到今年第一季度初僅剩40億美元，預(yù)計(jì)第二季度就會耗盡。公司預(yù)計(jì)2025年全年將燒掉約130億美元，并計(jì)劃在2026年再籌集64億美元。

在債務(wù)融資方面，xAI遭遇了一些投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度。初步披露相關(guān)條款后，投資者對給xAI貸款持保留意見。盡管xAI本周一向部分投資者披露了更詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息，并修改部分融資條款以增強(qiáng)吸引力，投資興趣有所上升，但此次融資并未受到高收益?zhèn)透軛U貸款投資者的強(qiáng)烈追捧。本次認(rèn)購訂單約為債務(wù)總額的1.5倍，而類似的高收益?zhèn)灰淄ǔs2.5到3倍的認(rèn)購。

此次50億美元的債務(wù)融資包括浮動利率貸款、固定利率貸款和有擔(dān)保債券，利率和收益率均高于市場平均水平。例如，浮動利率貸款的利率為SOFR（有擔(dān)保隔夜融資利率）加700個基點(diǎn)，固定利率貸款和有擔(dān)保債券的收益率約為12%。由于xAI及其債務(wù)尚未獲得信用評級，投資人對其財(cái)務(wù)狀況了解有限、風(fēng)險(xiǎn)更高，因此要求更高的回報(bào)率。甚至有三位債券投資者選擇不投資，其中一人指出xAI尚未盈利、債務(wù)未獲評級，還對馬斯克的融資歷史持保留態(tài)度。

盡管面臨諸多困境，xAI也并非毫無優(yōu)勢。與其他AI公司租用芯片和算力不同，xAI主要通過馬斯克的社交平臺X自建基礎(chǔ)設(shè)施，此前X已采購大量高性能芯片，且馬斯克表示未來還會繼續(xù)采購。在近期與X合并后，xAI高層希望能夠使用社交網(wǎng)絡(luò)上的大量實(shí)時數(shù)據(jù)來訓(xùn)練模型，而不必像其他公司那樣花錢購買數(shù)據(jù)集。此外，xAI預(yù)計(jì)將在2027年實(shí)現(xiàn)盈利，這一增長預(yù)測，加上馬斯克的明星效應(yīng)和政治影響力，使得xAI在融資市場上仍具一定吸引力。截至2025年第一季末，xAI估值已從2024年底的510億美元升至800億美元，投資方包括Andreessen Horowitz、紅杉資本、VY Capital等知名機(jī)構(gòu)。

然而，與OpenAI和Anthropic等競爭對手相比，xAI在營收端的發(fā)展明顯滯后。據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI今年?duì)I收預(yù)計(jì)達(dá)127億美元，而xAI則預(yù)計(jì)今年僅有5億美元，2026年有望增長至20億美元以上。整個AI行業(yè)正面臨著前所未有的財(cái)務(wù)壓力，高額開支主要來自建設(shè)服務(wù)器機(jī)房和購買用于訓(xùn)練模型所需的高端芯片。凱雷集團(tuán)CEO Harvey Schwartz在股東信中寫道，到2030年，全球在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面的資本投入預(yù)計(jì)將超過1.8萬億美元。業(yè)內(nèi)人士指出，模型開發(fā)者將不得不借債，同時燒掉大量現(xiàn)金，行業(yè)競爭極其激烈，大家都在爭奪技術(shù)主導(dǎo)權(quán)。

在這樣的大背景下，xAI能否憑借其獨(dú)特的優(yōu)勢和融資能力，在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，仍有待時間的檢驗(yàn)。