鉑金為何漲得比黃金還瘋年內漲幅超49%(2)

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2025-06-24 09:56:45 新浪財經

鉑金是地殼中最稀有的元素之一，其稀有程度大約是黃金的30倍。此外，其供應也高度集中，全球約90%的鉑金產量來自少數(shù)幾個地區(qū)。鉑金的開采成本較高，2024年鉑金開采成本約為1250美元/盎司，而2024年底，鉑金期貨的價格為907.71美元/盎司。這意味著在現(xiàn)貨價格下，不少鉑族金屬采礦業(yè)務處于虧損狀態(tài)。

十年前，鉑金作為首飾金屬比黃金更受歡迎。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上海黃金交易所在2014年之前，鉑金交易價格一直高于黃金。2011年2月，鉑金價格曾達到410元/克的階段性高點，當時黃金單克價格僅為300元左右。然而，受到工業(yè)需求萎縮、替代材料興起等因素影響，鉑金價格在2020年3月跌到歷史低值158元/克，蒸發(fā)了超60%。

隨著金價暴漲，鉑金變得更有性價比，替代效應開始顯現(xiàn)。中國鉑金首飾市場自2013年見頂后，需求持續(xù)萎縮至2023年。而隨著金價的暴漲，面對需求疲軟和高庫存成本的壓力，一些黃金首飾商家正主動清倉高價黃金庫存，轉向利潤率通常更高的鉑金首飾。2025年迄今，中國深圳水貝地區(qū)已新增超10家獨立的鉑金首飾展廳，數(shù)量實現(xiàn)三倍增長。

雖然頭部珠寶品牌商也在推出鉑金新品，但目前頭部企業(yè)鉑金存貨普遍較低，財報上并未顯示出拉動作用。以周大生、潮宏基、明牌珠寶為例，截至2024年末，鉑金產品在原材料存貨中的占比均不足0.5%。其中，周大福2025財年財報數(shù)據(jù)顯示，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾業(yè)務同店銷售下滑22.9%，下滑幅度甚至高于黃金首飾。

站在投資的角度，短期內的急漲意味著后續(xù)存在更大的波動空間。高盛在研報中指出，投機和ETF需求驅動，成為推動鉑金價格創(chuàng)下十年新高的主要力量，而非基本面的根本性改善。一旦投機熱情消退，價格回調將不可避免。徐世偉指出，鉑金價格的變動本質上與資金炒作深度綁定，當前鉑金的強勢更多源于金價高企下的資金溢出效應。當黃金因避險或通脹邏輯持續(xù)走高時，體量較小的鉑金成為資金囤積的洼地，形成“資金炒作—供需錯配—價格拉升”的循環(huán)。

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