Labubu暴跌50%！泡泡瑪特市值成泡沫？ 股價(jià)同步下跌引發(fā)關(guān)注！泡泡瑪特股價(jià)在觸及283.4港元的歷史最高點(diǎn)后，開(kāi)始迅速下跌。6月20日早盤大幅低開(kāi)，一度跌超6%，最終收盤報(bào)239.6港元，單日下跌3.62%。

股價(jià)大幅下跌背后，公司的旗艦產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)顯著下滑。6月19日，“Labubu價(jià)格崩盤”的話題登上微博熱搜榜首，引發(fā)廣泛關(guān)注。分析指出，此次Labubu價(jià)格大跌主要源于泡泡瑪特官方的大規(guī)模補(bǔ)貨。從6月18日起，泡泡瑪特進(jìn)行了為期三天的補(bǔ)貨行動(dòng)，通過(guò)官方商城小程序、天貓旗艦店和抖音直播間等平臺(tái)大量放貨。供應(yīng)急劇增加導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格迅速跳水。千島APP數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日晚，Labubu 3.0系列隱藏款“本我”的三日成交均價(jià)跌至2547.84元，跌幅高達(dá)45%；非隱藏款如“愛(ài)”款的三日成交均價(jià)為206.83元，暴跌54%。其他系列如心動(dòng)馬卡龍?zhí)履z臉系列和坐坐排隊(duì)搪膠毛絨系列也分別下跌了10%和14%。

隨著旗艦產(chǎn)品價(jià)格下跌，泡泡瑪特股價(jià)也快速下挫。繼6月19日股價(jià)下跌超5%之后，20日繼續(xù)回調(diào)，市值蒸發(fā)約380億港元。Choice數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2025年后，泡泡瑪特做空數(shù)據(jù)明顯增加，從4月初的143.8萬(wàn)股激增至6月17日的369.2萬(wàn)股，增幅達(dá)到157%。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，泡泡瑪特估值過(guò)高。截至6月20日收盤，泡泡瑪特市盈率達(dá)95.34倍，在港股“非必須消費(fèi)品”中位居前列，遠(yuǎn)高于同類公司。

知名財(cái)經(jīng)博主畢亞軍認(rèn)為，泡泡瑪特近30倍的市凈率和近100倍的市盈率非常罕見(jiàn)，這種擴(kuò)張中的火爆不可持續(xù)，未來(lái)估值將回歸常態(tài)。仁橋資產(chǎn)也在月度觀點(diǎn)中直言，新消費(fèi)整體過(guò)熱，股價(jià)存在明顯泡沫?；涢_(kāi)證券研報(bào)則指出，盡管泡泡瑪特具備一定的價(jià)值支撐，但過(guò)高的估值仍可能使其面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

一名全球宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理提出了四個(gè)泡泡瑪特估值見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)：媒體和搜索熱度率先見(jiàn)頂，生產(chǎn)方趁高價(jià)大幅放貨，高端與中端價(jià)差拉大，以及流動(dòng)性滯脹。此外，IP經(jīng)濟(jì)本身具有周期性，泡泡瑪特需要不斷推出新的IP以保持市場(chǎng)活力。招股說(shuō)明書中提到，授權(quán)協(xié)議期限通常為一至四年，且不自動(dòng)續(xù)期，這意味著泡泡瑪特需不斷維護(hù)與授權(quán)方的關(guān)系，以確保IP的持續(xù)使用。畢亞軍預(yù)言，如果Labubu繼續(xù)普及甚至假貨滿地，很快會(huì)被追求潮流的人拋棄。