重返美國？歐洲資產(chǎn)遭獲利了結

高盛表示，對沖基金上周以近一年來最快的速度出售歐洲股票。

隨著美股本周再次向歷史新高發(fā)起沖擊，資金似乎正在紛至沓來。報告稱，考慮到衰退擔憂緩和，資金正在以近一年來最快的速度出售歐洲資產(chǎn)，并將重點重新轉(zhuǎn)向美國。野村證券發(fā)現(xiàn)，基于波動率的交易策略可能在短期內(nèi)吸引千億規(guī)模的量化資金回流，有望給美股進一步上漲帶來動能。

歐股遭遇拋售

高盛團隊分析截至6月20日的交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，歐洲股票空頭交易規(guī)模創(chuàng)下近一年最高水平，對沖基金大舉建立個股和宏觀產(chǎn)品的新空頭頭寸，推動了這一趨勢。

近幾個月來，歐洲股市表現(xiàn)明顯優(yōu)于華爾街。例如，德國DAX30指數(shù)在2025年迄今上漲了近19%，因為投資者對政府支出增加的跡象感到振奮，而同期道指漲幅不到2%。最近，歐洲表現(xiàn)突出的是國防板塊，這得益于該地區(qū)北約成員國增加軍費開支的提議。例如，德國裝甲車制造商萊茵金屬公司的股價在過去12個月里飆升近240%。

然而，高盛觀察到，在本次北約會議之前，歐洲國防股明顯被凈賣出。事實上，自4月以來，對沖基金一直在凈賣出德國市場。

這家華爾街巨頭表示，投資者對歐洲市場的擔憂主要集中在兩個關鍵問題：缺乏短期催化劑和增長動力不足。歐股過去12個月的表現(xiàn)完全依賴于價值重估和股息貢獻。歐股的市盈率已達到14.2倍，接近歷史區(qū)間的第70百分位，估值已不再便宜。另外，強勢歐元、疲弱的經(jīng)濟增長以及油價都對歐洲上市公司的每股收益EPS構成拖累。

無獨有偶，分析師埃曼努爾考（Emmanuel Cau）也看到了資金從歐洲撤離的趨勢，部分原因是希望最近對美國經(jīng)濟衰退的擔憂現(xiàn)在不會實現(xiàn)。在與投資者的交談中，他發(fā)現(xiàn)謹慎情緒占了上風，隨著歐洲的表現(xiàn)放緩，“購買美國貨”成為了新的口頭禪。

埃曼努爾考表示：“歐洲今年迄今的表現(xiàn)開始減弱，歐元上漲被視為盈利的逆風，持續(xù)的關稅不確定性限制了出口商的上行空間?！彼a充道：“鑒于地緣政治的不確定性和美元走軟，大型科技股重新受到青睞，投資者認為美國股市在夏季可能比世界其他地區(qū)更具彈性?！?/p>

野村：量化基金或?qū)⒋箢~買入

野村證券跨資產(chǎn)策略師邁克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，他的模型預測下個月將有超過1000億美元入場。

這位衍生品專家表示，這是該波動控制基金（Volatility-control funds）預期流入模型自2004年以來預測的最大數(shù)字。波動控制基金是量化基金的一種，通常使用算法和預定義來作出投資決策，不少選擇使用杠桿工具，并經(jīng)常調(diào)整對市場的敞口。

邁克埃利戈特表示，該模型的預測在很大程度上是由近三個月已實現(xiàn)波動性的下降所驅(qū)動的。已實現(xiàn)波動率是一種廣泛使用的指標，用于衡量股票在給定時期內(nèi)的實際波動程度。隨著3月底和4月初股市暴跌，市場波動率飆升。但他表示，現(xiàn)在最劇烈的波動已經(jīng)進一步消退，波動控制基金可能很快就會得到投資經(jīng)理的批準，再次開始加大風險敞口。

第一財經(jīng)記者此前曾報道，在地緣政治、貿(mào)易談判波折、財政安全等多重因素擔憂下，包括美元、美債和美股在內(nèi)的美國資產(chǎn)4-5月期間遭遇了大規(guī)模拋售，國際市場和

等替代品種在此期間表現(xiàn)出色。

值得一提的是，在過去模型預示著系統(tǒng)交易者的購買將會激增時，市場往往會迎來強勁回報，特別是在接下來的一兩個月內(nèi)。

市場數(shù)據(jù)顯示，自4月初特朗普關稅擔憂緩和以來，美股近期反彈速度是歷史最快之一。周二，創(chuàng)下自2月以來的首次收盤紀錄，科技股在最近的反彈中發(fā)揮了重要作用。但邁克埃利戈特并不認為好時光會永遠持續(xù)下去。“投資者因敞口不足而追逐正在展開的漲勢，從而推動市場走高，但這種模式也可能為行情的自我崩塌埋下隱患。另一方面，量化基金資金并不特別穩(wěn)定。”他說。