國(guó)際金價(jià)在7月2日小幅承壓，結(jié)束了此前連續(xù)兩天的反彈。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，芝加哥商品交易所（COMEX）黃金期貨總凈多頭倉(cāng)位降至605.91長(zhǎng)噸，為近四個(gè)季度最低。分析人士認(rèn)為，盡管短期內(nèi)交易情緒有所降溫，但隨著市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息，加上全球央行購(gòu)金及對(duì)美元信用的擔(dān)憂，金價(jià)走勢(shì)仍較為穩(wěn)固。

當(dāng)日，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格早間短暫跌破3330美元/盎司后快速反彈，午后再度回落。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿時(shí)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)3335.12美元/盎司；COMEX黃金期貨價(jià)格則為3344.8美元/盎司。上周，金價(jià)一度下探至3255美元/盎司，創(chuàng)下近一個(gè)月新低。本周初（6月30日至7月1日），金價(jià)連續(xù)反彈，COMEX黃金期貨一度重返3350美元/盎司，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)1.96%，最高至3358.02美元/盎司。

美國(guó)鑄幣局發(fā)售的鷹揚(yáng)金幣作為全球主要投資金幣之一，吸引了大量美國(guó)散戶投資者。然而，隨著金價(jià)持續(xù)走高，今年以來(lái)金幣銷量下滑，截至4月末累計(jì)銷量為10.2萬(wàn)盎司，遠(yuǎn)低于去年同期的18.5萬(wàn)盎司。美國(guó)鑄幣局網(wǎng)站顯示，2025版一盎司鷹揚(yáng)金幣的官方售價(jià)為每枚4220美元。但在APMEX等主流在線交易平臺(tái)上的同款金幣售價(jià)顯著低于官方定價(jià)，最低報(bào)價(jià)僅為3468.29美元，相當(dāng)于官方價(jià)格的82%。

同時(shí)，黃金ETF出現(xiàn)資金凈流出跡象。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自5月以來(lái)，亞洲投資者開(kāi)始逐漸減持黃金ETF，5月凈賣出4.8噸。進(jìn)入6月，在有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的三周中，亞洲資金有兩周呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，其中6月20日當(dāng)周凈賣出1.6噸。上半年來(lái)看，隨著金價(jià)在4月下旬創(chuàng)下高點(diǎn)后回落，SPDR黃金ETF的黃金持有量同步明顯下降。

東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎指出，金價(jià)近期震蕩主要源于地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和及美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未進(jìn)入衰退，通脹預(yù)期仍高于目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期集中在9月，但內(nèi)部存在分歧。黃金投機(jī)凈多倉(cāng)下降4.5%，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，庫(kù)存減少，顯示市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。

美聯(lián)儲(chǔ)緘默期結(jié)束后，官員密集發(fā)聲，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期有所升溫。COMEX的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，9月降息最新概率上升至21.3%。浙商證券分析認(rèn)為，黃金市場(chǎng)或在7月后轉(zhuǎn)向交易降息預(yù)期，這對(duì)金價(jià)構(gòu)成利好。展望未來(lái)，隨著貿(mào)易政策前景趨明，美聯(lián)儲(chǔ)降息空間有望打開(kāi)。

今年以來(lái)，黃金定價(jià)邏輯發(fā)生轉(zhuǎn)變，其貨幣屬性逐漸回歸。招商證券認(rèn)為，在現(xiàn)行信用貨幣體系下，黃金可以被視為一種看跌期權(quán)；信用貨幣擴(kuò)張、貶值及價(jià)值波動(dòng)，均有助于提升黃金的內(nèi)在價(jià)值。因此，支撐黃金的長(zhǎng)周期邏輯依然穩(wěn)固。浙商證券表示，美元、美債信用下行仍是黃金的長(zhǎng)周期邏輯。當(dāng)前美債已陷入“高利率-美國(guó)政府利息支出增加-美國(guó)赤字增加-美債信用下降-利率上行”的循環(huán)。若美債信用持續(xù)承壓，黃金避險(xiǎn)價(jià)值將陡升，這一長(zhǎng)周期邏輯是金價(jià)未來(lái)繼續(xù)上行的基石。

此外，全球各央行的黃金儲(chǔ)備增加也有望持續(xù)推動(dòng)金價(jià)上漲。國(guó)際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇的報(bào)告顯示，在掌管總計(jì)5萬(wàn)億美元儲(chǔ)備的央行中，三分之一計(jì)劃在未來(lái)一到兩年內(nèi)增持黃金資產(chǎn)，該比例為至少五年來(lái)最高。截至2025年5月末，我國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備為7383萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，這是我國(guó)央行連續(xù)第七個(gè)月增持黃金。