7月2日，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實踐研究院在2025年中期宏觀論壇上發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)報告。首席研究員劉培林代表研究院發(fā)布了主題報告。

報告指出，2025年上半年，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)向好跡象，主要體現(xiàn)在三個方面：GDP名義增速回升至4.6%，高于去年下半年；產(chǎn)業(yè)升級繼續(xù)推進(jìn)，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值及投資增長明顯快于規(guī)上工業(yè)總體水平；消費有所復(fù)蘇，社會消費品零售總額同比增速加快。

報告也指出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中需要關(guān)注的風(fēng)險：就業(yè)形勢壓力不減，青年失業(yè)率增加；房地產(chǎn)銷售低迷，庫存高位，開發(fā)投資持續(xù)下降；GDP平減指數(shù)、CPI、PPI走勢下行壓力仍在；眾多行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷，企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模大、回款期長，制造業(yè)營業(yè)收入利潤率近五年呈下降趨勢；國際不穩(wěn)定因素增多。

報告強(qiáng)調(diào)，在化債壓力下，地方政府可能通過增加企業(yè)等部門的稅收和非稅收入來緩解財政收入壓力，這會抑制企業(yè)部門的積極性。同時，地方政府還債資金聚集到金融部門后，也可能無法將這些資金投向企業(yè)與家庭。

報告認(rèn)為，扭轉(zhuǎn)這種局面需要將政策理念從傳統(tǒng)公共財政轉(zhuǎn)向現(xiàn)代公共金融?，F(xiàn)代公共金融理念要求政府做到以下幾點：為金融市場提供流動性最好、信用評級最高的國債，充當(dāng)金融市場金字塔的底座，統(tǒng)籌考慮和解決金融和財政問題；發(fā)行國債時，應(yīng)從反映存量的資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)進(jìn)行考慮；以長期收支平衡為目標(biāo)，現(xiàn)階段具備大規(guī)模發(fā)行國債的良好條件。

國家信息中心原總經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為，雖然目前中國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但主要依賴政策托底，內(nèi)生增長動力不足，消費回升很大程度上依賴“以舊換新”等政策。在房地產(chǎn)方面，“三年保交樓”政策出臺后，市場開始呈現(xiàn)部分回暖跡象，尤其是一線城市新房有所反彈，但二手房價格仍處于下行通道，整體尚未形成穩(wěn)定趨勢。祝寶良建議關(guān)注非住宅類不動產(chǎn)的去化與盤活，通過REITs等方式激活沉淀資產(chǎn)，進(jìn)一步推動市場恢復(fù)。他還指出，當(dāng)前物價持續(xù)下行反映出內(nèi)需疲弱、信心不足、企業(yè)流動性緊張等問題，需要通過更強(qiáng)財政手段進(jìn)行干預(yù)。

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部原副部長仇保興認(rèn)為，中國房地產(chǎn)調(diào)控政策仍具備顯著實施空間，制度優(yōu)勢集中體現(xiàn)于央地協(xié)同的綜合調(diào)控體系，亟待系統(tǒng)性提升政策工具運用能力，破解部分地方政府存在的路徑依賴問題。在存量房去化領(lǐng)域，保障房供給模式已具備轉(zhuǎn)向收儲機(jī)制的一定條件，其實施路徑需突破三重障礙：市場化定價工具缺失導(dǎo)致的資產(chǎn)保值與去庫存目標(biāo)沖突；地方住建系統(tǒng)“重開發(fā)輕盤活”的職能慣性；商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的制度空白。從長效動能釋放視角，需著力激活三大要素流動引擎：建立社?？鐓^(qū)流轉(zhuǎn)機(jī)制，釋放億級流動人口住房消費潛力；創(chuàng)新老舊社區(qū)自主重建模式，以產(chǎn)權(quán)年限延長與容積率補(bǔ)償政策撬動社會資本；發(fā)展農(nóng)房長期租賃市場，通過“20+10”租約制與租金管控機(jī)制保障居住權(quán)益，預(yù)計年均帶動投資規(guī)模達(dá)四萬億元。

中國人民大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院教授金燦榮指出，雖然國際形勢復(fù)雜多變，但發(fā)生對中國構(gòu)成重大沖擊的可能性有限，全球局勢的轉(zhuǎn)變最終取決于中國國內(nèi)增長與穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)增長與內(nèi)需穩(wěn)定才是根本。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委建議擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)池，合并地方一般債與專項債為“準(zhǔn)主權(quán)債”，通過香港發(fā)行主權(quán)債ETF，降低外資配置門檻，承接國際資金需求。

KKR投資集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，包括制造業(yè)受關(guān)稅影響承壓、房地產(chǎn)交易與消費疲軟、就業(yè)與收入下滑等，經(jīng)濟(jì)增速可能會進(jìn)一步下行。對此，政策需從根本上提升民眾的收入和對未來信心的預(yù)期，特別是解決年輕人的就業(yè)問題以應(yīng)對通縮，從而吸引外資。他還強(qiáng)調(diào)，很多人將當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)與30年前的日本相比，但兩者有三點顯著區(qū)別：中國人均GDP僅為美國的16%；中國面臨綠色革命、AI革命等新增長點，在全球具有競爭優(yōu)勢；中國經(jīng)濟(jì)體量更大、潛能更足，社會活力更強(qiáng)。