美團阿里連續(xù)7個交易日下跌補貼大戰(zhàn)引發(fā)資本擔(dān)憂

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2025-07-08 07:33:47 明勵志

美團阿里連續(xù)7個交易日下跌補貼大戰(zhàn)引發(fā)資本擔(dān)憂！7月7日，港股市場出現(xiàn)極端分化：美團和阿里因外賣補貼大戰(zhàn)股價分別暴跌10.2%和8.9%，市值合計蒸發(fā)超過2500億元，而茶百道、古茗等奶茶股卻逆勢飆升超過15%。這場看似“用戶狂歡”的補貼盛宴，實際上暴露出即時零售賽道的深層矛盾。

阿里于7月2日啟動了500億元補貼計劃，直接點燃了行業(yè)競爭。美團迅速以“滿25減21”“零元購”等無門檻券反擊，單日訂單量突破1.2億單創(chuàng)紀(jì)錄，服務(wù)器一度崩潰。表面上看，平臺通過燒錢換市場份額，但資本市場對此并不買賬——美團近一個月股價跌幅達(dá)15%，阿里自5月以來累計下跌15%，京東亦回撤超20%。

核心矛盾在于補貼驅(qū)動的增長不可持續(xù)。高盛測算，三大巨頭僅6月單季度補貼投入就達(dá)250億元，預(yù)計未來12個月阿里外賣業(yè)務(wù)將虧損410億元，美團EBIT利潤將下降250億元。投資者擔(dān)憂這種“賠本賺吆喝”的模式不僅侵蝕現(xiàn)金流，還可能引發(fā)行業(yè)利潤率長期惡化。更關(guān)鍵的是，用戶習(xí)慣一旦被補貼培養(yǎng)，后續(xù)退出將面臨訂單斷崖式下跌風(fēng)險。

這場大戰(zhàn)本質(zhì)上是本地生活基礎(chǔ)設(shè)施主導(dǎo)權(quán)的爭奪。阿里將餓了么、飛豬并入電商事業(yè)群后，試圖通過高頻外賣訂單為淘寶、天貓引流，復(fù)制美團“外賣-到店-酒旅”的交叉銷售模式。但資本市場對這一邏輯存疑：美團用了近十年才實現(xiàn)外賣業(yè)務(wù)盈利，阿里能否在2-3年內(nèi)完成訂單量對齊尚存懸念。

更深層的問題在于行業(yè)估值體系的崩塌。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)“用戶增長-規(guī)模效應(yīng)-盈利兌現(xiàn)”的路徑正在失效。當(dāng)美團王興在財報會上坦言“核心業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤將大幅下降”時，投資者開始重新審視平臺的長期價值。相比之下，茶飲股的爆發(fā)揭示了資金避險邏輯——蜜雪冰城等品牌通過平臺流量紅利實現(xiàn)訂單激增，單店盈利模型清晰，反而成為資本避風(fēng)港。

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