上市房企半年業(yè)績(jī)預(yù)披露期，虧損和預(yù)減成為行業(yè)的主要特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，A股有超過(guò)70家房企發(fā)布了2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)“預(yù)增”的有7家，業(yè)績(jī)“扭虧”的有14家，而業(yè)績(jī)“續(xù)虧”的有28家，首次出現(xiàn)上半年業(yè)績(jī)虧損的有16家。整體來(lái)看，陷入虧損的房企占比超過(guò)六成。

分析人士認(rèn)為，上市房企業(yè)績(jī)連年虧損與低利潤(rùn)項(xiàng)目集中結(jié)算有關(guān)，也與市場(chǎng)調(diào)整期間的減值準(zhǔn)備等因素有關(guān)。如果行業(yè)基本面持續(xù)低迷，房企的現(xiàn)金流、信用表現(xiàn)、資產(chǎn)負(fù)債表將受到負(fù)面影響，已出險(xiǎn)企業(yè)將面臨更大的資產(chǎn)貶值壓力。

保利發(fā)展在7月14日發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，預(yù)計(jì)上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為27.35億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為25.99億元。盡管作為行業(yè)龍頭，保利發(fā)展仍實(shí)現(xiàn)盈利，但其歸母凈利潤(rùn)降幅達(dá)到63.15%，扣非凈利潤(rùn)降幅達(dá)64.05%。保利發(fā)展表示，因房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下降及結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目盈利能力下降，相關(guān)利潤(rùn)指標(biāo)同比下降。

民營(yíng)房企濱江集團(tuán)也實(shí)現(xiàn)了盈利，上半年預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.32億元至19.82億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為16.37億元至19.87億元。與保利發(fā)展不同，濱江集團(tuán)兩個(gè)盈利指標(biāo)的增幅均達(dá)40%至70%，主要原因是期內(nèi)公司交付的樓盤(pán)體量較上年同期增加。

除了這兩家，其他已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的房企中，即使盈利規(guī)模也較小。新黃浦、天宸股份、天保基建、深深房A等7家房企業(yè)績(jī)“預(yù)增”，上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別為1.02億、1880萬(wàn)至2250萬(wàn)、9000萬(wàn)至1.3億、8500萬(wàn)至1.2億，同比增幅分別為368%、640%至786%、1581.80%至2329.27%、1411.70%至2023.17%。這些利潤(rùn)暴增的房企因本身規(guī)模較小，業(yè)績(jī)變動(dòng)不具有典型性。例如，天保基建因子公司住宅項(xiàng)目于一季度沖回土地增值稅金額1.7億元，對(duì)本期歸母凈利潤(rùn)影響較大；深深房則是因項(xiàng)目收入結(jié)轉(zhuǎn)增加。

上半年，衢州發(fā)展、華發(fā)股份、大名城等5家房企實(shí)現(xiàn)盈利，但同比為“預(yù)減”狀態(tài)。衢州發(fā)展預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2.1億元，華發(fā)股份預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)1.68億元，大名城預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)3100萬(wàn)至4600萬(wàn)元，降幅分別為-86%、-86.69%、-78%至-68%。

此外，城建發(fā)展、渝開(kāi)發(fā)、鳳凰股份、粵宏遠(yuǎn)A、中洲控股、大悅城、廣宇集團(tuán)、南山控股、棲霞建設(shè)、中華企業(yè)、珠江股份等14家房企實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。城建發(fā)展預(yù)計(jì)半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.40億至6.54億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)3.47億至5.06億元，主要因期內(nèi)天壇府、龍樾天元等房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)交付，以及持有的金融資產(chǎn)股價(jià)上漲。中華企業(yè)預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.90億至5.70億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為3.67億至5.47億元，主要因具備結(jié)轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入條件的項(xiàng)目和投資收益較上年同期增加所致。

然而，不論上升或下降，前述房企均交出了一份盈利“半年卷”，但放眼整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)，大額虧損、首虧以及續(xù)虧的房企仍是大多數(shù)，A股虧損房企數(shù)量占比超六成。較為典型的龍頭房企萬(wàn)科，預(yù)計(jì)上半年凈虧損100億至120億元，主要原因包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目結(jié)算規(guī)模顯著下降，毛利率仍處低位；考慮到業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口升高，新增計(jì)提資產(chǎn)減值；部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價(jià)格低于賬面值。瑞銀發(fā)表報(bào)告稱，由于合約銷售下降、公司側(cè)重于流動(dòng)性而非盈利，以及缺乏土地收購(gòu)，市場(chǎng)已預(yù)期萬(wàn)科將錄得虧損，但萬(wàn)科大股東深圳地鐵的支持強(qiáng)化了萬(wàn)科的流動(dòng)性狀況。

華夏幸福虧損規(guī)模也較高，上半年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-75億至-55億元之間，而去年同期為-48.49億元。業(yè)績(jī)預(yù)虧主要原因?yàn)樯习肽攴康禺a(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目較少，導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)收入下降；債務(wù)存量金額較大，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用維持高位。*ST金科預(yù)計(jì)期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-45億元至-30億元，虧損規(guī)模擴(kuò)大主要因地產(chǎn)項(xiàng)目交付量減少，結(jié)算利潤(rùn)下降；受債務(wù)逾期、訴訟判決生效未按期償還等原因，計(jì)提了各項(xiàng)逾期利息、罰息、違約金等。金地集團(tuán)、信達(dá)地產(chǎn)、綠地控股、榮盛發(fā)展等房企也預(yù)計(jì)出現(xiàn)大規(guī)模虧損。

值得注意的是，房企業(yè)績(jī)大面積虧損的情況已經(jīng)持續(xù)數(shù)年，為何至今未見(jiàn)明顯改善？中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，房企業(yè)績(jī)持續(xù)虧損與低利潤(rùn)項(xiàng)目集中結(jié)算有關(guān)，也與市場(chǎng)調(diào)整期減值準(zhǔn)備有關(guān)。部分出險(xiǎn)房企則受利息費(fèi)用化金額增加、期間費(fèi)用增加等因素影響。上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)表示，雖然現(xiàn)在樓市銷售有部分回暖跡象，但也是從去年四季度才開(kāi)始好轉(zhuǎn)的，整體持續(xù)時(shí)間還不長(zhǎng)；此外，房企項(xiàng)目銷售依然有降價(jià)情況，相較于當(dāng)初買(mǎi)地和開(kāi)發(fā)的成本而言，要盈利還是有不小壓力。

如果房企持續(xù)陷入虧損局面，會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流、信用表現(xiàn)、資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生負(fù)面影響，融資能力將下滑，項(xiàng)目交付也會(huì)受到影響。如果基本面惡化持續(xù)，可能導(dǎo)致股票披星戴帽甚至退市，陷入資不抵債的局面。尤其是對(duì)已出險(xiǎn)房企而言，資產(chǎn)會(huì)面臨較大的貶值壓力。

短期內(nèi)，房企還是要確?，F(xiàn)金流穩(wěn)定，再著手提升盈利。未來(lái)存在業(yè)績(jī)“逆轉(zhuǎn)”的可能，但這個(gè)過(guò)程并不容易，只能在個(gè)別企業(yè)身上慢慢實(shí)現(xiàn)。