華爾街對特朗普關(guān)稅“免疫”，市場緣何無視貿(mào)易戰(zhàn)威脅再創(chuàng)新高？投資者經(jīng)歷“頭條疲勞”

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2025-07-19 09:32:12 第一財經(jīng)

過去兩周，全球金融市場見證了美國政府新一輪關(guān)稅政策的密集出臺。美國總統(tǒng)特朗普相繼對數(shù)十個經(jīng)濟(jì)體重新調(diào)整關(guān)稅稅率，并進(jìn)一步威脅將對超過150個國家和地區(qū)實施10%至15%的關(guān)稅上調(diào)。然而，這輪新關(guān)稅在華爾街僅引發(fā)了輕微反應(yīng)，投資者似乎已對此習(xí)以為常。

7月17日，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)均創(chuàng)收盤新高。自年初以來，標(biāo)普500指數(shù)上漲7.31%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲8.32%。與此同時，被稱為“恐慌指數(shù)”的芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)在過去一個月下跌超18%。

全球經(jīng)濟(jì)咨詢公司BCA研究首席全球策略師貝瑞欽認(rèn)為，市場尚未充分計入潛在關(guān)稅政策帶來的負(fù)面沖擊，因為當(dāng)前市場并不預(yù)期這些關(guān)稅會真正實施。他認(rèn)為股票市場并不擅長為尾部風(fēng)險定價。如果某件事的發(fā)生概率只有5%到10%，市場通常會忽略；但當(dāng)概率上升到30%或40%時，市場會突然高度關(guān)注，呈現(xiàn)非線性反應(yīng)。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷表示，市場調(diào)整往往需要特定誘因。雖然關(guān)稅政策曾引發(fā)顯著波動，但下一輪調(diào)整的具體觸發(fā)因素尚不明朗。目前還難以準(zhǔn)確預(yù)判何時會出現(xiàn)真正的“狼來了”時刻，這需要持續(xù)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和市場情緒的變化。

今年4月，特朗普政府的關(guān)稅政策引發(fā)了市場的劇烈波動。4月2日，特朗普宣布大規(guī)模關(guān)稅計劃后，全球股市應(yīng)聲下跌，主要股指單日市值蒸發(fā)約3.1萬億美元，創(chuàng)下疫情以來的最大單日跌幅紀(jì)錄。其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫近4%，標(biāo)普500指數(shù)下跌4.8%，納斯達(dá)克指數(shù)更是重挫近6%。

胡捷表示，二級市場始終存在泡沫現(xiàn)象，區(qū)別僅在于泡沫程度的不同。當(dāng)泡沫積累到臨界點(diǎn)時，往往需要一個導(dǎo)火索來觸發(fā)調(diào)整。4月2日特朗普關(guān)稅政策的出臺，就成為了前一階段市場回調(diào)的催化劑。

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