特朗普對等關稅2.0來襲稅率下限提升至15%(2)

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2025-07-24 18:58:20 金融界

當前屢創(chuàng)新高的美股市場與MSCI全球股指正陷入極其危險的政策反饋循環(huán)。市場對特朗普關稅政策的平淡甚至無視，正為特朗普政府進一步加征關稅提供空間。即使關稅在8月1日實施，由于“在途規(guī)則”的存在，新的更高的關稅要到10月份才會完全反映在數(shù)據(jù)中。此外，零售商們通常需要幾個月時間來清理庫存，任何向通脹的傳導都可能需要更長時間才能顯現(xiàn)。摩根士丹利預計，特朗普關稅導致的商品價格上漲使得總體和核心PCE物價指數(shù)在 2025 年分別升至3.0%和3.2%。

美銀預計，如果特朗普政府正式實施將于8月1日開啟的更高對等關稅，將增加更高和更持久通脹沖擊的風險，核心PCE可能在2026年達到3.5%的階段性峰值。在通脹預期已經(jīng)惡化的背景下，大規(guī)模成本推動沖擊還可能誘發(fā)更多企業(yè)上調(diào)價格，非線性效應開始顯現(xiàn)，最終導致真正的滯脹。美聯(lián)儲主席鮑威爾已反復強調(diào)，美聯(lián)儲希望在做出下一步行動前對特朗普關稅政策變化的影響有更清晰的了解。

華爾街愈發(fā)流行的交易策略——TACO(Trump Always Chickens Out / 特朗普總是臨陣退縮)：交易員們押注要么美國政府收回關稅威脅，要么即便落實也遠不如特朗普所威脅的那么強硬且不足以大幅拖累美國經(jīng)濟擴張。每當特朗普發(fā)出新的更加激進的關稅威脅引發(fā)市場暴跌時，投資者便押注他最終會退縮或者實際落地的政策較特朗普的口頭威脅大幅削弱，進而選擇在適當?shù)牡兔詴r機大舉抄底，大舉押注股市將在不久后出現(xiàn)大舉反彈。

基于“TACO”策略，即使特朗普宣布將對歐盟征收高達50%稅率以及此后將鋼鐵、鋁，甚至對于美國長期依賴進口的銅關稅在本周也被威脅將升至50%，市場并無大幅下行波動，而是僅僅經(jīng)歷小幅震蕩后便在逢低買入勢力下開啟新一輪上攻勢頭。摩根大通的資產(chǎn)管理全球多資產(chǎn)策略師大衛(wèi)·萊博維茨表示，市場似乎在測試極限，看看把風險推多遠才開始裂開。宏利資產(chǎn)的首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀建議轉(zhuǎn)配估值更具吸引力、分散度更高的市場，比如歐洲、英國以及中國股市。

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(責任編輯：zhangxiaohua)

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