7月24日，中國黃金協(xié)會發(fā)布了上半年的黃金數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年國內(nèi)原料產(chǎn)金179.08噸，比2024年同期減少0.55噸，同比下降0.31%，與去年基本持平。高質(zhì)量發(fā)展政策導(dǎo)向和高企的黃金價(jià)格為黃金企業(yè)帶來了歷史機(jī)遇，黃金生產(chǎn)企業(yè)利潤空間加大，部分企業(yè)選擇降低入選品位以最大限度利用金礦資源，但黃金產(chǎn)量并未明顯增加。

上半年我國黃金消費(fèi)量同比有所下降。具體來看，上半年黃金礦產(chǎn)金完成139.41噸，有色副產(chǎn)金完成39.67噸。另外，2025年上半年進(jìn)口原料產(chǎn)金76.68噸，同比增長2.29%。若加上這部分進(jìn)口原料產(chǎn)金，全國共生產(chǎn)黃金252.76噸，同比增長0.44%。大型黃金企業(yè)致力于中長期高質(zhì)量發(fā)展，加大大型礦山生產(chǎn)項(xiàng)目基建和技術(shù)改造投入，其短期生產(chǎn)計(jì)劃有所調(diào)整，企業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量出現(xiàn)階段性回落。黃金冶煉企業(yè)來料減少，冶煉金產(chǎn)量亦有所下降。

山東海域和紗嶺等重點(diǎn)金礦項(xiàng)目正在快速推進(jìn)。招金海域金礦生產(chǎn)線成功完成帶水聯(lián)動試車，攻克了海底高腐蝕環(huán)境防腐等技術(shù)難題，該項(xiàng)目已具備工業(yè)化生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)2025年底將全面進(jìn)入試運(yùn)營階段。中金紗嶺金礦主井提升機(jī)、井架、通風(fēng)排水系統(tǒng)及變電站增容等工程均已完成，地表工程整體進(jìn)度過半，選礦設(shè)備安裝進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)2025年底基本具備試車條件。

消費(fèi)端，2025年上半年我國黃金消費(fèi)量505.21噸，同比下降3.54%。其中，黃金首飾199.83噸，同比下降26%；金條及金幣264.24噸，同比增長23.69%；工業(yè)及其他用金41.14噸，同比增長2.59%。高金價(jià)抑制了黃金首飾消費(fèi)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞，這類產(chǎn)品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。

中國移動通信聯(lián)合會區(qū)塊鏈專委會副秘書長高澤龍表示，當(dāng)下消費(fèi)者更傾向于將黃金視為純粹的投資品。黃金飾品在購買時(shí)包含較高的加工費(fèi)和品牌溢價(jià)，在回收時(shí)價(jià)值會大打折扣，投資回報(bào)率相對較低。因此，消費(fèi)者減少了對黃金飾品的消費(fèi)，轉(zhuǎn)而尋求更具投資價(jià)值的黃金產(chǎn)品。

鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林指出，黃金首飾26%的跌幅反映了消費(fèi)需求變化、審美疲勞和門店高溢價(jià)的三重?cái)D壓；金條與金幣23.7%的增幅則表達(dá)了“避險(xiǎn)+抗通脹”的集體偏好。高凈值人群把金條當(dāng)美元替代品，中等收入群體則把50克、100克金幣當(dāng)儲蓄罐，買漲不買跌的情緒被年初至今的漲幅徹底點(diǎn)燃。下半年若國際金價(jià)再沖3500美元/盎司，部分消費(fèi)者或轉(zhuǎn)向更輕克重的“一口價(jià)”小飾品，但金條需求仍難降溫。

2025年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣沖突頻發(fā)及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的背景下，避險(xiǎn)情緒利好黃金，國際黃金價(jià)格大幅上揚(yáng)。數(shù)據(jù)顯示，6月底倫敦現(xiàn)貨黃金定盤價(jià)為3287.45美元/盎司，較年初上漲24.31%，上半年均價(jià)3066.59美元/盎司，較上一年同期上漲39.21%。6月底上海黃金交易所Au9999黃金收盤價(jià)764.43元/克，較年初上漲24.5%，上半年加權(quán)平均價(jià)格為725.28元/克，較上一年同期上漲41.07%。

財(cái)通證券認(rèn)為，今年以來金價(jià)首先在短期套利和逼倉的投機(jī)性需求影響下大幅上行，但隨著關(guān)稅政策緩和、投機(jī)獲利盤結(jié)算離場，金價(jià)上行動能削弱，不過央行購金、金融投資等長期需求仍在托底支撐，導(dǎo)致黃金區(qū)間震蕩盤整。后續(xù)來看，繼續(xù)看好金價(jià)下半年繼續(xù)創(chuàng)新高，新一輪行情即將開啟。財(cái)通證券預(yù)測，金價(jià)年底可能升至3700美元/盎司以上。驅(qū)動因素主要有三個(gè)方面：一是美聯(lián)儲降息預(yù)期落地，實(shí)際利率繼續(xù)下沉，黃金ETF持倉已連增八周；二是央行購金從“防御式”轉(zhuǎn)為“搶籌式”，新興市場去美元化沒有回頭路；三是中東、東歐的沖突溢價(jià)進(jìn)入“期權(quán)化”。唯一逆風(fēng)是美元階段性反彈，但反彈的頂點(diǎn)已被市場提前計(jì)價(jià)。策略上，3300美元/盎司下方逢回調(diào)可布局，3600美元/盎司上方不追多，機(jī)構(gòu)對沖頭寸可賣出4000美元看漲期權(quán)收權(quán)利金。