7月23日晚間，溫州“鞋王”奧康國際實控人王振滔將其持有的另一家上市生物醫(yī)藥公司康華生物的控股權以18.51億元的價格轉(zhuǎn)讓給了上海萬可欣生物科技合伙企業(yè)。從康華生物宣布籌劃控股權變更停牌到復牌發(fā)布簡式權益變動報告書，整個過程僅用了一周時間，創(chuàng)A股上市公司并購重組案例最短時間。

上海萬可欣生物成立于今年7月8日，由上海醫(yī)藥集團、上實生物醫(yī)藥管理咨詢有限公司及上海生物醫(yī)藥并購私募基金共同持股，尤其是上海生物醫(yī)藥并購基金持股比例超過80%?？梢哉f，上海萬可欣生物的成立就是為了并購上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，背后站著一眾上海國資。

康華生物此次控股權的轉(zhuǎn)讓完全出乎二級市場投資者的意料。從股價表現(xiàn)來看，康華生物在宣布轉(zhuǎn)讓控股權公告之前一個交易日，股價出現(xiàn)了16.2%的大漲，隨后在7月21日完成并購復牌當天又下跌接近7%，整個過程對上市公司股價影響并不明顯?？等A生物只是完成了實控人的轉(zhuǎn)變，所屬板塊也并非當下人工智能概念這樣的風口，業(yè)務轉(zhuǎn)型和新的生物醫(yī)藥產(chǎn)品推廣等備受投資人關注的焦點仍處于空白地帶。此外，康華生物的股價并不低，當前接近70元的價格，并非中小散戶能夠跟風撬動的。

根據(jù)上市公司發(fā)布的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》內(nèi)容，上海萬可欣生物擬以18.51億元受讓實控人王振滔及其一致行動人奧康集團、股東濟南康悅齊明投資合伙企業(yè)（有限合伙）合計持有的約2847萬股股份（占比21.9064%）。同時，上海萬可欣生物還將獲得王振滔所持約1050萬股股份（占比8.0829%）的表決權，從而合計擁有康華生物約29.99%的表決權。上海萬可欣生物擬通過“股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權委托”的組合，獲得康華生物控制權。其中針對股份轉(zhuǎn)讓，上海萬可欣生物擬以自有資金出資7.01億元，擬以銀行并購貸款出資11.50億元等方式，受讓獲得王振滔及其一致行動人奧康集團、康悅齊明合計持有的康華生物約2847萬股股份，股份轉(zhuǎn)讓價格為65.0266元/股。

王振滔擬將其個人持有的剩余約1050萬股公司股份對應的表決權、提名和提案權、參會權獨家、無償且不可撤銷地委托給萬可欣生物行使。股份委托期限自股份交割之日起長達36個月，經(jīng)王振滔書面同意后，可自動延長3年。通過這一精心設計，萬可欣生物將合計控制康華生物約29.99%的表決權，恰好低于30%的要約收購紅線，避免引起更為復雜的并購流程，同時降低股價大幅波動影響。

有業(yè)內(nèi)資深人士指出，雖然從康華生物上市以來的財報數(shù)據(jù)來看，上海國資出手收購控股權似乎并不劃算，但從另一個層面分析，上海作為生物醫(yī)藥產(chǎn)研銷“大本營”，上海萬可欣生物公司的成立必有其長遠的謀算?？等A生物于2020年登陸創(chuàng)業(yè)板，上市當年公司實現(xiàn)營收10.39億元，歸母凈利潤4.08億元；2021年實現(xiàn)營收12.92億元，歸母凈利潤猛增至8.29億元；2022年實現(xiàn)營收14.47億元，歸母凈利潤5.98億元。然而，自2022年起，康華生物的歸母凈利潤連續(xù)三年下降，從5.98億元下降至5.09億元，并進一步下降至3.99億元。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，康華生物歸母凈利潤僅為2070.86萬元，同比驟降86.15%。

從業(yè)務端來看，目前康華生物共有兩種自主疫苗產(chǎn)品，為凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗，其核心收入來源為凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）。最近三年，康華生物的狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量持續(xù)下降，公司解釋主要源于加強存貨管理，基于銷售計劃、庫存量等因素調(diào)整了生產(chǎn)和批簽發(fā)計劃。業(yè)績承壓背后，是公司核心產(chǎn)品銷售下滑的挑戰(zhàn)。Vero細胞狂犬病疫苗仍為國內(nèi)使用的主流狂犬病疫苗，在中國批簽發(fā)占比約90%。相比之下，人二倍體細胞狂犬病疫苗的價格偏高，單支價格約為300元，若按照全程五針接種流程，總費用將超過1500元。

對于一家主營收入不斷下滑且比較難扭轉(zhuǎn)困局的上市公司，上海萬可欣生物看上了王振滔手中的股權。上海萬可欣生物是一個為收購而新設立的平臺公司，上海市國資委通過一系列嵌套結構間接持股。值得一提的是，上海生物醫(yī)藥并購基金今年1月完成首關，是由上海國資控股的上實集團發(fā)起設立，基金首期規(guī)模約50.1億元。在康華生物控制權轉(zhuǎn)讓方案中，還設置了業(yè)績承諾安排，奧康集團及王振滔承諾，康華生物在2025年及2026年兩年承諾期內(nèi)，實現(xiàn)扣非凈利潤合計需不低于7.28億元，且同期研發(fā)費用合計不低于2.6億元。這一承諾更說明上海國資做了一筆劃算的買賣。