育兒補(bǔ)貼落地影響幾何 提振生育與消費(fèi)！2025年7月28日，中辦、國(guó)辦發(fā)布《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》，規(guī)定每孩每年可獲得3600元的補(bǔ)貼，直至年滿3周歲，按年發(fā)放。預(yù)計(jì)2025年生育補(bǔ)貼總額約為1200億元，有望帶動(dòng)消費(fèi)約0.16個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)和日韓經(jīng)驗(yàn)，本次補(bǔ)貼有望在未來(lái)幾年內(nèi)推動(dòng)生育率止跌企穩(wěn)甚至小幅回升，但人口長(zhǎng)期下行壓力依然存在。提高生育率還需進(jìn)一步完善教育、醫(yī)療、住房、就業(yè)等配套服務(wù)，并優(yōu)化生育休假制度。短期內(nèi)，各地實(shí)施細(xì)節(jié)及可能提高的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)值得關(guān)注，母嬰用品和奶粉等行業(yè)股票有望率先受益。

我國(guó)生育率持續(xù)下降，已低于日本但暫高于韓國(guó)。近年來(lái)出生率持續(xù)下滑，2022年我國(guó)出生人口跌破一千萬(wàn)大關(guān)，人口首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；2024年自然增長(zhǎng)率降至-0.99%，出生人口降至954萬(wàn)，總和生育率連續(xù)多年低于1.5的警戒值。

為應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的人口形勢(shì)，我國(guó)從“松綁生育”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤按龠M(jìn)生育”，央地生育補(bǔ)貼政策陸續(xù)落地。中央層面，2021年全面三孩政策實(shí)施后，政策理念轉(zhuǎn)向促進(jìn)生育，推出多項(xiàng)支持措施，包括直接或間接生育補(bǔ)貼、加強(qiáng)生育配套服務(wù)和優(yōu)化生育相關(guān)制度。2025年3月政府工作報(bào)告明確“制定促進(jìn)生育政策，發(fā)放育兒補(bǔ)貼”，7月《育兒補(bǔ)貼制度實(shí)施方案》正式出臺(tái)，基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元。地方層面，多地已推出生育補(bǔ)貼政策，多數(shù)城市每孩每年補(bǔ)貼在3000至4000元之間。例如，呼和浩特市2025年3月推出的生育補(bǔ)貼政策，一孩、二孩和三孩補(bǔ)貼分別達(dá)1萬(wàn)、5萬(wàn)和10萬(wàn)元，力度顯著提升。

地方生育補(bǔ)貼短期內(nèi)對(duì)出生率有一定提升作用，特別是覆蓋一孩或二孩的補(bǔ)貼政策效果更為明顯。如鄭州市2023年8月起推行生育補(bǔ)貼，2024年末人口出生率達(dá)8.75‰，同比增加1.16‰；長(zhǎng)春市于2023年10月起實(shí)施三孩生育補(bǔ)貼，其出生率于2024年達(dá)4.35‰，同比增加0.52‰。相比之下，僅針對(duì)三孩的補(bǔ)貼政策效果有限。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，地方生育補(bǔ)貼政策對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)相對(duì)有限，各地社零同比走勢(shì)變動(dòng)分化，并未呈現(xiàn)明顯規(guī)律。