一場新的P2P騙局，正在醞釀？RWA新瓶裝舊酒(2)

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2025-08-04 11:56:40 虎嗅

相比P2P主要靠借款人的信用說服投資人，RWA用能夠查證的真實資產(chǎn)做抵押，整個過程更可靠、風(fēng)險更可控，也更難被人為操作或作弊。可以說，RWA是P2W普惠目標(biāo)的技術(shù)升級版，繼承去中介化理念但重塑了信任機(jī)制。它使資產(chǎn)方可直接向全球投資者發(fā)行“資產(chǎn)代幣”，繞過昂貴的中介和承銷商，以更低成本實現(xiàn)融資，并通過區(qū)塊鏈驅(qū)動的去中心化交易平臺，實現(xiàn)全天候、全球化的點對點高效交易，這對傳統(tǒng)證券交易所模式必然有沖擊。

房地產(chǎn)行業(yè)同樣面臨挑戰(zhàn)。RWA將其從非標(biāo)準(zhǔn)、區(qū)域化的“笨重”投資品轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化、流動性強(qiáng)的全球化金融產(chǎn)品，對傳統(tǒng)房地產(chǎn)中介、開發(fā)商及REITs形成沖擊，使“人人皆可投資全球房產(chǎn)”成為可能。

然而，這也勾起了痛苦的回憶——P2P網(wǎng)貸曾承諾讓小額資金高效匹配至有需要的人手中，最終卻導(dǎo)致無數(shù)家庭血本無歸。RWA是否會重蹈P2P覆轍？RWA的擁護(hù)者聲稱，它用技術(shù)手段解決了導(dǎo)致P2P崩潰的四大問題：資產(chǎn)不透明、資金不安全、風(fēng)控不透明和流動性差。盡管如此，RWA依然潛藏著新型風(fēng)險。

P2P爆雷的根源是虛假標(biāo)的，RWA同樣無法解決這個“資產(chǎn)原罪”。區(qū)塊鏈技術(shù)再先進(jìn)也無法驗證鏈下的資產(chǎn)是否真實存在。一些“偽RWA”項目根本沒有任何實體資產(chǎn)支撐，只是濫用概念包裝的“空氣幣”。此外，RWA大多錨定非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，如非上市股權(quán)、藝術(shù)品、碳信用等，這些資產(chǎn)價值波動大且定價困難，隨時可能因市場恐慌或底層資產(chǎn)減值導(dǎo)致代幣流動性枯竭甚至清零。

與P2P相比，RWA的影響更廣泛，風(fēng)險徹底全球化。例如，一棟位于泰國的房產(chǎn)由一個在開曼注冊的基金會發(fā)行代幣，賣給了遍布美國、日本、巴西的投資者。一旦資產(chǎn)造假或項目方消失，監(jiān)管和法律適用問題就變得復(fù)雜。