國(guó)泰航空上半年有望繼續(xù)成為中國(guó)最賺錢(qián)的航空公司，但整體收益率和香港快運(yùn)業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)。8月6日，國(guó)泰航空發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告。今年上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收益543.09億港元，同比增長(zhǎng)9.5%；股東應(yīng)占溢利36.51億港元，同比增長(zhǎng)1.1%；每股普通股基本盈利0.567港元，同比增長(zhǎng)8.2%。

國(guó)泰航空成立于1946年，是一家在香港注冊(cè)并以香港為基地的航空公司。2023年是國(guó)泰航空及附屬公司自2019年以來(lái)首次錄得盈利的一年，2024年國(guó)泰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收益1043.71億港元，同比增長(zhǎng)10.5%；錄得應(yīng)占溢利為98.88億港元，同比增長(zhǎng)1%，再次成為中國(guó)最賺錢(qián)的航司。雖然內(nèi)地上市航司尚未披露今年上半年的業(yè)績(jī)，但從三大航以及部分民營(yíng)航司發(fā)布的半年業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，國(guó)泰航空今年上半年有望繼續(xù)蟬聯(lián)最賺錢(qián)的中國(guó)航司。

國(guó)泰集團(tuán)管理層在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上表示，集團(tuán)上半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管客運(yùn)收益率回落，但客運(yùn)運(yùn)力及載客量都有所增長(zhǎng)。上半年商務(wù)艙的客座率有所提高，帶動(dòng)利潤(rùn)恢復(fù)至正常水平。加上貨運(yùn)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定以及燃油成本下降13%，都對(duì)上半年的業(yè)績(jī)帶來(lái)正面影響。

具體來(lái)看財(cái)報(bào)，今年上半年國(guó)泰航空客貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入和運(yùn)量均有所增長(zhǎng)。國(guó)泰航空客運(yùn)收益達(dá)到342.08億港元，同比增長(zhǎng)14%；運(yùn)載乘客1360萬(wàn)人次，同比攀升27.8%。而在貨運(yùn)業(yè)務(wù)方面，國(guó)泰貨運(yùn)上半年實(shí)現(xiàn)收入111.41億港元，同比微增2.2%；貨物運(yùn)載量達(dá)到80.1萬(wàn)噸，比去年增幅達(dá)11.4%。整體載貨噸數(shù)增加11.4%至80.1萬(wàn)噸，運(yùn)載率為58.6%，而2024年上半年為59.9%。

盡管客運(yùn)載客率提高至84.8%，提升幅度為2.4個(gè)百分點(diǎn)，但由于運(yùn)力增加，客運(yùn)收益率下跌12.3%，貨運(yùn)收益率也小幅下滑3.4%。

上半年客運(yùn)需求強(qiáng)勁，客座率達(dá)到85%，國(guó)泰集團(tuán)在全球客運(yùn)航點(diǎn)已超過(guò)100個(gè)。今年上半年集團(tuán)的兩家客運(yùn)航空公司國(guó)泰航空及香港快運(yùn)公布了19個(gè)新的航點(diǎn)，集團(tuán)來(lái)往香港和內(nèi)地的客運(yùn)航點(diǎn)數(shù)量已增至23個(gè)，每周營(yíng)運(yùn)約300對(duì)航班。在國(guó)際網(wǎng)絡(luò)方面，集團(tuán)也繼續(xù)拓展，尤其是長(zhǎng)途航線(xiàn)，上半年北美航線(xiàn)航班量同比增加50%，歐洲增加30%，南太平洋澳洲增加20%。

管理層表示，票價(jià)的核心由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，今年夏季國(guó)泰大幅增加了長(zhǎng)途航線(xiàn)運(yùn)力，票價(jià)具備下調(diào)空間。而收益率的影響因素并非僅限于票價(jià)。例如，當(dāng)前新增的航線(xiàn)以長(zhǎng)途為主，而長(zhǎng)途航線(xiàn)的收益率通常低于短途航線(xiàn)。乘客結(jié)構(gòu)方面，在航班運(yùn)力未完全恢復(fù)的前兩年，國(guó)泰的服務(wù)重心集中于香港本地客源，隨著運(yùn)力持續(xù)提升，過(guò)境旅客占比逐步上升，也同樣對(duì)收益率形成影響。

全資低成本航空公司香港快運(yùn)業(yè)績(jī)?cè)俣瘸袎?，上半年錄得除?cái)務(wù)支出凈額及稅前虧損5.24億港元，上年同期為虧損6600萬(wàn)元。管理層回應(yīng)稱(chēng)，香港快運(yùn)上半年虧損主要受兩大短期因素影響，一是日本地震謠言導(dǎo)致5月至6月香港至日本旅游需求大減，盡管7月謠言平息后需求逐步恢復(fù)，8月前往日本的航線(xiàn)需求顯著上升，但尚未完全正常化；二是過(guò)去兩年半快速擴(kuò)張中新增的12個(gè)航點(diǎn)需時(shí)間培育成熟，短期難以盈利。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，香港快運(yùn)運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)進(jìn)步，飛機(jī)使用率、單位成本較去年上半年優(yōu)化，且網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)不斷平衡，日本航線(xiàn)占比從以往的50%左右下降，韓國(guó)、東南亞、中國(guó)臺(tái)灣以及內(nèi)地航線(xiàn)占比提升，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)對(duì)其回歸正面財(cái)務(wù)軌道充滿(mǎn)信心，預(yù)期未來(lái)會(huì)帶來(lái)盈利。

貨運(yùn)業(yè)務(wù)方面，國(guó)泰貨運(yùn)面對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的不確定性展現(xiàn)出強(qiáng)大韌力，通過(guò)靈活調(diào)整全球網(wǎng)絡(luò)布局，將載貨量重新分配至走勢(shì)強(qiáng)勁的市場(chǎng)，積極開(kāi)拓東南亞等地的市場(chǎng)，通過(guò)多元化布局來(lái)應(yīng)對(duì)地緣政治的挑戰(zhàn)，集團(tuán)也在積極開(kāi)拓電商以外的其他貨運(yùn)服務(wù)。美國(guó)四月初加征關(guān)稅以及五月初取消小額免稅安排，對(duì)從香港及大灣區(qū)其他城市運(yùn)往當(dāng)?shù)氐呢涍\(yùn)需求構(gòu)成負(fù)面影響，但自五月中臨時(shí)降低關(guān)稅后，貨運(yùn)需求有所回升。盡管期間電子商務(wù)需求下跌，但有關(guān)下跌因集團(tuán)透過(guò)增加貨物的貨運(yùn)量，從而充分利用航班可運(yùn)載量而被抵消。

當(dāng)前集團(tuán)有充足的資源，所有可用飛機(jī)都已全面運(yùn)作，繼近年來(lái)在招聘和培訓(xùn)的數(shù)字創(chuàng)下歷史新高之后，未來(lái)在招聘和培訓(xùn)方面都會(huì)恢復(fù)到比較正常的水平。近兩年來(lái)國(guó)泰在內(nèi)地招聘乘務(wù)員和見(jiàn)習(xí)飛行員，年底內(nèi)地員工規(guī)模將接近4000人，占集團(tuán)3萬(wàn)多人團(tuán)隊(duì)的重要比例。

對(duì)于票價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)，管理層指出，受供求關(guān)系影響，隨著長(zhǎng)途航線(xiàn)運(yùn)力增加可能下調(diào)，但集團(tuán)仍堅(jiān)持為客戶(hù)提供更多選擇。未來(lái)核心增長(zhǎng)重點(diǎn)將是持續(xù)強(qiáng)化過(guò)境生意，通過(guò)優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)、縮短中轉(zhuǎn)時(shí)間、豐富產(chǎn)品選擇如聯(lián)合香港機(jī)場(chǎng)、旅發(fā)局及景點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商打造過(guò)境產(chǎn)品，吸引大灣區(qū)及全球旅客選擇香港作為中轉(zhuǎn)樞紐。

展望未來(lái)，管理層指出，下半年客運(yùn)需求勢(shì)頭有望保持，但需關(guān)注貨運(yùn)受貿(mào)易戰(zhàn)走勢(shì)影響以及油價(jià)波動(dòng)可能帶來(lái)的沖擊，集團(tuán)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年全年穩(wěn)健業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，國(guó)泰航空股價(jià)午后跳水，截至8月6日收盤(pán)，國(guó)泰航空?qǐng)?bào)10.85港元/股，下跌9.66%，今年以來(lái)股價(jià)漲近兩成。