券商：牛市氛圍不會(huì)輕易消失短期市場(chǎng)存分歧

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2025-08-10 16:58:46 大河網(wǎng)

申萬宏源近期發(fā)表研報(bào)，認(rèn)為牛市氛圍不會(huì)輕易消失。盡管市場(chǎng)對(duì)短期走勢(shì)仍有較大分歧，但牛市行情逐步啟動(dòng)已成為共識(shí)。

研報(bào)指出，短期內(nèi)市場(chǎng)面臨一些阻力。首先，第三季度市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)回落加上政策重點(diǎn)在于調(diào)結(jié)構(gòu)，宏觀環(huán)境暫時(shí)不支持指數(shù)向上突破。其次，牛市的主線尚未確立。雖然醫(yī)藥和海外算力是獨(dú)立高景氣領(lǐng)域，但真正的牛市主線需要更大的內(nèi)涵和外延，國內(nèi)科技突破和全球市占率高的制造業(yè)反內(nèi)卷可能是潛在的主線方向。

申萬宏源認(rèn)為，盡管三季度宏觀組合不利，但這不會(huì)影響2026年供需格局改善的預(yù)期，只會(huì)帶來小波段調(diào)整。真正可能影響牛市氛圍的因素包括：2026年中前后供需格局改善的驗(yàn)證期，如果屆時(shí)需求顯著回落，將構(gòu)成中期基本面改善的證偽；另外，中國制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)是關(guān)鍵基本面，如果這一優(yōu)勢(shì)受到限制，才會(huì)破壞牛市氛圍。

申萬宏源判斷，9月初之前A股可能反復(fù)有行情，之后存在內(nèi)生調(diào)整壓力，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期的政策可能會(huì)再次發(fā)力。時(shí)間將是基本面改善和增量資金流入的朋友，繼續(xù)維持2025年第四季度好于第三季度，2026年會(huì)更好的判斷。

短期強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)如醫(yī)藥和海外算力雖然是高景氣方向，但在獨(dú)立行情演繹過程中，這些板塊的相對(duì)性價(jià)比有所降低，后續(xù)可能與市場(chǎng)齊漲共跌。9月初之前，國防軍工可能反復(fù)有機(jī)會(huì)，而新消費(fèi)則可能輪漲補(bǔ)漲。在市場(chǎng)休整波段，高股息可能再次階段性占優(yōu)。中期來看，國內(nèi)科技和制造業(yè)反內(nèi)卷更有可能成為牛市的主線結(jié)構(gòu)。港股可能是牛市中的領(lǐng)漲市場(chǎng)，目前主要定價(jià)景氣趨勢(shì)，也是性價(jià)比較高的方向。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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