90后輟學(xué)生干出年內(nèi)最大IPO 硅谷資本狂歡。2012年，布朗大學(xué)計算機系大二學(xué)生Dylan Field在Flipboard實習(xí)時，注意到設(shè)計師們用Adobe軟件來回傳輸PSD文件的場景，他突然想到：為什么設(shè)計工具不能像Google Docs一樣實時協(xié)作？這個簡單的疑問最終演變成一場價值4000億的資本狂歡。

2025年7月31日，F(xiàn)igma在紐約證券交易所上市，開盤價85美元，比發(fā)行價33美元暴漲157%。盤中最高觸及124.63美元，最終收盤定格在115.5美元。首日漲幅達到250%，市值沖到563億美元，相當于3個知乎或1.5個微博的體量。

Dylan Field年僅33歲，13年前還是個拿著彼得·蒂爾10萬美元獎學(xué)金輟學(xué)的學(xué)生。如今他的個人持股價值61億美元，IPO當天套現(xiàn)7755萬美元，但他表示自己的關(guān)注點早已不在錢上。

Figma首個正式版于2016年上線時，許多人不相信瀏覽器里能運行設(shè)計軟件，甚至有Adobe高管公開嘲諷這是“玩具”。轉(zhuǎn)折點發(fā)生在同年微軟收購Xamarin后，這家公司的300多名設(shè)計師全是Figma早期用戶，使得Figma迅速登上微軟員工的電腦。

2020年疫情爆發(fā)，遠程辦公需求激增，F(xiàn)igma年收入飆升至7500萬美元。真正讓資本瘋狂的是2023年那場驚天收購案的反轉(zhuǎn)。Adobe開出200億美元天價要吞下Figma，卻被歐盟和英國監(jiān)管機構(gòu)以壟斷為由叫停，并倒賠10億美元分手費。如今Figma上市市值563億美元，比Adobe當初報價高出近3倍，堪稱史上最成功的“收購失敗”。

二級市場的狂熱并非沒有道理。Figma的招股書顯示，91%的毛利率比茅臺還高，1031家年付費超10萬美元的客戶同比增加47%，凈收入留存率132%意味著老客戶還在不斷加錢。AI功能在招股書中被提及超過200次，只需輸入“設(shè)計音樂App首頁”，AI就能生成可編輯的原型。

不過質(zhì)疑聲同樣存在。首日250%的漲幅讓市值瞬間透支未來三年增長，75倍PS估值遠超傳統(tǒng)SaaS公司7倍的平均水平?！禡otley Fool》警告稱，AI研發(fā)可能讓運營成本失控，去年Q1凈利潤4490萬美元中有26%來自比特幣ETF投資。

資本盛宴背后，那些早期押注的VC們才是最大贏家。Index Ventures的17%股份價值96億美元，Greylock的16%股權(quán)值90億，紅杉8.7%的持倉也暴漲到49億。老股東們集體套現(xiàn)8億美元，創(chuàng)始人賣出235萬股，機構(gòu)認購超額40倍導(dǎo)致半數(shù)投資者空手而歸。這場狂歡甚至蔓延到加密貨幣圈，F(xiàn)igma持有的6950萬美元比特幣ETF，去年收益率高達26%。

競爭格局也耐人尋味。Adobe XD已停止更新，Canva估值才80億，Sketch市場份額跌到4.5%，F(xiàn)igma看似沒有對手。但就在上市前一個月，F(xiàn)igma連續(xù)收購了3家公司，包括Google投資的Payload，CEO明確表示“并購才是擴張手段”。當非設(shè)計師用戶占比達67%，MAU突破1300萬時，工具屬性正在向生態(tài)平臺蛻變。微軟、Netflix、Stripe等大客戶的案例證明，F(xiàn)igma已成為貫穿產(chǎn)品開發(fā)全流程的協(xié)作中樞。

Dylan Field在上市致辭中透露了野心：“我們不是替代Photoshop，而是讓所有人參與創(chuàng)造?！边@句話或許解釋了為什么95%的財富500強企業(yè)甘愿買單，在AI重構(gòu)工作流的時代，第一個把協(xié)同設(shè)計需求吃透的公司注定成為新規(guī)則的制定者。

從布朗大學(xué)宿舍到紐交所，13年征程充滿戲劇性轉(zhuǎn)折。團隊分裂、投資人質(zhì)疑、產(chǎn)品方向迷失、收購反轉(zhuǎn)、疫情助攻、AI東風……所有要素疊加，成就了這場硅谷近年最轟動的資本盛宴。但當二級市場開始冷靜計算PE倍數(shù)時，那個用瀏覽器挑戰(zhàn)Adobe的叛逆故事還能繼續(xù)講下去嗎？