投資者如何把握市場(chǎng)節(jié)奏 結(jié)構(gòu)性慢牛進(jìn)行時(shí)！8月11日，A股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，滬指實(shí)現(xiàn)“六連陽(yáng)”，收?qǐng)?bào)3647.55點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新高。近4200只個(gè)股收漲，科技股表現(xiàn)尤為突出。當(dāng)前市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)性慢牛階段，寬裕的流動(dòng)性、股債的性價(jià)比以及明確的支持政策是支撐市場(chǎng)走強(qiáng)的重要因素。交投情緒仍處于高位，股市整體風(fēng)險(xiǎn)不大，短期震蕩可能為后續(xù)行情蓄勢(shì)。

市場(chǎng)一片喜氣洋洋，指數(shù)、板塊、個(gè)股均漲多跌少。滬指收漲0.34%報(bào)3647.55點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.96%報(bào)2379.82點(diǎn)，深證成指收漲1.46%?？苿?chuàng)50、滬深300、上證50微紅，北證50漲幅超1%。成交額達(dá)到1.85萬(wàn)億元，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著，共計(jì)4188只個(gè)股收漲，其中漲停股84只；1068只個(gè)股收跌，跌停股12只。

31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有24個(gè)收漲，電力設(shè)備、通信、計(jì)算機(jī)、電子板塊領(lǐng)漲，漲幅均約2%。食品飲料、醫(yī)藥生物、建筑材料、基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、綜合、汽車、輕工制造、商貿(mào)零售板塊漲幅超過(guò)1%。銀行板塊跌幅超過(guò)1%，石油石化、煤炭、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、紡織服飾、鋼鐵板塊微跌，農(nóng)林牧漁、有色金屬、社會(huì)服務(wù)板塊微漲。

PEEK材料概念、3D玻璃、電子煙概念漲幅超過(guò)4%，富士康、動(dòng)力電池回收、虛擬機(jī)器人、無(wú)線耳機(jī)概念漲幅超過(guò)3%，玻璃基板、銅纜高速連接等概念漲幅超過(guò)2%。刀片電池、AI眼鏡、光通信模塊、濱海新區(qū)概念也漲勢(shì)喜人。

上周A股市場(chǎng)略有調(diào)整跡象，但軍工方向保持強(qiáng)勢(shì)，帶領(lǐng)市場(chǎng)繼續(xù)超預(yù)期上漲。從A股持續(xù)上漲的動(dòng)力來(lái)看，政策層面呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)整體流動(dòng)性較為充裕，多個(gè)行業(yè)出現(xiàn)較大邊際變化，帶來(lái)局部賺錢效應(yīng)；同時(shí)，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，前期擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)因素也階段性落地，多重因素共同推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上漲。不過(guò)，短期市場(chǎng)上沖速度較快，未經(jīng)歷過(guò)充分調(diào)整，連續(xù)上漲之后可能會(huì)遇到技術(shù)性調(diào)整。因此，短期建議謹(jǐn)慎追高，可嘗試布局相對(duì)低位的方向，等待市場(chǎng)補(bǔ)漲。

當(dāng)前市場(chǎng)處于“上行空間受限，下行風(fēng)險(xiǎn)小”的結(jié)構(gòu)性慢牛階段。推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要因素包括：在國(guó)內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)、反內(nèi)卷等政策托底，使得經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本面保持穩(wěn)健；在外部，中美貿(mào)易摩擦有所緩和，市場(chǎng)情緒也隨之得到修復(fù)。寬裕的流動(dòng)性以及股債性價(jià)比，是市場(chǎng)走勢(shì)韌性較強(qiáng)的重要原因。從機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)流入，到兩融資金的快速提升，再到新開戶數(shù)量創(chuàng)下階段新高，這些都體現(xiàn)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在逐步提升。另外，明確的政策支持進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

目前經(jīng)濟(jì)處于周期底部的弱復(fù)蘇階段，并存在進(jìn)一步向好的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的呼聲很高，存在海外流動(dòng)性共振的可能，這也將支持市場(chǎng)的走強(qiáng)。在多項(xiàng)因素支撐下，A股持續(xù)走強(qiáng)。截至今日，滬指年內(nèi)累計(jì)漲幅為8.82%，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)漲幅為11.12%。

短期波動(dòng)源于情緒過(guò)熱后的消化，但未改變中期向上趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，需密切關(guān)注針對(duì)需求端的消費(fèi)刺激政策以及供給端的反內(nèi)卷政策，觀察CPI、PPI指標(biāo)是否能走出通縮的狀態(tài)，重點(diǎn)關(guān)注10月份四中全會(huì)關(guān)于十五五規(guī)劃的討論。國(guó)際方面，需重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易協(xié)議談判進(jìn)展，以及9月美聯(lián)儲(chǔ)降息是否能如期落地。當(dāng)前市場(chǎng)主要矛盾在于外部風(fēng)險(xiǎn)，大國(guó)博弈仍將愈演愈烈，外部沖突與博弈也將不斷演進(jìn)。新質(zhì)生產(chǎn)力作為對(duì)抗霸權(quán)、保障產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)鍵抓手，國(guó)家將持續(xù)投入資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，相關(guān)科技領(lǐng)域的業(yè)績(jī)有望不斷兌現(xiàn)。另一方面，看好反內(nèi)卷、供給側(cè)改革方向周期行業(yè)，國(guó)家明確提出反內(nèi)卷，避免惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)財(cái)政補(bǔ)貼從供給轉(zhuǎn)向需求，部分周期行業(yè)有供給收縮去產(chǎn)能機(jī)會(huì)。

接下來(lái)需關(guān)注8月12日前中美關(guān)稅談判的進(jìn)展，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息，以及10月份四中全會(huì)對(duì)新一輪五年規(guī)劃的布局和安排。短期來(lái)看，目前市場(chǎng)主要的活躍資金來(lái)自兩融的上升，可關(guān)注兩融成交占比、凈買入額增速等指標(biāo)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化行情明顯，銀行和微盤股的啞鈴結(jié)構(gòu)不斷強(qiáng)化。一旦行情繼續(xù)縱深發(fā)展，特別是如果經(jīng)濟(jì)回暖成為現(xiàn)實(shí)，大盤成長(zhǎng)股、消費(fèi)股、周期股有可能后發(fā)制人。

A股市場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕，交投情緒仍處于高位，股市整體風(fēng)險(xiǎn)不大，短期震蕩或?yàn)楹罄m(xù)行情蓄勢(shì)?？紤]到當(dāng)前股市估值相對(duì)分化，前期熱門板塊處于相對(duì)高位，后續(xù)各板塊間輪動(dòng)可能進(jìn)一步加快，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和節(jié)奏的把握可能更加重要。隨著國(guó)內(nèi)積極因素增加，股市驅(qū)動(dòng)逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)中樞有望進(jìn)一步上行。一方面，股市賺錢效應(yīng)的提升有望進(jìn)一步吸引國(guó)內(nèi)居民資金和全球配置資金流入A股市場(chǎng)；另一方面，從綜合政策發(fā)力和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情況看，企業(yè)盈利周期正在觸底回升，中國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)的基本面驅(qū)動(dòng)將越來(lái)越扎實(shí)。隨著基本面驅(qū)動(dòng)越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)將進(jìn)入更為穩(wěn)定、更為持續(xù)的下一階段。

當(dāng)前處于政策空窗期和中報(bào)集中披露期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面變化不大，難以對(duì)市場(chǎng)形成更大力度支撐，市場(chǎng)或高位震蕩、輪動(dòng)分化。反內(nèi)卷、基建發(fā)力帶來(lái)新的宏觀敘事，相關(guān)板塊股價(jià)修正分化后或再度迎來(lái)配置機(jī)會(huì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩，9月降息概率上行，利于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性保持相對(duì)寬松環(huán)境。投資機(jī)會(huì)上，可關(guān)注科技成長(zhǎng)方向如機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)算力、AI應(yīng)用，受益反內(nèi)卷的行業(yè)如部分化工、煤炭、新能源，以及中報(bào)較好的新消費(fèi)、傳媒，受益海外授權(quán)和國(guó)內(nèi)放量邏輯的創(chuàng)新藥等。